A partir de hoje, entram em vigor novas regras para negociação de ações A; investidores devem observar três grandes mudanças.

Jornalista do Securities Daily, Mao Yirong

Em 6 de julho, as regras de negociação das ações A sofreram novas mudanças.

Em 24 de abril deste ano, com a aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC), a Bolsa de Valores de Xangai (doravante denominada "Bolsa de Xangai") revisou e publicou as "Regras de Negociação da Bolsa de Valores de Xangai (Revisão de 2026)", a Bolsa de Valores de Shenzhen (doravante denominada "Bolsa de Shenzhen") revisou e publicou as "Regras de Negociação da Bolsa de Valores de Shenzhen (Revisão de 2026)", e a Bolsa de Valores de Pequim (doravante denominada "Bolsa de Pequim") revisou e publicou as "Regras de Negociação da Bolsa de Valores de Pequim" (doravante denominadas coletivamente "Novas Regras").

As Novas Regras visam otimizar o sistema de negociação de valores mobiliários, promover a operação estável do mercado e atender melhor às necessidades de negociação dos investidores. Após mais de dois meses de preparação técnica e operacional do mercado, as Novas Regras foram oficialmente implementadas a partir de 6 de julho.

A partir de uma série de medidas de otimização das Novas Regras, o conteúdo central inclui otimizar o mecanismo de negociação de fechamento de fundos na Bolsa de Xangai, expandir as variedades aplicáveis ao método de negociação de preço fixo após o horário de pregão, e ajustar o limite de variação de preços para ações com alerta de risco no mercado principal (ou seja, ações ST e *ST do mercado principal). Os investidores precisam prestar atenção às mudanças nas regras e se preparar com antecedência em termos de estratégias de negociação, gerenciamento de riscos, etc.

As três principais bolsas avançam em sincronia

As bolsas de Xangai e Shenzhen aumentaram o limite de variação de preços para ações com alerta de risco no mercado principal de 5% para 10%, enquanto o limite para ações com alerta de risco nos mercados Growth Enterprise Market (GEM) e Science and Technology Innovation Board (STAR) já era unificado em 20%, e o da Bolsa de Pequim é de 30%, todos permanecendo inalterados. Ao mesmo tempo, a negociação de preço fixo após o horário de pregão será expandida de ações do STAR e GEM para todas as ações A e fundos negociados em bolsa do tipo aberto (doravante denominados "ETF").

A Bolsa de Xangai planeja unificar a modalidade de negociação na fase de fechamento de fundos para leilão de fechamento. Anteriormente, no pregão final dos fundos da Bolsa de Xangai, era utilizado o modo de negociação contínua. A partir de 6 de julho, os produtos de fundos da Bolsa de Xangai, incluindo ETFs, LOFs e REITs, durante o período de fechamento das 14:57 às 15:00, adotarão o leilão de fechamento, assim como as ações, e o preço de fechamento do dia será determinado pelos resultados do leilão de fechamento. Os ajustes relacionados são benéficos para melhorar ainda mais a estabilidade de preços e a eficiência de precificação dos fundos na fase de fechamento, além de aumentar a consistência do mecanismo de mercado. A Bolsa de Shenzhen já implementava leilão de fechamento para fundos no pregão final, não havendo alterações desta vez.

A Bolsa de Shenzhen introduziu o sistema de formador de mercado no GEM e ajustou o horário de confirmação de negócios de grandes transações (block trades) de ações do GEM. A negociação de ações do GEM pode adotar o mecanismo de formador de mercado, e os ajustes relacionados ajudam a aumentar a diversificação de investidores e estratégias de negociação nas ações do GEM, melhorando ainda mais a eficiência de precificação e promovendo o fortalecimento da vitalidade e resiliência do mercado. O horário de confirmação de negócios de grandes transações de ações do GEM foi ajustado de 15:00 às 15:30 para 9:30 às 11:30 e 13:00 às 15:30. Os ajustes relacionados são benéficos para melhorar a eficiência das grandes transações, atender às necessidades de negociação dos investidores e atrair a entrada de capital de médio e longo prazo.

A Bolsa de Pequim planeja lançar a negociação de preço fixo após o horário de pregão, ao mesmo tempo que fortalece a supervisão de negociação de ações com alerta de risco. A quantidade acumulada que um investidor pode comprar em um único dia de uma ação com alerta de risco por meio de negociação competitiva, grandes transações e negociação de preço fixo após o horário de pregão não pode exceder 200.000 ações. A data de implementação específica dos ajustes relacionados será divulgada posteriormente pela Bolsa de Pequim.

"As três principais bolsas estão promovendo a otimização das regras de negociação de forma sincronizada, com o objetivo de melhorar a eficiência de precificação, liquidez e estabilidade do mercado, atendendo melhor às necessidades diversificadas dos investidores. Esses ajustes ajudam a atrair capital de médio e longo prazo e aumentar a vitalidade do mercado", afirmou Zhu Jieyu, analista-chefe da Bolsa de Pequim da Soochow Securities.

"Este conjunto de ajustes de regras é uma escolha inevitável na evolução do ecossistema de mercado", disse Tian Lihui, professor de finanças da Universidade Nankai, em entrevista ao Securities Daily. "Primeiro, após a implementação completa do sistema de registro, é necessário aperfeiçoar os mecanismos de negociação para melhorar a eficiência da descoberta de preços. Segundo, o aumento da proporção de capital de médio e longo prazo força a adaptação dos mecanismos de negociação, e a expansão da negociação após o pregão oferece canais para ajuste de posições institucionais, reduzindo o impacto intradia. Terceiro, o número de ações com alerta de risco aumentou, e a unificação das regras de variação de preços pode comprimir o espaço de arbitragem de recursos de 'casca' (shell), orientando o mercado a prestar mais atenção aos fundamentos. Os ajustes relacionados nas regras não apenas corrigem lacunas anteriores do sistema, mas também consolidam a base de negociação para um ecossistema de mercado com 'entradas e saídas ordenadas' sob o sistema de registro."

Benefícios para melhorar a liquidez do mercado

A revisão das regras de negociação desta vez tem impacto limitado nas operações de negociação dos investidores, no entanto, os investidores ainda precisam prestar atenção oportuna às mudanças nas regras de negociação.

Em primeiro lugar, ajuste do hábito de negociação no pregão final de fundos da Bolsa de Xangai: não é possível cancelar ordens nos últimos 3 minutos.

Sob o mecanismo de negociação contínua original dos fundos, das 14:57 às 15:00, os investidores podiam enviar ordens limitadas e ordens a mercado, e as ordens não executadas podiam ser canceladas, com negociações ocorrendo de forma contínua em tempo real. Após a implementação das novas regras, assim como nas ações, nos últimos 3 minutos os investidores podem enviar apenas ordens limitadas, sem possibilidade de cancelamento, e todas as ordens são combinadas em leilão de fechamento unificado. Os investidores precisam prestar atenção às mudanças nos mecanismos de envio de ordens e de combinação na fase de fechamento.

Lu Zhe, economista-chefe da Soochow Securities, disse ao Securities Daily: "Anteriormente, uma grande quantidade de capital se concentrava em negociações de grande volume durante o período de leilão final das 14:57 às 15:00, o que podia facilmente causar picos e quedas súbitas no final do pregão, distorcendo o preço de fechamento do dia. Após a implementação das novas regras, grandes ajustes de posições institucionais, hedge de resgates de ETFs e rebalanceamento de índices podem ser transferidos para o período após o pregão, das 15:05 às 15:30, sem perturbar os preços intradia, fazendo com que o preço de fechamento reflita de forma mais realista o equilíbrio de oferta e demanda ao longo do dia, reduzindo a volatilidade anormal no final do pregão."

"As novas regras podem melhorar a liquidez geral do mercado e facilitar a entrada de capital de médio e longo prazo", explicou Lu Zhe. O custo de impacto de grandes construções ou reduções de posições por fundos de pensão, seguros, fundos mútuos e capital estrangeiro é drasticamente reduzido, sem a necessidade de dividir as negociações em vários dias, diminuindo o erro de rastreamento de índices. A eficiência de resgates de ETFs e rebalanceamento de índices é melhorada, e a liquidez de ETFs amplos e setoriais continua a melhorar, beneficiando o fluxo contínuo de capital passivo para as ações A.

Em segundo lugar, familiarizar-se com o novo método de negociação de preço fixo após o horário de pregão.

A negociação de preço fixo após o horário de pregão não possui limite de adequação para investidores, e o lote mínimo de ordem é o mesmo da negociação competitiva, mas com meia hora a mais de duração. Para investidores com necessidades de negociação, a negociação de preço fixo após o pregão pode ser uma opção alternativa.

Vale notar que a negociação de preço fixo após o pregão é executada ao preço de fechamento, sem possibilidade de precificação independente, e a atividade de negociação difere significativamente da negociação competitiva. Os investidores precisam negociar racionalmente combinando o preço de fechamento e as condições de liquidez. Tian Lihui sugere que os investidores avaliem a probabilidade de execução com base na liquidez e evitem ordens cegas.

Por fim, participar com cautela na negociação de ações com alerta de risco no mercado principal.

Embora o limite de variação de preços para ações com alerta de risco no mercado principal tenha sido ampliado, essas empresas ainda podem enfrentar riscos operacionais ou outros riscos significativos. Além disso, as regras de variação de preços para ações ST em diferentes segmentos não são uniformes, e os investidores precisam prestar atenção às diferenças ao negociar. Os investidores devem compreender plenamente o sistema de alerta de risco e as regras de negociação, prestar atenção à situação fundamental das ações e aos anúncios de alerta de risco relevantes, e participar com cautela na negociação de ações com alerta de risco com base em sua própria situação financeira e tolerância ao risco.