Saldo de margem de ETF continua crescendo, fundos de alavancagem 'equilibrados entre ataque e defesa'

◎ Repórter: Hu Yao, Chen Yue

Desde junho, a atividade de negociação do mercado A tem aumentado continuamente, e os fundos de margem estão acelerando a entrada no mercado por meio de ETFs. Dados da Wind mostram que, até 30 de junho, o saldo de margem e empréstimo de ações dos ETFs nas bolsas de Xangai e Shenzhen atingiu 116,088 bilhões de yuans, um aumento de 5,258 bilhões de yuans em relação ao final de maio. Entre eles, ETFs temáticos como semicondutores e comunicações tornaram-se o foco dos fundos de margem. No entanto, o saldo de financiamento do ETF de ouro ainda ocupa o primeiro lugar, indicando que, embora os fundos alavancados estejam ativamente buscando oportunidades de crescimento, ainda mantêm uma certa posição de hedge.

Os participantes do mercado acreditam que o crescimento contínuo do saldo de financiamento de ETFs reflete, por um lado, um aumento adicional na preferência por risco do mercado e, por outro, uma maior disposição dos fundos para fazer alocações temáticas e diversificar riscos por meio de ETFs. Com a aproximação da janela de verificação dos resultados semestrais, os fundos de margem provavelmente continuarão a se concentrar em direções de crescimento tecnológico com forte certeza de desempenho, ao mesmo tempo que consideram ativos defensivos como dividendos e ouro para alcançar uma alocação equilibrada do portfólio.

Temas de tecnologia favorecidos por fundos de margem

Dados da Wind mostram que, até 30 de junho, o saldo de margem e empréstimo de ações dos ETFs nas bolsas de Xangai e Shenzhen atingiu 116,088 bilhões de yuans, um aumento de 5,258 bilhões de yuans em relação ao final de maio, um crescimento mensal de 4,74%. Destes: o saldo de financiamento de ETFs foi de 106,189 bilhões de yuans, um aumento de 4,424 bilhões de yuans em relação ao final de maio; o saldo de empréstimo de ações de ETFs foi de 9,899 bilhões de yuans, um aumento de 834 milhões de yuans em relação ao final de maio.

Do ponto de vista do tamanho do estoque, o ETF de ouro continua sendo a maior variedade em termos de alocação de fundos de margem. O saldo de financiamento do ETF de ouro da Huaan atingiu 6,136 bilhões de yuans, ocupando o primeiro lugar no mercado; os saldos de financiamento do ETF de corretoras de valores da Guotai CSI All-Share e do ETF de ouro da E Fund alcançaram 3,847 bilhões de yuans e 3,637 bilhões de yuans, respectivamente.

No entanto, do ponto de vista da direção incremental dos fundos de margem em junho, os fundos estão claramente inclinados para o crescimento tecnológico. Muitos ETFs temáticos de tecnologia tiveram aumentos liderados em seus saldos de financiamento, refletindo que os fundos de margem preferem subsetores com alta atividade e tendências industriais claras.

Especificamente, entre os 21 ETFs com aumento de saldo de financiamento superior a 100 milhões de yuans, o ETF temático de materiais e equipamentos semicondutores da Guotai CSI, o ETF de equipamentos de comunicação da Guotai CSI All-Share e o ETF temático de materiais e equipamentos semicondutores do STAR Board da ChinaAMC tiveram aumentos de 1,453 bilhão de yuans, 896 milhões de yuans e 709 milhões de yuans, respectivamente, com equipamentos semicondutores, comunicações e outras direções da cadeia de IA tornando-se o foco dos fundos de margem.

Fundos cada vez mais focados na certeza do desempenho

Especialistas institucionais acreditam que o crescimento contínuo do saldo de financiamento de ETFs reflete uma melhora na preferência por risco do mercado em relação ao período anterior, mas a lógica de alocação dos fundos está mudando de simplesmente perseguir temas para equilibrar alta atividade e capacidade de realização de lucros.

O economista-chefe da Golden Eagle Fund, Yang Gang, analisou que a atual atividade do superciclo de IA continua a se espalhar, e a capacidade de realização de pedidos e lucros em cadeias como semicondutores e poder computacional é relativamente proeminente. Portanto, os fundos continuam a se concentrar em subsetores como equipamentos semicondutores, materiais e poder computacional, impulsionando a preferência por risco do mercado. Com a aproximação da janela de divulgação dos relatórios semestrais, o foco do mercado mudará gradualmente de catalisadores temáticos para verificação de desempenho, e espera-se que haja uma maior diferenciação dentro do setor de tecnologia, com os fundos favorecendo subsetores com suporte de pedidos e capacidade de realização de lucros.

Zeng Zebang, gerente de fundos da Zhiling Sanlian Private Equity Fund, disse que atualmente os fundos de margem ainda estão altamente concentrados em eletrônicos, comunicações, semicondutores e outras pistas de hardware de IA, com o mercado apresentando características estruturais óbvias. No entanto, com o PMI industrial retornando à zona de expansão e a melhora marginal nos fundamentos de alguns setores de baixa valuation, espera-se que o mercado passe de uma diferenciação no primeiro semestre para um reequilíbrio gradual. Nesse processo, além da linha principal de tecnologia, setores como corretoras, consumo, saúde e alguns setores de energia também podem atrair nova atenção dos fundos.

"Os ETFs têm as características de cobrir setores, diversificar riscos e boa liquidez, tornando-se uma ferramenta importante para os fundos de margem participarem de investimentos temáticos. Do fluxo de fundos de margem desta rodada, por um lado, há um aumento contínuo em direções tecnológicas de alta atividade, como semicondutores e comunicações; por outro lado, o saldo de financiamento do ETF de ouro sempre manteve a liderança no mercado, refletindo que os fundos adotaram uma lógica de alocação de 'crescimento + defesa', buscando ativamente oportunidades industriais enquanto usam ativos como ouro para neutralizar riscos de volatilidade do mercado", admitiu um gerente de investimento de private equity em Xangai.

Olhando para o futuro, vários especialistas institucionais acreditam que, com a divulgação sucessiva dos relatórios semestrais das empresas listadas, os fundos de margem podem dar mais atenção à capacidade de realização de lucros e à sustentabilidade da atividade. O crescimento tecnológico provavelmente se tornará a linha principal de médio prazo, mas os fundos se concentrarão mais em subsetores com alta certeza de desempenho e valuations relativamente razoáveis. Ao mesmo tempo, ativos com características defensivas, como altos dividendos e ouro, ainda podem atrair alguma alocação de fundos, desempenhando um papel na estabilização dos retornos do portfólio em um ambiente de mercado volátil.

(Editor: Xu Nannan)

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