NVIDIA Kyber adiado para 2028, vencedores e perdedores na cadeia industrial.

Escrito por: Tide Research

Em 6 de julho, a instituição de pesquisa de semicondutores SemiAnalysis publicou um relatório: o gabinete Kyber NVL144, exibido pessoalmente por Jensen Huang na GTC 2026, sofreu um grande revés apenas três meses após sua estreia, com o lançamento adiado por mais de 12 meses, empurrado para 2028. A arquitetura de gabinete back-to-back NVL72x2 foi diretamente cancelada, e o domínio de extensão NVLink do Rubin Ultra foi consequentemente comprimido.

Esta notícia se tornou a maior fonte única de notícias negativas no setor de tecnologia hoje.

Visto isoladamente, trata-se de um adiamento de produto. Ao estender a linha do tempo para 30 dias, vê-se uma clara curva de retirada.

Em 10 de junho, a SemiAnalysis publicou um relatório para clientes institucionais, indicando que os embarques em larga escala da arquitetura de fornecimento de energia nativa de 800 VDC da NVIDIA seriam adiados para depois de 2028, e a produção em massa de CPO (optical co-packaging) poderia ser adiada para 2028 ou até 2029. O setor de comunicação óptica dos EUA caiu drasticamente, com AAOI caindo até 17% em um único dia, Lumentum caindo cerca de 8%, e Himax, Navitas e Wolfspeed também sob pressão.

Em 30 de junho, a SemiAnalysis se manifestou novamente: o Rubin Ultra de quatro chips, anunciado com grande destaque na GTC 2026, foi cancelado devido a riscos de execução de fabricação, sendo substituído por um design de dois chips, com poder computacional real e largura de banda de memória aproximadamente metade da versão original. Por trás disso está o fato de que o empacotamento avançado CoWoS-L da TSMC atingiu limites físicos na escala de quatro chips e múltiplas retículas, e o sucessor CoPoS só estará disponível para produção em massa no final de 2028, no mínimo.

Em 6 de julho, chegou a vez do Kyber. Três relatórios, três recuos.

O que é o Kyber e por que é tão difícil?

O Kyber é a próxima arquitetura de gabinete da NVIDIA projetada para as gerações Rubin Ultra e subsequente Feynman. Sua ação principal é girar o tray de computação em 90 graus e inseri-lo verticalmente no gabinete, como livros em uma estante, substituindo dezenas de milhares de conexões de cabos de cobre dentro do gabinete por uma placa traseira PCB ortogonal. De acordo com as especificações originais da GTC 2025, um único gabinete consome até 600 quilowatts, acompanhado por um novo sistema de fornecimento de energia de 800 VDC.

Esta placa traseira é o PCB mais difícil de fabricar em toda a indústria. De acordo com a descrição do relatório do Jefferies, ela requer 78 camadas de material de nível M9; e de acordo com a desmontagem da máquina exposta na GTC 2026 por observadores do setor, o número de pinos de conector em uma única placa intermediária excede 10.000, e o número total de pinos NVLink em todo o gabinete excede 87.000. Qualquer dobra em um pino pode levar ao descarte de toda a placa. Apenas dois ou três fornecedores em todo o mundo têm capacidade de produção em massa para essa especificação.

Na verdade, o Jefferies já havia alertado em 22 de junho: o plano do PCB da placa traseira do Kyber provavelmente seria adiado para 2028, e no pior caso, completamente cancelado. Com base nisso, eles reduziram suas previsões para o mercado global de PCB de IA em 5% e 11% para 2027 e 2028, respectivamente, e para CCL (cobre revestido) em 8% e 16%. Em 23 de junho, combinado com rumores posteriormente desmentidos de que "a NVIDIA estava pedindo aos fabricantes de PCB um corte de 10% nos preços", o setor de PCB das ações A e de Hong Kong sofreu uma queda de pânico. O relatório de hoje da SemiAnalysis equivale a um selo de confirmação para esse alerta.

O cancelamento do NVL72x2 significa que a NVIDIA desistiu do plano de transição de conectar dois gabinetes back-to-back para expandir o domínio NVLink. O Rubin Ultra provavelmente recuará para a arquitetura madura Oberon (ou seja, forma NVL72) em 2027, com a capacidade de expansão retornando ao quadro da geração anterior.

Jensen Huang enfatizou externamente que a NVIDIA é a primeira empresa de tecnologia da história a anunciar um roteiro de quatro gerações de produtos de uma só vez. A intenção original de anunciar com antecedência era dar à cadeia de suprimentos tempo suficiente para se preparar: seleção de local de data center, reforma de energia, soluções de resfriamento líquido, todos exigem investimento inicial de anos.

O efeito colateral se manifestou concentradamente este ano: o próprio roteiro se tornou um ativo negociável. O mercado precifica toda a cadeia industrial com base no cronograma do PPT, modela a penetração de CPO para módulos ópticos, avalia PCB com base no ritmo de volume da placa traseira e programa a produção de fornecedores de energia com base no ponto de virada para 800 VDC. Quando as leis físicas recuperam essas promessas uma a uma, cada correção corresponde a uma reavaliação em nível de setor. Nos últimos 30 dias, os setores de comunicação óptica, PCB e energia passaram por esse processo por sua vez.

Ganhadores e perdedores na cadeia industrial

O adiamento muda o ritmo e, de quebra, reescreve a lista de vencedores.

Os fabricantes de cabos de cobre ganham uma "sobrevida". O ciclo de vida da arquitetura Oberon é estendido, e a demanda por cabos de cobre que seria substituída pelos PCBs da placa traseira é mantida. Fabricantes de conectores como Amphenol são listados como beneficiários relativos no quadro da SemiAnalysis, e Vertiv e Legrand também recebem avaliações positivas.

A lógica dos materiais a montante é a mais sólida. A escassez de oferta de tecido de fibra de vidro e CCL não tem relação com o Kyber; é impulsionada pela demanda de toda a indústria. O CCL já subiu quatro vezes em seis meses. O adiamento do Kyber apenas muda a estrutura da demanda, não a demanda total, e o poder de precificação ainda está nas mãos dos fornecedores de materiais.

O lado da fabricação de PCB sofre a pressão mais direta, com os fabricantes presos no meio-termo na pior situação: players de alto nível têm profundidade técnica e adesão do cliente, podendo acompanhar as atualizações de especificações; capacidade de baixo custo tem vantagem de custo; os fabricantes de médio porte não conseguem alcançar nenhum dos lados, e a competição de eliminação está se acelerando.

A janela de tempo para a cadeia da comunicação óptica e CPO é geralmente adiada. Os embarques de Sidecar que dependem das plataformas Rubin Ultra e Kyber são adiados para a janela de 2028. A SemiAnalysis mantém uma postura cautelosa em relação à Lumentum, Himax, Navitas e Wolfspeed, ao mesmo tempo que sugere que alguns projetos de NPO (near-packaging optics) podem acelerar na direção oposta.

O impacto narrativo maior está na própria NVIDIA. Com a especificação do Rubin Ultra cortada pela metade combinada com o adiamento do Kyber, alguns analistas já interpretam isso como um sinal de desgaste no fosso de desempenho da NVIDIA, com os ecossistemas AMD e Google TPU sendo apontados como potenciais beneficiários marginais.

Atualmente, essa conclusão ainda não tem evidências suficientes, mas o fato de ter entrado no discurso mainstream já é uma mudança em si.

Acompanhe dois sinais de confirmação no futuro: se a NVIDIA responderá diretamente sobre o cronograma do Kyber e Rubin Ultra na próxima teleconferência de resultados; e se as orientações de pedidos dos fabricantes ODM e PCB taiwaneses mostrarão ajustes estruturais.

Ao mesmo tempo, é necessário observar que as informações sobre adiamento e cancelamento neste artigo são de canais terceiros, como SemiAnalysis e Jefferies. A NVIDIA oficialmente ainda não confirmou, e as informações da cadeia de suprimentos historicamente estão sujeitas a revisões repetidas. Executivos de alto escalão da divisão de rede da NVIDIA também expressaram otimismo em relação ao cronograma de CPO, contradizendo pesquisas de terceiros. Até que a versão oficial seja divulgada, considere isso como um cenário de alta probabilidade, não um fato consumado.