#OUSD稳定币上线 Será que a OUSD vai desafiar a Circle e a Tether?

Mais de 140 instituições financeiras lançaram conjuntamente a OUSD, quebrando o modelo de monopólio de lucros da Circle e fazendo com que o preço de suas ações despencasse 17,55%.
Alguns observadores usaram o emoji de Sapo Triste nas redes sociais para descrever a situação da Circle.
Em resposta, o cofundador e CEO da Circle, Jeremy Allaire, afirmou que, à medida que a internet continua a remodelar a infraestrutura global de armazenamento e transferência de fundos, as stablecoins se tornarão uma das maiores oportunidades de mercado globalmente, sendo essa também a razão central pela qual a Circle foi fundada e continua a construir a maior rede de stablecoins compliant do mundo. USDC continua sendo a stablecoin mais confiável, amplamente utilizada e focada em instituições globalmente, atualmente com milhares de parceiros nos setores bancário, de pagamentos, mercados de capitais e empresarial.
A Circle continuará a expandir o ecossistema USDC, incluindo o suporte a mais redes blockchain, o aprimoramento da interoperabilidade entre cadeias e o incentivo a mais parceiros para participar do compartilhamento do valor econômico da rede USDC. A Circle acolhe a inovação e a concorrência contínuas no espaço das stablecoins e continuará a expandir o suporte para mais stablecoins em USD e não-USD em suas ofertas Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets e CPN, promovendo a construção de um sistema financeiro na internet centrado em stablecoins. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, também postou no X: Bem-vindo à OUSD. O Jogador 2 entrou no jogo.
O lançamento da OUSD trouxe, sem dúvida, um impacto significativo para a Circle e a Tether.
Na era da Circle e da Tether, a concorrência de stablecoins se concentrava principalmente em três dimensões: segurança dos ativos, conformidade regulatória e adequação de liquidez. No entanto, a introdução da OUSD propõe uma quarta dimensão competitiva — a quem deve pertencer a receita das reservas. Para a Circle e a Tether, a lógica central é essencialmente a mesma: o usuário deposita $1, o emissor emite 1 stablecoin e os fundos de reserva são investidos em ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA, com os juros sendo acumulados pelo emissor. Em um ambiente de altas taxas de juros nos EUA, essa lógica gerou lucros impressionantes. De acordo com o plano anunciado pela Open Standard mencionado acima: a grande maioria da receita das reservas não permanecerá com a instituição emissora, mas será devolvida aos membros da aliança. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock e mais parceiros futuros poderão compartilhar a receita gerada pelos ativos de reserva da OUSD. A própria Open Standard cobra apenas uma pequena taxa de administração. A instituição emissora se transforma de um centro de lucro em um operador de infraestrutura — essa é a maior diferença entre OUSD e USDC/USDT.
Após essa notícia ser divulgada, a Circle sofreu o maior impacto — o preço de suas ações despencou 17,55%.
Primeiro, a Circle enfrentará o dilema da redução de lucros. A abordagem da OUSD de alocar receita ao emissor no lançamento pode levar a Circle a mudar seu modelo operacional de reter a receita das reservas para si, possivelmente seguindo um caminho de compartilhamento de lucros.
Segundo, a aliança OUSD inclui gigantes como Coinbase, Visa e Stripe, que por acaso são clientes cooperantes da Circle. Considerando que alocar receita ao emissor pode beneficiar esses clientes, a Circle pode perder alguns clientes existentes.
Finalmente, o modelo de cooperação institucional no qual a Circle se destaca foi facilmente replicado pela aliança OUSD, e a OUSD oferece compartilhamento de lucros que a Circle não possui. O modelo de negócios atual da Circle pode precisar ser reestruturado com base no cenário competitivo mais recente no setor de stablecoins — isso desencadeou a queda acentuada no preço das ações da Circle, que na verdade é o mercado reavaliando o valor futuro da Circle. A Tether parece não ter sofrido um grande impacto por enquanto, mas isso não significa que não haverá efeito a longo prazo.
Diferentemente da USDC, a USDT tem mais vantagens em liquidez, com a negociação global de criptomoedas servindo como seu formidável fosso, uma posição que a OUSD terá dificuldade em alcançar a curto prazo. Além disso, a OUSD foca mais em pagamentos institucionais, liquidação de comerciantes e remessas transfronteiriças, então a concorrência de curto prazo entre as duas não se sobrepõe completamente. Adicionalmente, a Tether é conhecida há muito tempo por sua forte lucratividade. Em 2024, a Tether obteve mais de $13 bilhões em lucro e, em 2025, mais de $10 bilhões. Ela tem apenas cerca de 300 funcionários, nenhum investidor externo e não cobra taxas de transação para transferências USDT no mercado secundário, o que significa que cada funcionário gera aproximadamente $33 milhões em lucro anualmente em média. Se o compartilhamento de lucros se tornar necessário na concorrência futura, a Tether teria uma vantagem maior em guerras de preços do que a Circle.
Portanto, embora a OUSD tenha causado a queda do preço das ações da Circle a curto prazo, ela não vai perturbar imediatamente o setor de stablecoins existente. No período que vem, podemos ver uma situação tripartite com USDT, USDC e OUSD.
Vozes de especialistas do setor
O diretor de produto e estratégia da Visa, Cuy Sheffield, observou que a empresa está trazendo seus padrões operacionais e práticas de gerenciamento de risco para o projeto OUSD.
O presidente de tecnologia e negócios da Stripe, Will Gaybrick, destacou que a OUSD se tornará a stablecoin padrão para empresas que usam sua plataforma. O Bank of New York enfatizou o valor de uma infraestrutura de ativos digitais neutra e interoperável para investidores institucionais.
O diretor de negócios da Coinbase, Shan Agrawal, afirmou que as stablecoins são a coisa mais importante em pagamentos hoje, e estamos comprometidos em oferecer aos clientes as melhores opções, incluindo Open USD e outras stablecoins. O cofundador da Farcaster, Dan Romero: O aspecto mais notável da OUSD é sua enorme capacidade de distribuição. As rampas de entrada e saída de moeda fiduciária determinam se uma stablecoin pode se tornar uma verdadeira rede de pagamento, e a OUSD tem recursos de canal líderes mundiais desde o primeiro dia.
O cofundador da DoorDash, Andy Fang, destacou que o acesso à renda transfronteiriça é mais rápido e barato.
Conclusão
Para o setor de stablecoins, a OUSD é mais como um quebrador de regras. Pode não mudar imediatamente o cenário do setor, mas pode alterar sua direção futura. O vencedor pode não ser o emissor com os maiores ativos de reserva, mas sim a plataforma de infraestrutura que conseguir construir um ecossistema completo e conectar a rede financeira global.