TL;DR
· No início de junho, o Bitcoin caiu para cerca de US$ 65.500 em dois dias, e o mercado de criptomoedas perdeu cerca de US$ 200 bilhões em valor de mercado.
· A Strategy vendeu 32 BTC, cerca de US$ 2,5 milhões, o que, com base no volume das principais exchanges, dificilmente explica a queda brusca.
· Saídas consecutivas de ETFs, transferências da Mt.Gox e liquidação de posições compradas alavancadas se somaram, e a recuperação continua sendo pressionada pela diversão de capital.

No início de junho, o Bitcoin chegou a cair abaixo de US$ 66.000, recuando cerca de 10% em dois dias. O mercado rapidamente apontou o dedo para a Strategy, liderada por Michael Saylor, alegando que a empresa vendeu 32 bitcoins no final de maio. Mas, em termos de escala, essa venda de cerca de US$ 2,5 milhões parece mais um ruído, dificilmente explicando a evaporação de cerca de US$ 200 bilhões do mercado de criptomoedas. O que realmente impulsionou a queda de preço foi o resgate contínuo dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, a expectativa de pressão de venda gerada pelas grandes transferências da Mt.Gox e a reação em cadeia após a liquidação concentrada de posições compradas com alta alavancagem. No mesmo período, o financiamento de IA e os ativos de grandes empresas de tecnologia continuaram atraindo capital de risco, enquanto os ativos cripto sofreram uma pressão mais concentrada de redução de posições.

32 BTC não sustentam uma venda global

Em torno dessa queda, a narrativa mais fácil de ser propagada foi "Saylor vendeu moedas, o mercado quebrou". Mas o volume não sustenta essa relação de causa e efeito.

De acordo com relatos da The Block e Coindesk, a Strategy vendeu 32 BTC entre 26 e 31 de maio de 2026, no valor de cerca de US$ 2,5 milhões, a um preço médio de aproximadamente US$ 77.135. Para uma empresa que há muito tempo detém bitcoin de forma ostensiva, esse movimento tem um significado simbólico, mas, em termos de liquidez de mercado, a escala é pequena.

O volume diário médio de negociação à vista de bitcoin nas principais exchanges geralmente é medido em dezenas de bilhões de dólares. Calculando aproximadamente com o preço da época, 32 BTC vendidos ao longo de cinco pregões representam uma fração minúscula do volume diário de negociação à vista, próximo a uma redução de posição de um investidor grande, e não uma pressão de venda suficiente para mudar o preço global do bitcoin.

A volatilidade do preço em si foi muito maior. No início de junho, o bitcoin primeiro caiu cerca de US$ 4.500 em um único dia, depois continuou caindo durante os pregões da Ásia e Europa, atingindo perto de US$ 65.500, o menor nível desde o final de março. O Ethereum também chegou a cair abaixo de US$ 1.900, e as ações relacionadas à Strategy sofreram pressão simultaneamente.

Atribuir a queda a 32 BTC parece mais uma tentativa do mercado de encontrar um rótulo fácil de entender após o fato. A verdadeira questão é por que mais capital optou por sair dos ativos cripto ao mesmo tempo.

Resgates de ETF e transferências da Mt.Gox pressionaram as expectativas primeiro

A primeira camada de pressão no início de junho veio do fluxo de capital à vista.

Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA apresentaram saídas líquidas contínuas raras na época. Embora os dados variem ligeiramente entre diferentes fontes, várias mídias relataram que, até o início de junho, o ciclo de saídas se estendeu por cerca de 13 pregões, com saídas líquidas acumuladas de aproximadamente US$ 4,4 bilhões, e o tamanho dos ativos dos ETFs relacionados também caiu significativamente em relação aos picos anteriores. Os produtos relacionados ao Ethereum também registraram saídas contínuas, indicando que o capital não estava saindo apenas de um produto, mas reduzindo a exposição geral a ativos cripto.

O segundo gatilho foi a Mt.Gox.

De acordo com a Coindesk, em 2 de junho às 04:47 UTC, a massa falida da Mt.Gox transferiu 10.422,65 bitcoins, no valor de cerca de US$ 739 milhões. A plataforma de dados on-chain Arkham Intelligence marcou essa transferência, com cerca de 10.306 BTC indo para um endereço de carteira nunca antes visto, e outros 116 BTC indo para uma carteira quente conhecida da Mt.Gox. Essa foi a maior transferência da massa falida em cerca de seis meses e meio.

Essas moedas não foram diretamente para exchanges, portanto não podem ser equiparadas a uma venda já realizada. Uma compreensão mais cautelosa é que a organização da carteira ou a preparação para distribuição está em andamento. Mas os traders geralmente não esperam que a venda real ocorra para ajustar suas posições. A Mt.Gox ainda detém cerca de 34.504 BTC, no valor de aproximadamente US$ 2,43 bilhões, com prazo de distribuição estendido até 31 de outubro de 2026. Qualquer transferência grande amplifica antecipadamente as preocupações com a pressão de venda potencial.

Quando os resgates contínuos de ETF se encontram com as transferências da Mt.Gox, a capacidade de absorção de compras no lado à vista do bitcoin é enfraquecida, e a sensibilidade do mercado à oferta futura aumenta rapidamente.

O boom de financiamento de IA intensifica a pressão de diversão de capital

Essa queda também ocorreu em outro contexto: empresas de IA e grandes empresas de tecnologia estão sugando grande parte do capital de risco.

Em 1º de junho, a Alphabet protocolou um documento na SEC, planejando uma oferta de ações de cerca de US$ 80 bilhões, incluindo US$ 30 bilhões em oferta subscrita, US$ 40 bilhões em oferta ATM e US$ 10 bilhões em colocação privada direcionada à Berkshire Hathaway. Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley participaram como subscritores. As ações da Berkshire na Alphabet valiam cerca de US$ 20 bilhões originalmente, e após a transação devem subir para cerca de US$ 30 bilhões.

A SpaceX também avançou com um grande IPO em junho. De acordo com a Axios, a SpaceX precificou sua oferta em 11 de junho, captando US$ 75 bilhões, com valuation de cerca de US$ 1,77 trilhão. Empresas de IA como OpenAI e Anthropic também estão há muito tempo em expectativa de grandes financiamentos e IPOs.

Esses fluxos de capital não podem ser simplesmente escritos como a causa direta da queda do bitcoin, mas eles constituem competição dentro dos ativos de risco. Algumas instituições estimam que os gastos de capital em IA das grandes empresas de tecnologia em 2026 podem chegar a centenas de bilhões de dólares. Nesse ambiente, o capital incremental flui prioritariamente para IA, semicondutores e grandes ações de tecnologia, o que significa que ativos cripto como proxies de bitcoin, ETH, SOL enfrentam maior pressão de diversão de capital.

Isso também explica a divergência do mercado na época: ativos de risco tradicionais e a cadeia de IA ainda tinham compradores, enquanto ativos cripto eram vendidos para redução de posições. O mercado não estava em fuga geral para o risco, mas reordenando diferentes ativos de risco.

Posições compradas alavancadas ampliaram a queda em uma debandada

Se houvesse apenas saídas de capital e expectativa de pressão de venda, o bitcoin poderia ter caído lentamente. A queda de cerca de 10% em dois dias no início de junho teve como chave o acionamento concentrado de posições alavancadas.

De acordo com dados da CoinGlass no período, citados pela Coindesk, a liquidação total de ativos cripto em 24 horas foi de cerca de US$ 1,84 bilhão, com liquidações de posições compradas de aproximadamente US$ 1,66 bilhão e liquidações de posições vendidas de cerca de US$ 180 milhões. Cerca de 277 mil traders foram liquidados em um dia. Apenas a liquidação de posições compradas de bitcoin chegou a quase US$ 900 milhões, somando-se ao dia anterior, formando a maior rodada de desalavancagem desde fevereiro.

O mecanismo não é complicado. O preço à vista é primeiro empurrado para baixo pela pressão do fluxo de capital, e a queda aciona margens insuficientes em posições compradas com alta alavancagem no mercado de contratos perpétuos. As exchanges liquidam automaticamente, e a liquidação cria nova pressão de venda. Conforme o preço continua caindo, a próxima camada de posições compradas é forçada a liquidar, ampliando a debandada.

É por isso que a venda de 32 BTC não é suficiente para explicar a queda brusca, mas a combinação de resgates de ETF, transferências da Mt.Gox e liquidação de alavancagem é suficiente para amplificar uma queda em uma crise de curto prazo. A pressão à vista fornece a direção, e as posições de derivativos fornecem a velocidade.

Sinais técnicos começam a se aproximar do final da queda, mas a pressão de venda pode não ter acabado

Essa queda brusca no início de junho não significa que o bitcoin já entrou em um novo urso profundo, nem que o fundo aparecerá imediatamente.

Do ponto de vista do preço, o bitcoin chegou perto do fechamento da vela mensal de março, em torno de US$ 65.771. Se o preço subsequentemente quebrar essa região, mas o RSI semanal não quebrar simultaneamente a mínima de março, o mercado pode formar uma divergência de alta de "preço faz nova mínima, momentum não faz nova mínima". Estruturas semelhantes apareceram na zona de fundo após a crise da FTX em 2022.

Do ponto de vista cíclico, também há uma referência. Os fundos importantes de ciclos anteriores ocorreram aproximadamente entre 700 e 900 dias após o halving. Atualmente, estamos cerca de 770 dias após o halving de abril de 2024, já entrando na janela de tempo em que historicamente surgem sinais de final de ajuste.

Mas isso apenas indica que a queda entrou em uma posição mais sensível, não permite inferir diretamente uma reversão. Os fundos de ciclo geralmente são um processo, não uma única vela. Mesmo que o preço encontre suporte perto de US$ 65.000, pode continuar com lateralização, testes repetidos e troca de posições.

O que mais chama a atenção nessa crise não é que Saylor vendeu 32 bitcoins, mas sim que o mercado cripto, sob a ação combinada de diversão de capital, resgates de ETF, pressão de venda potencial e posições com alta alavancagem, acionou uma desalavancagem concentrada. Enquanto o capital continuar fluindo prioritariamente para IA e grandes ativos de tecnologia, mesmo que o mercado cripto tenha um rebote técnico, precisará de mais tempo para provar que a pressão de venda foi absorvida.

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