Os EUA imprimiram 23 trilhões, por que o Bitcoin não sobe?

Não se engane, o velho roteiro de "inundação de dinheiro" pode já não funcionar mais.

O Fed imprime dinheiro escondido, o Bitcoin não se mexe.

Isso não é piada, é algo estranho que está acontecendo agora mesmo.

Dados mais recentes do Fed: a oferta de M2 dos EUA em maio disparou para US$ 23,05 trilhões, ultrapassando a marca de 23 trilhões pela primeira vez, atingindo um recorde histórico.

De janeiro até agora, subiu por 5 meses consecutivos, acumulando uma expansão de US$ 623 bilhões. Só em maio, aumentou US$ 247,8 bilhões, a taxa de crescimento mensal mais rápida desde maio de 2021.

A torneira já está aberta ao máximo, o dinheiro está sendo impresso na velocidade mais rápida dos últimos cinco anos.

Seguindo o roteiro da última década, o Bitcoin já deveria ter disparado agora.

Pesquisas de Lyn Alden de 2013 a 2024 mostram que a correlação entre Bitcoin e o M2 global é de até 0,94, e o ponto de inflexão do M2 antecede o preço do Bitcoin em 70 a 90 dias. De 2020 a 2021, a expansão do M2 acompanhou o Bitcoin subindo de US$ 10 mil para US$ 69 mil. De 2023 a 2024, o mesmo roteiro se repetiu.

Mas desta vez, o roteiro falhou.

Hoje, o Bitcoin está oscilando perto de US$ 63 mil. Uma queda de quase metade em relação ao pico de US$ 126 mil em outubro de 2025.

O M2 está subindo, o BTC está caindo. A divergência mais ampla da história está bem na nossa frente.

A questão é: para onde foi a água?

Primeiro, a água realmente chegou, mas foi para outro lugar.

O dinheiro dessa expansão do M2, em grande parte, foi parar em fundos do mercado monetário – US$ 7,7 trilhões, um crescimento de 47% em dois anos e meio. E é altamente concentrado: cinco instituições, Fidelity, Schwab, JPMorgan, Vanguard e BlackRock, controlam 71% dos fluxos de entrada.

O dinheiro está nas mãos das instituições, não está saindo.

Ao mesmo tempo, os fluxos globais de capital estão entrando loucamente em IA e semicondutores. Pesquisas da Fidelity mostram que capital especulativo está saindo de criptomoedas e ouro, e inundando ações de semicondutores. O valor de mercado da Nvidia e outras já ultrapassou US$ 23 trilhões.

A liquidez ainda está lá, mas o Bitcoin não é mais o destino principal.

Segundo, o dólar está muito forte, forte demais para o M2 conseguir impulsionar.

O M2 é uma variável lenta, sua expansão leva meses para se propagar para ativos de risco através de crédito e fluxos de capital. Mas o fortalecimento do dólar é uma variável rápida, que pode apertar as condições financeiras globais em dias.

Após a primeira reunião do presidente do Fed, Powell, as projeções indicam que a taxa de juros pode chegar a 3,8% até o final de 2026, e o mercado vê uma probabilidade de quase 60% de um aumento em outubro.

De um lado, o M2 está subindo; do outro, as expectativas de aumento de juros também sobem. O primeiro é a água, o segundo é a comporta. Se a comporta não abrir, por mais água que tenha, ela não sai.

Terceiro, e mais doloroso – o dinheiro está sendo sugado pelo buraco negro da dívida.

A dívida do Tesouro dos EUA já inchou para US$ 39 trilhões, com gastos anuais só com juros ultrapassando US$ 1 trilhão, mais do que o orçamento de defesa.

O que isso significa? Para cada US$ 100 que o governo dos EUA ganha, mais de US$ 20 vão para pagar juros.

Quando o déficit fiscal pode ultrapassar 10% do PIB, quando a dívida se expande em uma trajetória insustentável, a nova liquidez não está criando riqueza, mas preenchendo o buraco da dívida.

O dinheiro impresso é consumido pelos juros antes mesmo de chegar ao mercado.

Então, a velha lógica de que o M2 impulsiona o Bitcoin está atrasada ou falhou?

Meu julgamento: falha no curto prazo, a longo prazo a definir.

Os otimistas dizem que é apenas um atraso – historicamente, o Bitcoin também pareceu "descolado", mas eventualmente alcançou. O relatório da Fidelity também mantém otimismo, acreditando que com o início do ciclo de afrouxamento monetário, os benefícios do M2 acabarão se concretizando.

Mas uma interpretação mais cautelosa é que a estrutura do mercado mudou. ETFs à vista, capital institucional e a concorrência de ações de IA podem estar mudando permanentemente a forma como o Bitcoin reage à liquidez. A liquidez ainda é importante, mas não é mais a variável dominante.

A relação BTC/M2 já formou um padrão de cabeça e ombros – um sinal de baixa típico na análise técnica.

Finalmente, um desabafo sincero:

"Não use mais o mapa de 2021 para navegar pela estrada de 2026."

Na última década, quando o M2 subia, o Bitcoin subia, isso é verdade. Mas naquela época não havia o buraco negro da dívida de US$ 39 trilhões, nem US$ 7,7 trilhões em capital parado em fundos do mercado monetário esperando, nem IA competindo com o Bitcoin por liquidez.

Os tempos mudaram, o calendário velho precisa ser rasgado.

A próxima variável-chave é uma só: quando o dólar vai enfraquecer. Enquanto o dólar se mantiver forte, mesmo que o M2 atinja novos recordes, não adianta. Assim que a alta do dólar parar, os benefícios de liquidez do M2 podem ser liberados novamente.

Mas antes disso – não se deixe refém da narrativa de "M2 em alta = Bitcoin vai subir".

Você acha que a divergência entre Bitcoin e M2 é um atraso temporário ou um descolamento estrutural permanente? #gStocks代币化股票上线 #非农爆冷打压加息预期 #ETH突破1700 $BTC $ETH $XAU