No mercado de ações A, o "Feito em Shenzhen" só restou uma única sobrevivente.

Após o encerramento do primeiro semestre, entre as 11 ações do "clube de trilhões de yuan" da Bolsa A, a "contribuição" de Shenzhen apresentou mudanças significativas: de "quatro gigantes" no início do ano para apenas "uma única sobrevivente" — Foxconn Industrial Internet. Os antigos membros do clube, BYD, Ping An Insurance e China Merchants Bank, todos mergulharam abaixo da superfície.

Os dados da Choice mostram que, até 30 de junho deste ano, apenas a Foxconn Industrial Internet, com sede em Shenzhen, permanece no grupo de ações da Bolsa A com valor de mercado de trilhões de yuan, com um valor total de mercado de aproximadamente 1,43 trilhões de yuan. Os valores totais de mercado do China Merchants Bank, Ping An Insurance e BYD (calculando os preços e quantidades de diferentes tipos de ações da empresa, convertendo o valor de mercado pela taxa de câmbio e somando) são respectivamente 911,443 bilhões de yuan, 839,133 bilhões de yuan e 664,857 bilhões de yuan.

O que realmente aconteceu por trás do desaparecimento de três das quatro ações de Shenzhen com valor de mercado de trilhões de yuan?

BYD: Preço das ações caiu quase 40% em relação à máxima

Especificamente, entre as quatro empresas, a BYD foi a primeira a sair do "clube de trilhões", e a queda do preço das ações foi a mais significativa. Até o fechamento de 30 de junho, o preço das ações A da BYD já havia caído quase 40% em relação à máxima de 2025, e o preço das ações H já havia sido "cortado pela metade".

Por trás do baixo preço das ações estão as vendas e o desempenho financeiro pressionados da BYD.

Os dados mostram que, desde setembro de 2025, as vendas mensais de veículos de nova energia da BYD caíram ano a ano por oito meses consecutivos, até maio deste ano, quando finalmente voltaram a crescer. Em maio deste ano, a BYD vendeu 383.500 veículos, um leve aumento de 0,26% ano a ano. Embora as vendas no exterior da BYD tenham mantido um crescimento rápido nos primeiros cinco meses deste ano, as vendas acumuladas ainda caíram cerca de 20% em relação ao ano anterior.

Na reunião anual de acionistas realizada no início de junho de 2025, o presidente da BYD, Wang Chuanfu, mencionou diretamente os desafios enfrentados pela empresa. Ele disse que, devido ao ajuste do imposto de compra de veículos de nova energia de isenção para redução pela metade a partir de 2026, parte das vendas de veículos de nova energia foi antecipada em novembro e dezembro de 2025. "Para a BYD, que só fabrica veículos de nova energia e não veículos a combustível, o impacto foi grande em janeiro e fevereiro deste ano."

As vendas afetaram diretamente o desempenho financeiro da BYD — em 2025, a receita da BYD cresceu 3,46% ano a ano, enquanto o lucro líquido atribuível à controladora caiu quase 19% ano a ano. No primeiro trimestre de 2026, tanto a receita quanto o lucro líquido atribuível à controladora da empresa caíram, sendo que o lucro líquido atribuível à controladora caiu mais de 55% ano a ano, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais caiu cerca de 67% ano a ano.

Em março deste ano, a BYD lançou a segunda geração da bateria Blade e a tecnologia de carregamento rápido, e vários novos modelos equipados com a bateria Blade de segunda geração estão sendo lançados gradualmente. Diante das expectativas do mercado, Wang Chuanfu admitiu a pressão real da capacidade de produção na reunião de acionistas.

"A capacidade de produção da bateria Blade de segunda geração ainda é insuficiente, e está aumentando a um ritmo de 20.000 a 30.000 unidades por mês." Wang Chuanfu disse que as vendas da BYD este ano dependerão da capacidade de produção de baterias. A empresa alocará recursos para explorar totalmente a capacidade de produção da bateria Blade.

De acordo com o mais recente relatório de produção e vendas de junho de 2026 divulgado pela BYD, durante o período, as vendas de veículos de nova energia da empresa cresceram 5,46% ano a ano, para 403.500 unidades. No primeiro semestre deste ano, as vendas acumuladas de veículos de nova energia da BYD foram de 1,8085 milhão de unidades, uma queda de 15,72% ano a ano.

Atualmente, a implementação da bateria Blade de segunda geração e da tecnologia de carregamento rápido, até certo ponto, forneceu suporte para o aumento da competitividade do produto da BYD. Mas se o ritmo de aumento da capacidade de produção e a demanda do mercado podem formar uma ressonância se tornará a chave para que essa líder de veículos de nova energia reconquiste a confiança do mercado de capitais.

China Merchants Bank: O teste do ciclo ainda continua

Como o "rei do varejo" do setor bancário, o China Merchants Bank (CMB) historicamente teve uma avaliação superior aos pares devido ao alto crescimento e alta qualidade de rentabilidade de seus negócios de gestão de patrimônio e cartão de crédito. No entanto, nos últimos anos, a redução contínua do spread de juros do setor comprimiu o espaço de lucro geral, combinada com a fraca disposição de consumo dos moradores que pressionou o negócio de cartão de crédito e as flutuações cíclicas do mercado de capitais que levaram a uma queda temporária no negócio de gestão de patrimônio, a elasticidade de lucro do negócio de varejo do banco diminuiu significativamente, e o prêmio de avaliação também se estreitou.

Desempenho do preço das ações do China Merchants Bank no último ano

Em 2025, a taxa de crescimento dos empréstimos de varejo do CMB foi significativamente menor do que a dos empréstimos corporativos, a demanda de crédito dos residentes foi fraca, e tanto o volume de transações de cartão de crédito quanto a receita caíram; embora o negócio de gestão de patrimônio tenha se recuperado do fundo do poço em 2025 e, no primeiro trimestre de 2026, a receita de taxas e comissões tenha crescido 25,42% ano a ano, esse negócio enfrentará repetidamente os testes de incerteza do mercado de capitais, a concorrência de pares e desafios de outros setores, e a sustentabilidade do crescimento ainda precisa ser verificada pelo mercado.

No primeiro trimestre de 2026, o CMB registrou receita de 86,94 bilhões de yuan e lucro líquido atribuível à controladora de 37,852 bilhões de yuan, ambos abaixo das expectativas. No mês após a divulgação do relatório do primeiro trimestre em 28 de abril, as ações A e H do CMB caíram mais de 6% e 8%, respectivamente.

Em um relatório de pesquisa, a Changjiang Securities disse que o mercado tem divergências sobre o desempenho do CMB no primeiro trimestre, principalmente porque, desde o segundo trimestre de 2025, a taxa de crescimento da receita do CMB continuou abaixo dos bancos estatais, e no primeiro trimestre de 2026, tanto a receita quanto o lucro líquido atribuível à controladora estavam abaixo dos bancos estatais, mais fracos do que alguns investidores esperavam. Ao mesmo tempo, a recuperação do mercado de crédito de varejo ainda precisa de tempo, mas alguns investidores tinham expectativas excessivas.

A instituição acredita que, a longo prazo, o CMB ainda possui uma base de clientes de alta qualidade e um modelo de alta rentabilidade, a receita de gestão de patrimônio já reverteu, e está gradualmente absorvendo as flutuações de risco do varejo, prevendo que o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) permaneça acima de 12% em três anos. Após esse ajuste de avaliação, o valor de alocação de dividendos é significativo.

A administração do CMB também notou o ajuste no preço das ações da empresa. Na recente reunião de acionistas, o Secretário do Conselho do CMB, Peng Jiawen, disse que há muitos fatores que influenciam o preço das ações, e o mais importante é operar bem o próprio negócio. O CMB valoriza muito a gestão de valor de mercado, já estabeleceu um grupo de gestão de valor de mercado com ele como líder, realiza regularmente reuniões de análise de gestão de valor de mercado, transmite continuamente a voz do mercado de capitais nas reuniões e transmite as demandas do mercado e dos acionistas para as estratégias operacionais internas e decisões de distribuição de dividendos em tempo hábil.

Ping An Insurance: Flutuações de investimento de curto prazo prejudicam o lucro

Desde o início deste ano, as ações A da Ping An Insurance caíram em volatilidade, com uma queda acumulada de mais de 30% no ano até o fechamento de 30 de junho.

Em termos de desempenho, nos últimos anos, a Ping An Insurance aprofundou sua transformação e obteve resultados correspondentes, mas parece que ainda não se traduziu em uma melhoria abrangente dos dados financeiros. No primeiro trimestre de 2026, o lucro operacional atribuível à controladora da Ping An Insurance cresceu 7,6% ano a ano, para 40,78 bilhões de yuan, enquanto o lucro líquido atribuível à controladora caiu 7,4% ano a ano, para 25,022 bilhões de yuan.

A divergência nas tendências dos dois indicadores ocorre porque, ao calcular o lucro operacional, a Ping An Insurance exclui itens de demonstração de resultados com alta volatilidade de curto prazo e outros itens importantes que a administração considera não pertencentes às receitas e despesas operacionais diárias.

No primeiro trimestre, o ganho/perda de flutuação de investimento de curto prazo nos negócios de seguro de vida e saúde da Ping An Insurance foi de -16,746 bilhões de yuan, ampliando significativamente em relação aos -7,532 bilhões de yuan do mesmo período de 2025, impactando diretamente o lucro líquido.

Em um relatório de pesquisa, a Huayuan Securities disse que está otimista sobre o crescimento do NBV (novo valor de negócios) do seguro de vida da Ping An Insurance em 2026, impulsionado pelo canal bancário e pela operação de produtos do canal de agências, e também acredita que, com o reconhecimento contínuo de reduções de ativos, a pressão sobre as provisões para inadimplência da empresa pode diminuir posteriormente. No entanto, a instituição acredita que 2026 pode testar principalmente a capacidade da empresa de controlar a volatilidade dos retornos de investimento após um aumento significativo na posição de ações.

No último ano, três das quatro empresas com valor de mercado de trilhões de yuan "fabricadas em Shenzhen" desapareceram, e por trás da flutuação do número, por um lado, está a mudança de estilo do mercado, e por outro, é um reflexo da transformação e atualização industrial. Seja a "ascensão tardia" da Foxconn Industrial Internet ou o "mergulho" dos antigos gigantes, após remover o sentimento de curto prazo e o ruído do mercado, somente melhorando continuamente a capacidade de resistir a riscos, fortalecendo a competitividade central e criando capacidade real de geração de caixa nas flutuações do ciclo é que se pode avançar de forma estável e duradoura. O valor de mercado de trilhões de yuan é um espelho de reflexão.

Fonte deste artigo: Shanghai Securities News

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