#WeakNFPShakesRateHikeOdds Colapso dos Empregos nos EUA Reescreve o Manual do Fed

O Número Que Quebrou a Narrativa

A economia dos EUA adicionou apenas 57.000 empregos não agrícolas em junho – pouco mais da metade dos 115.000 que Wall Street esperava. O erro foi ainda mais severo contra a previsão de consenso da Bloomberg de 113.000.

O número de maio foi revisado bruscamente para baixo, de 172.000 para 129.000, com abril também cortado em 31.000 – uma revisão combinada de 74.000 para baixo em dois meses.

A taxa de desemprego caiu inesperadamente para 4,2% de 4,3%, mas isso foi impulsionado por uma contração de 720.000 trabalhadores na força de trabalho, não por contratações mais fortes. A participação caiu 0,3 ponto percentual para 61,5% – a menor desde março de 2021.
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Lazer e hospitalidade foram o maior arrasto, perdendo 61.000 empregos devido a contratações sazonais mais fracas – uma surpresa, já que a Copa do Mundo normalmente impulsiona esse setor. Serviços profissionais e empresariais lideraram os ganhos com 36.000, seguidos por assistência social (25.000) e saúde (22.000).

Os ganhos médios por hora subiram 0,3% mês a mês e 3,5% ano a ano – aproximadamente em linha com as previsões.

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Probabilidades de Aumento de Juros Colapsam

Antes da divulgação, os mercados precificavam uma probabilidade de ~64% de um aumento em setembro. Após os dados:

· As probabilidades de aumento em setembro despencaram para ~50–52%
· As probabilidades de aumento em julho caíram abaixo de 20% (de ~34%)
· Dezembro substituiu outubro como o momento mais provável para qualquer aperto
· Polymarket colocou 90,5% de chance de nenhuma mudança na taxa em julho
· A probabilidade de dois aumentos até o final de 2026 foi reajustada bruscamente para baixo

Apenas dois meses atrás, os mercados debatiam "três aumentos de juros" antes de 2026. Hoje, a conversa é sobre "Fed em espera" – uma reversão impressionante que ressalta o quão dependente de dados e frágil é o ambiente atual.

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Reação do Mercado: Instantânea & em Todos os Ativos

Dólar Americano Despencou – O DXY caiu 0,2% para 100,77, a caminho de sua maior queda semanal em quase três meses. O euro pairou perto de uma máxima de duas semanas a $1,1442.

Rendimentos dos Títulos do Tesouro Desabaram – O rendimento de 10 anos caiu de 4,51% para 4,44% à medida que os traders de títulos perceberam fraqueza antes da divulgação oficial. Os títulos de dois anos caíram 4 pontos-base.
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Ações Dispararam – Expectativas de juros mais baixos alimentaram amplas altas nas ações, com futuros do Dow, S&P 500 e Nasdaq todos em avanço.

Ouro Rallyou – O metal precioso saltou mais de 2%, já que a fraqueza do dólar e as expectativas de juros mais baixos removeram um grande obstáculo.

Criptomoedas se Beneficiaram – Historicamente, dados fracos de emprego apoiam o apetite por risco por meio da fraqueza do dólar e rendimentos mais baixos – um fator-chave por trás dos ralis de início de julho no Bitcoin e Ethereum.

Petróleo Bruto Caiu – A queda nos preços do petróleo pode aliviar as pressões inflacionárias, adicionando outra camada à mudança nas perspectivas de política.

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Autoridades do Fed Respondem – Mas a Inflação Continua Sendo o Foco

O presidente do Fed, Kevin Warsh, sinalizou pouca preocupação com o mercado de trabalho em um painel do Banco Central Europeu, recusando-se a dar pistas sobre planos de taxas. Mas apenas um dia antes, suas preocupações com a inflação haviam elevado o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro.

A presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, descreveu o mercado de trabalho como estável antes dos dados, indicando que um único relatório não alteraria essa avaliação. Ambas as autoridades enfatizaram que os formuladores de políticas permanecem focados na inflação.

Com a inflação em uma alta de três anos de 4,2% em maio, o regime de inflação em primeiro lugar de Warsh significa que qualquer relaxamento futuro depende estritamente do arrefecimento das pressões de preços – não do amolecimento dos volumes de emprego.

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A Questão Maior: Ruído Temporário ou Ponto de Virada?

A média de três meses está em aproximadamente 111.000 – sugerindo que o mercado de trabalho pode não estar desacelerando tão drasticamente quanto o número de um único mês implica.

No entanto, a combinação de crescimento estagnado do emprego, colapso da participação, salários rígidos e enormes revisões anteriores pinta um quadro mais cauteloso.

Os analistas permanecem divididos. A Vanguard valida uma perspectiva estruturalmente baixista para o segundo semestre, enquanto outros veem isso como uma transição "de uma corrida para um trote".

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O Que Observar a Seguir

Todos os olhos agora se voltam para os próximos dados de inflação – o próximo CPI dos EUA será fundamental para determinar se essa mudança em direção a um Fed menos hawkish continua.

Com Warsh tendo eliminado a orientação futura, cada novo dado carrega um peso extraordinário – especialmente o relatório de inflação de julho.

A próxima reunião do Fed é em 29 de julho. Entre agora e lá, os mercados examinarão cada revisão de empregos, cada dado salarial e cada leitura de inflação em busca de pistas.

Um relatório fraco de folhas de pagamento não define um ciclo. Mas ele acabou de redefinir toda a conversa.
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