Avaliação semestral de fundos: desempenho recorde e aumento expressivo em novas emissões de ações

Autor: Liu Yuyang, Wang Siyi

Com o fechamento do primeiro semestre, o relatório de desempenho semestral dos fundos mútuos foi oficialmente divulgado. Do desempenho geral, o mercado de fundos mútuos apresentou características estruturais evidentes, com a diferença de desempenho entre os fundos se ampliando drasticamente. Os fundos com foco em tecnologia lideraram o mercado. Os dados mostram que, no primeiro semestre, houve 199 fundos de ações ativos que dobraram o valor (com base na parcela principal, excluindo fundos QDII, o mesmo abaixo), com o fundo principal Founder Fubon Core Advantage Mix A liderando o mercado com um desempenho de 183,67%, quebrando o recorde anterior da indústria.

No entanto, enquanto os lucros das ações se concentraram em liberar, alguns fundos com foco em consumo sofreram grandes recuos no valor patrimonial líquido. A diferença de desempenho entre o primeiro e o último fundo de ações ativos no primeiro semestre foi de até 217,95 pontos percentuais, e o padrão de divergência de rendimentos da indústria se tornou cada vez mais significativo. Ao mesmo tempo, o mercado de novos lançamentos de fundos mútuos expandiu em volume total, com mudanças estruturais drásticas. O entusiasmo pelo lançamento de produtos de ações aumentou, o lançamento de fundos de renda fixa esfriou com escala reduzida pela metade, os FOFs tiveram um crescimento explosivo, e o tamanho das distribuições de dividendos da indústria caiu em relação ao ano anterior. A indústria de fundos mútuos está passando por uma nova rodada de remodelação do padrão.

** Rendimento de até 183,67% **

Impulsionados pelo calor da tecnologia, no primeiro semestre de 2026, fundos que dobraram o valor surgiram como cogumelos após a chuva. Os dados da Wind mostram que, até o final do primeiro semestre, havia 199 fundos de ações ativos que dobraram o valor em todo o mercado. Do ranking de desempenho, os dez principais fundos de ações ativos com maior taxa de crescimento do valor patrimonial líquido no primeiro semestre tiveram rendimentos superiores a 157%, respectivamente: Founder Fubon Core Advantage Mix A, Caitong Multi-Strategy Fuxin Mix, Dongfang Huixin Mix A, Dongfang Artificial Intelligence Theme Mix A, Huian Trend Power Stock A, Caitong Ingenuity Premium One-Year Holding Mix A, Dongfang Alpha Technology Intelligent Selection Mix A, Dongwu Value Growth Dual Power Mix A, Yinhua Integrated Circuit Mix A, e Caitong Scenery Premium One-Year Holding Mix A.

Vale notar que o rendimento do primeiro semestre do fundo principal Founder Fubon Core Advantage Mix A, administrado por Wu Hao, foi de até 183,67%, ficando em primeiro lugar entre todos os fundos de ações ativos, 10,73 pontos percentuais à frente do segundo colocado, Caitong Multi-Strategy Fuxin Mix, e quebrando o recorde de melhor desempenho do primeiro semestre estabelecido pelo Fundo Misto de Proteção Ambiental Low-Carbon da Fullgoal, que foi de 160,31% no primeiro semestre de 2015.

Expandindo a perspectiva para o ano recente, cinco produtos da Caitong Fund dominaram os cinco primeiros lugares. Entre eles, o Caitong Multi-Strategy Fuxin Mix liderou o mercado com um rendimento de 501,19%. Além disso, os rendimentos dos fundos Caitong Ingenuity Premium One-Year Holding Mix A, Caitong Scenery Premium One-Year Holding Mix A, Caitong Growth Premium Mix A e Caitong Integrated Circuit Industry Stock A também ultrapassaram 430%.

No entanto, sob o efeito extremo de lucro no setor de tecnologia, o "efeito Mateus" na indústria de fundos mútuos se destacou ainda mais. Por um lado, os rendimentos dos fundos do setor de tecnologia continuam a atingir novos máximos; por outro lado, alguns fundos posicionados no setor de consumo continuam sob pressão, e a diferença de desempenho entre o primeiro e o último dentro do ano se ampliou ainda mais.

Os dados mostram que o fundo de ações ativos com pior desempenho no primeiro semestre — o fundo de renda variável de prazo fixo de um ano de abertura da Xin'ao Bojian (Lua) — teve um rendimento de -34,28%. Ou seja, a diferença de desempenho entre o primeiro e o último fundo de ações ativos no primeiro semestre de 2026 foi de até 217,95 pontos percentuais, refletindo intuitivamente a divergência extrema no "exame de meio de ano" dos fundos mútuos este ano.

Em relação ao fenômeno acima, Bai Wenxi, vice-presidente da Aliança de Capital Empresarial da China, expressou: "Por trás dessa divergência extrema, o efeito de atração do setor de tecnologia é a razão central. Uma diferença de mais de 210 pontos percentuais entre o primeiro e o último significa: as diferenças de alocação do setor são infinitamente ampliadas, o alfa da seleção de ações cede lugar ao beta do setor; a dificuldade de 'selecionar fundos' para os investidores aumenta drasticamente, e o fosso de rendimento entre acertar o setor e errar é intransponível; alguns gestores de fundos podem ter uma mentalidade de 'apostar em setores', desviando-se da essência da responsabilidade fiduciária."

** Produtos de ações representam quase 60% dos novos lançamentos **

Com a mudança nas condições de mercado e na preferência de risco dos fundos, o mercado de novos lançamentos de fundos mútuos no primeiro semestre de 2026 também passou por mudanças estruturais, apresentando características nítidas de "expansão total e iteração estrutural".

Segundo dados da Wind, no primeiro semestre, foram lançados 883 novos fundos mútuos em todo o mercado, com um tamanho total de emissão de 636,993 bilhões de yuans, um aumento de 106,646 bilhões de yuans em relação aos 530,347 bilhões de yuans do mesmo período de 2025, um crescimento anual de 20,11%.

Em termos de estrutura de categorias, os produtos de ações se tornaram a força motriz dos lançamentos. No primeiro semestre, o tamanho de novos lançamentos de fundos de ações e mistos atingiu 378,182 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,31%, representando quase 60% do tamanho total de novos lançamentos de fundos mútuos. Isso mostra claramente que, sob o efeito do lucro, o entusiasmo dos investidores em alocar fundos de ações continua alto. Em contraste nítido, os produtos de renda fixa, que antes representavam quase metade dos lançamentos de fundos mútuos, tiveram uma queda acentuada no interesse. No primeiro semestre, a nova emissão de fundos de renda fixa caiu pela metade, com sua participação nos lançamentos diminuindo drasticamente de 46,73% no mesmo período de 2025 para 19,98%.

Ao mesmo tempo, os FOFs se tornaram o cavalo negro do mercado de novos lançamentos no primeiro semestre, com um crescimento explosivo em escala. Os dados mostram que, no primeiro semestre, foram lançados 95 novos FOFs, com um tamanho total de emissão de 117,742 bilhões de yuans, um aumento significativo de 259,5% em relação aos 32,752 bilhões de yuans do mesmo período de 2025, com a taxa de crescimento superando de longe a de outras categorias de fundos. Sua participação no tamanho total também subiu de 6,18% anteriormente para 18,48%.

Em relação ao fenômeno de "ações fortes, renda fixa fraca" e o aumento explosivo dos lançamentos de FOFs, Bai Wenxi apontou: "No curto prazo, essa mudança é uma atração sob o efeito do lucro. O setor de tecnologia continua forte, o desempenho dos fundos de ações e mistos é brilhante, atraindo naturalmente a entrada de capital; enquanto o mercado de títulos se ajusta, os rendimentos dos fundos de renda fixa são modestos, e o capital 'vota com os pés'. No médio e longo prazo, é uma mudança estrutural na alocação de ativos das famílias: primeiro, as taxas de depósito continuam caindo, e a tendência de 'migração de depósitos' para o mercado de ações é clara; segundo, o aumento explosivo dos lançamentos de FOFs mostra que os investidores estão passando de 'escolher ações eles mesmos' para 'delegar a seleção de fundos a instituições profissionais', com o despertar da consciência de investimento profissional; além disso, a queda acentuada na participação dos fundos de renda fixa reflete que o capital de baixa tolerância ao risco está sendo reavaliado — não está mais satisfeito com os 'baixos rendimentos' dos fundos de renda fixa, mas está disposto a assumir maior volatilidade em troca de maiores retornos."

Ao mesmo tempo, Bai Wenxi alertou os investidores: "Se o mercado de tecnologia corrigir, a pressão de resgate nos novos fundos de ações e mistos será muito maior do que nos fundos de renda fixa. A estrutura de lançamentos de 'ações fortes, renda fixa fraca' também pode aumentar a volatilidade do mercado."

Da mesma forma, Yang Yu, gestor de fundos do departamento de alocação de ativos e investimento em FOFs da China Merchants Fund, também afirmou: "Do ponto de vista de médio e longo prazo, ainda vemos valor de alocação em ativos de ações. Embora o mercado A tenha mostrado forte desempenho no primeiro semestre, a divergência de estilos foi bastante extrema. Os ativos de ações relacionados à tecnologia subiram, enquanto os ativos relacionados à demanda interna e dividendos, ligados à economia tradicional, caíram. Entre eles, muitas empresas têm operações estáveis e saudáveis, fluxo de caixa livre estável e, após ajustes contínuos, suas avaliações estão mais razoáveis ou mesmo subvalorizadas, com uma relação custo-benefício de alocação geral bastante significativa. Acreditamos que esses ativos terão um bom desempenho no mercado no futuro."

** O ritmo de distribuição de dividendos desacelerou **

Em comparação com o aumento simultâneo no desempenho e no tamanho de novos lançamentos, a intensidade geral de distribuição de dividendos dos fundos mútuos no primeiro semestre de 2026 diminuiu, com o ritmo de pagamento desacelerando. Em termos de dados específicos, a Wind mostra que o valor total de distribuição de dividendos dos fundos mútuos no primeiro semestre foi de 95,599 bilhões de yuans, uma queda de 24,19% em relação aos 126,11 bilhões de yuans distribuídos no primeiro semestre de 2025.

Em relação ao fenômeno acima, Bai Wenxi interpreta de três aspectos: "Primeiro, o crescimento do valor patrimonial líquido não é igual ao lucro distribuível. No primeiro semestre, a alta do setor de tecnologia foi impulsionada principalmente pela expansão das avaliações. Muitos fundos têm grandes lucros não realizados, mas ainda não foram realizados, e os lucros distribuíveis são limitados. Segundo, os gestores de fundos tendem a 'economizar' dividendos. Em setores fortes, os gestores de fundos preferem manter posições para continuar atacando, em vez de garantir lucros. Especialmente no primeiro semestre, com competição acirrada nos rankings, distribuir dividendos significa reduzir posições passivamente, o que pode levar à perda de oportunidades de mercado. Terceiro, os fundos de renda fixa, que são grandes distribuidores de dividendos, tiveram uma redução significativa no valor total de distribuição. Embora os fundos de ações tenham tido um desempenho brilhante, sua proporção de dividendos é naturalmente baixa."

Como Bai Wenxi disse, o valor total de distribuição de dividendos dos fundos de renda fixa no primeiro semestre foi de 51,985 bilhões de yuans, uma queda de 44,61% em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, os fundos de ações distribuíram 37,312 bilhões de yuans em dividendos, um aumento de 37,89% em relação ao ano anterior.

No ponto crítico do meio do ano, a atenção do mercado em relação à tendência dos setores e à linha principal de investimento dos fundos no segundo semestre continua aumentando. Zhang Lin, gestor de fundos da China Merchants Fund, apontou: "O principal impulsionador do mercado extremo no primeiro semestre deste ano foi o avanço tecnológico da IA, com a indústria experimentando um crescimento explosivo do tipo FOMO (medo de ficar de fora). O mercado de tecnologia pode estar na fase de transição intermediária de um mercado de alta. No segundo semestre, provavelmente ainda haverá um estado de 'índice oscilando para cima, rotação interna dentro da tecnologia'. No curto prazo, pode haver impulsos de mudança de estilo, mas é difícil uma transição completa."

Em relação ao desempenho do primeiro semestre, Bai Wenxi deu sugestões aos investidores: "Reduza as apostas em setores, aumente a alocação em produtos equilibrados; preste atenção ao valor de rebalanceamento de FOFs e 'renda fixa+'; cuidado com a 'maldição do campeão' — o fundo campeão do primeiro semestre geralmente está fortemente posicionado em extremos, e quando o estilo muda no segundo semestre, o recuo também pode ser extremo; o investimento sistemático (dollar-cost averaging) é melhor do que o investimento único, pois a incerteza aumenta no segundo semestre, e suavizar os custos por meio do investimento sistemático evita alocações pesadas únicas em pontos altos de emoção."

"O mercado de fundos no primeiro semestre de 2026 foi um semestre de alta tecnológica e ruptura estrutural. No segundo semestre, 'manter o que se tem' pode ser mais importante do que 'atacar' — encontrar equilíbrio na divergência, manter a calma na euforia, esse é o caminho certo para os investidores de fundos atravessarem os ciclos", concluiu Bai Wenxi.

(Editor: Xu Nannan)

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