O papel convencional do ouro como ferramenta de gerenciamento de risco de portfólio foi questionado após um período dramático de seis semanas para os preços das commodities, segundo o Morgan Stanley — mas seus analistas veem valor em outro lugar. O valor do precioso metal amarelo despencou junto com a maioria das classes de ativos globais no início do conflito com o Irã. O ouro permanece cerca de 7,8% mais baixo no último mês, a US$ 4.731,775 às 6h02 (horário do leste) de quinta-feira, após um rali induzido pelo cessar-fogo. "O ouro está realmente agindo como um ativo de risco e não como um porto seguro", disse Amy Gower, estrategista de metais e mineração do Morgan Stanley, ao "Squawk Box Europe" da CNBC na quarta-feira. "Normalmente, deveria ser um diversificador no seu portfólio, e isso simplesmente não está acontecendo no momento." Gower admitiu que é "normal ver um pouco de fraqueza no ouro" após um choque, pois os investidores correm para obter liquidez, mas observou que os preços estão cada vez mais vulneráveis a negociações de grandes detentores, como bancos centrais e ETFs. Em contraste, a prata "teve razões reais para subir", de acordo com Gower, com o metal tendo adicionado quase 150% nos últimos 12 meses. "Você teve vários anos de déficits de [supply], e em metais preciosos, esses déficits podem ficar escondidos por um tempo. Quando o elemento financeiro dessa negociação veio no ano passado, simplesmente não havia o suficiente para todos", disse ela. "A história da energia solar também foi uma grande parte disso, [com uma] enorme explosão no uso de prata." No entanto, a prata caiu mais de 11% no último mês e, a seu preço à vista atual de cerca de US$ 74 por onça troy, está bem abaixo do pico de acima de US$ 100 visto em janeiro. O movimento acima de US$ 100 que vimos em janeiro parecia mais difícil de explicar apenas com fundamentos; é aí que entra o elemento especulativo, disse Gower. "Mas o que estamos vendo agora são algumas mudanças reais na demanda. Alguns dos grandes produtores de joias de prata estão pensando em se afastar da prata em direção a coisas como joias revestidas de platina. O preço e a volatilidade estão gerando uma resposta na demanda." A história do alumínio Gower está particularmente otimista em relação ao alumínio, que viu seu preço subir acentuadamente no último mês, com os mercados temendo uma crise de oferta ligada a interrupções no Golfo. O alumínio subiu cerca de 10,4% desde o início da guerra com o Irã, a US$ 3.452,8 por tonelada. "A história já era boa. Tínhamos a China dizendo que não iria mais aumentar sua oferta de alumínio [and] enormes quantidades de eletricidade [demand]", disse a estrategista à CNBC. "[Com o crescimento de] IA e data centers e esse apetite por eletricidade, as fundições de alumínio estão competindo, mas simplesmente não conseguem pagar essas mesmas taxas. Então já tínhamos um mercado muito apertado. Tudo o que aconteceu no último mês se soma a essa história." "Na verdade, perdemos cerca de 4% da oferta global de alumínio. E a questão do alumínio é que não é rápido para religar", disse Gower, observando que, se o conflito terminasse amanhã, ou se houver algum choque de demanda, o alumínio ainda poderia ser bastante bem suportado.

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Investidores estão questionando o papel do ouro em carteiras, diz Morgan Stanley — mas outro metal está prestes a superar

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