O Presidente Donald Trump e o Presidente do Fed, Kevin Warsh, estão em rota de colisão sobre as taxas de juros, e as coisas podem ficar feias para Wall Street

Foram dois meses cheios de história para Wall Street e os investidores. A Space Exploration Technologies (SpaceX) gravou seu nome nos livros de recordes com a maior oferta pública inicial de todos os tempos, enquanto o Dow Jones Industrial Average (^DJI +1,14%), o S&P 500 (^GSPC +0,00%) e o Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) dispararam para novas máximas.

Mas a troca de guarda na principal instituição financeira de Wall Street, o Federal Reserve, pode ser o ápice desses eventos. O segundo mandato de Jerome Powell como presidente do Fed terminou em 15 de maio, permitindo que o sucessor escolhido a dedo pelo presidente Donald Trump, Kevin Warsh, se tornasse oficialmente chefe do banco central.

Embora Trump aparentemente não pudesse afastar Powell rápido o suficiente — Powell optou por permanecer no Conselho de Governadores —, um novo presidente do Fed não é uma panaceia para a lacuna ideológica entre o presidente e o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), liderado por Warsh, em relação às taxas de juros.

Presidente do Fed, Kevin Warsh, fazendo comentários. Fonte da imagem: Foto Oficial da Casa Branca por Daniel Torok.

Donald Trump pressionou repetidamente por cortes nas taxas de juros

Pouco após o início do segundo mandato não consecutivo de Trump, ele começou a criticar publicamente Jerome Powell e o FOMC por não reduzirem agressivamente as taxas de juros. Essas críticas vocais foram o que deixou claro que Powell não retornaria para um terceiro mandato como presidente do Fed.

Apesar de o FOMC — o órgão de 12 pessoas responsável por definir a política monetária do país — ter reduzido a taxa de juros federal alvo em seis ocasiões de setembro de 2024 a dezembro de 2025, simplesmente não foi o suficiente para apaziguar Trump. A atual taxa de juros federal de 3,5% a 3,75% está consideravelmente acima do alvo desejado pelo presidente, de 1% ou menos.

Donald Trump provavelmente tem vários motivos por trás desse impulso por taxas de juros mais baixas. Sem ordem específica, taxas de empréstimo mais baixas iriam:

• Impulsionar a construção de data centers de inteligência artificial, que é o principal catalisador do mercado de ações.
• Incentivar as empresas a contratar e adquirir, potencialmente reduzindo uma taxa de desemprego que subiu modestamente nos últimos três anos.
• Tornar consideravelmente menos custoso para os EUA pagar o serviço de sua dívida pendente de mais de US$ 39 trilhões.

Embora Trump agora tenha seu sucessor escolhido a dedo para Powell no comando, as críticas ao FOMC e/ou a Kevin Warsh sobre as taxas de juros não pararam.

Meras horas após a cerimônia de posse de Warsh na Casa Branca, Trump sutilmente jogou o novo presidente do Fed debaixo do ônibus. Ao fazer um discurso em uma faculdade comunitária de Nova York, ele proclamou:

Vamos reduzir as taxas de juros rapidamente... todos ficarão felizes.

P: Você viu que o Fed está mantendo as taxas?

TRUMP: Tudo bem. Tanto faz.

P: E parece que eles podem até aumentá-las ainda este ano

TRUMP: Pode acontecer. Quer dizer, é difícil de acreditar. Isso só mantém um país para baixo. pic.twitter.com/GzACiFoZob

-- Aaron Rupar (@atrupar) 17 de junho de 2026

Pouco depois de o FOMC encerrar sua reunião em 17 de junho, o presidente respondeu de forma direta à pergunta de um repórter sobre o Fed deixar as taxas de juros inalteradas e potencialmente sinalizar aumentos, afirmando:

Está tudo bem. Tanto faz. Pode acontecer... Quer dizer, é difícil de acreditar. Isso só mantém um país para baixo.

Embora Trump não tenha controle sobre as decisões de política monetária do Fed, a presença de um novo presidente do Fed não impediu que ele pressionasse direta e indiretamente os formuladores de políticas por taxas de juros mais baixas.

Fonte da imagem: Getty Images.

Warsh, um histórico falcão monetário, enfrenta a Trumpflação

No outro extremo do espectro, o presidente do Fed, Kevin Warsh, está lidando com dois choques de preços simultâneos, cortesia do presidente Trump.

Para começar, Trump implementou tarifas globais e recíprocas abrangentes em abril de 2025. Embora a Suprema Corte dos EUA tenha, em última instância, invalidado muitas dessas tarifas em fevereiro de 2026, o presidente usou outras justificativas para restabelecer tarifas globais não muito depois. Adicionar tarifas a determinados bens importados não acabados elevou modestamente os preços.

No entanto, a guerra no Irã tem sido um choque muito maior para a economia dos EUA. A decisão de Trump de atacar o Irã em 28 de fevereiro levou este último a fechar o Estreito de Ormuz para a maioria dos navios comerciais. Nos últimos quatro meses, testemunhamos a maior interrupção no fornecimento de energia da história moderna. Entre fevereiro e maio, a inflação acumulada em 12 meses nos EUA saltou de 2,4% para uma máxima de três anos de 4,2%.

URGENTE: Inflação de maio do PCE dos EUA, a métrica de inflação preferida do Fed, sobe para 4,1%, a maior leitura desde abril de 2023.

A inflação do núcleo do PCE subiu para 3,4%, a maior desde outubro de 2023.

A inflação dos EUA está agora oficialmente correndo a mais do dobro da meta de 2% do Fed.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 de junho de 2026

Embora os choques de oferta de energia sejam historicamente de curta duração, seus efeitos inflacionários podem vir em ondas. Acabamos de entrar na próxima fase da Trumpflação (ou seja, inflação impulsionada por Trump), com um aumento constante no Índice de Preços de Consumo Pessoal (PCE) Básico indicando que a inflação impulsionada pela guerra no Irã se espalhou para a economia em geral.

Em outras palavras, o presidente do Fed, Kevin Warsh, não tem cortes de juros em mente — e a primeira reunião do FOMC que ele presidiu confirma isso. Em suas declarações preparadas para a imprensa após a reunião de junho, Warsh afirmou:

Preços persistentemente altos são um fardo para o povo americano. Mas o passado recente não precisa ser um prólogo. Estou satisfeito em relatar que os membros do FOMC são inequívocos e unânimes. Este comitê entregará estabilidade de preços.

Esse compromisso com a estabilidade de preços vem com dois ventos favoráveis. Em primeiro lugar, o Projeto de Resumo de Projeções Econômicas (também conhecido como dot plot), publicado trimestralmente, mostrou que nove dos 18 membros do FOMC, nem todos com direito a voto, esperam pelo menos um aumento de juros antes do final do ano.

"Se Trump quer alguém flexível em relação à inflação, ele escolheu a pessoa errada em Kevin Warsh."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 de janeiro de 2026

Em segundo lugar, o histórico de votação de Kevin Warsh no FOMC é decididamente hawkish (favorável a juros altos). Warsh serviu anteriormente no Conselho de Governadores de 24 de fevereiro de 2006 a 31 de março de 2011, período durante o qual ajudou a guiar a economia dos EUA pela crise financeira. Mesmo com a taxa de desemprego disparando durante a crise financeira, Warsh alertou contra taxas de juros mais baixas, temendo que elas inflamassem a inflação. Warsh tem consistentemente favorecido taxas de juros altas como ferramenta para estabilizar os preços.

O presidente Trump e o presidente do Fed, Warsh, parecem estar em rota de colisão, com Wall Street presa no meio. Com Warsh removendo a orientação futura (forward guidance) das declarações do FOMC, a falta de transparência na política monetária, juntamente com a expectativa de maior atrito entre o presidente e o presidente do Fed, pode ser um desastre para um mercado de ações historicamente caro que praticamente não tem margem para erros.