Coreia do Sul: todo mundo investindo em ações provoca 'crise de ETF alavancado' - Mídia estrangeira: custos de hedge disparam 3 vezes, pode ser a causa de grandes tremores no mercado global de ações

A onda de investimentos em IA está em alta, e a Coreia do Sul está vendo um cenário de "todos investindo em ações", com os ETFs alavancados sendo os produtos mais populares, mas também gerando a "crise do ETF alavancado" (ou seja, quando o mercado de ações cai, esses ETFs caem o dobro das ações subjacentes). Ao mesmo tempo, está se tornando o "culpado" por arrastar as ações de tecnologia globais para baixo.

SK Hynix e Samsung influenciam a volatilidade das ações coreanas

De acordo com a Bloomberg, quando o índice Kospi da Coreia do Sul caiu 10% na semana passada e desencadeou uma rápida propagação da queda das ações de tecnologia globalmente, ficou evidente que a Coreia do Sul está se tornando uma nova força no mercado global. Isso também reflete o papel crucial dos fabricantes de chips coreanos SK Hynix e Samsung Electronics na onda de IA.

A venda em pânico daquele dia fez o Nasdaq cair 3%, ao mesmo tempo que destacou outro problema: o surgimento de um ETF alavancado vinculado à SK Hynix. A reportagem cita analistas dizendo que o tamanho enorme e o rápido crescimento desse ETF amplificaram a volatilidade das ações da SK Hynix e de todo o índice KOSPI da Coreia.

Desde o lançamento do ETF alavancado da SK Hynix da CSOP (07709) em Hong Kong há nove meses, o fundo já cresceu para US$ 13 bilhões, tornando-se o maior entre fundos similares, superando até mesmo o Tracker Fund of Hong Kong (02800), que acompanha o índice Hang Seng.

Ao mesmo tempo, a SK Hynix impulsionou o índice KOSPI da Coreia do Sul para uma alta de quase 100% este ano. Em dias de alta volatilidade do mercado, o volume de negociação deste ETF e de seus fundos similares menores pode representar até dois terços do volume total de ações da SK Hynix, um número impressionante para uma empresa com valor de mercado de US$ 1,2 trilhão, forçando grandes bancos de Wall Street a Hong Kong a montar uma complexa rede de financiamento e hedge para manter esses produtos operando.

Duas ações representam quase 60% do peso do mercado de ações coreano, tornando-se um indicador do risco da bolha de IA

▲ A SK Hynix tem um peso de 28% no índice Kospi da Coreia do Sul, enquanto sua concorrente Samsung tem 29% (as duas ações juntas representam quase 60% do peso do mercado de ações coreano), tornando-se cada vez mais um termômetro para medir o risco da bolha global de IA.

Esse ritmo contínuo de comprar na alta e vender na baixa é muito forte, e os investidores afirmam diretamente que esse ETF já começou a influenciar o movimento das ações, não apenas a acompanhá-las. À medida que os investidores correm para apostar na onda de IA, esse fenômeno está se tornando cada vez mais frequente globalmente, impulsionando os ETFs alavancados a se tornarem um gigante de US$ 270 bilhões. E com essa nova "alquimia" financeira agitando o mercado, Seul é a primeira a ser impactada. A SK Hynix tem um peso de 28% no índice KOSPI da Coreia do Sul, enquanto sua concorrente Samsung tem 29% (as duas ações juntas representam quase 60% do peso do mercado de ações coreano), e estão se tornando cada vez mais um termômetro para medir o risco da bolha global de IA.

Em outras palavras, se o ETF da SK Hynix da CSOP cair novamente 23% como fez em 23 de junho, e se a queda durar tempo suficiente, isso pode causar ainda mais dor ao mercado.

Dean Curnutt, CEO da Macro Risk Advisors, disse à Bloomberg: "Não estou dizendo que a SK Hynix vai puxar o S&P 500 para baixo, mas certamente faz parte de uma tendência maior." Ele afirma que a queda da SK Hynix e do índice Kospi pode desencadear "uma onda muito rápida de vendas".

O tamanho dos produtos alavancados de ações individuais supera em muito o volume médio diário das ações subjacentes

O patrimônio do ETF da CSOP é de cerca de US$ 13 bilhões, atualmente valendo aproximadamente o dobro do volume diário de negociação das ações da SK Hynix. Entre os ETFs alavancados que acompanham grandes ações, essa proporção é considerada a mais extrema. Isso já mudou a forma como os profissionais negociam essa ação.

Como pode ser visto na tabela acima, o tamanho dos produtos L&I (alavancados e inversos) de ações individuais da SK Hynix e da Samsung supera em 3 a 4 vezes o volume médio diário de negociação das ações subjacentes; enquanto as outras três ações mostram o oposto, um desempenho normal. Isso reflete uma situação insalubre nas primeiras, com liquidez excessivamente concentrada e riscos potenciais ocultos.

A expansão dos ETFs alavancados aumenta os custos de hedge em 3 vezes

A CSOP Asset Management listou mais de 20 contrapartes para este ETF, incluindo Goldman Sachs, Morgan Stanley e outros grandes bancos de Wall Street. Isso forma uma cadeia de transações complexa, e para uma empresa que controla quase dois terços do mercado global de chips de memória de alta largura de banda, a importância do preço de suas ações está se tornando cada vez mais evidente.

Com a expansão do tamanho deste ETF, os bancos que oferecem swaps por trás dele começaram a restringir o financiamento. De acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, alguns bancos estão começando a reduzir o volume de exposição que estão dispostos a oferecer para produtos relacionados à SK Hynix e aumentando as taxas para os clientes, enquanto outros sugerem que as gestoras de ativos mantenham diretamente as ações da SK Hynix e assinem acordos de swap com os bancos.

O custo de gerenciar esse risco também está aumentando. De acordo com cotações vistas pela Bloomberg, os derivativos "cliquets" comprados pelos bancos para se proteger contra uma queda acentuada das ações da SK Hynix tiveram seu custo anualizado aumentado de cerca de 3% em março para mais de 10%. A CSOP também alertou repetidamente os investidores de que, se as contrapartes atingirem seus limites de risco, a emissão de novas unidades do ETF pode ser suspensa. Isso não significa que o sistema esteja falhando, mas indica que o custo de sustentar o maior ETF alavancado de ações individuais do mundo está se tornando cada vez mais alto.

Artigos relacionados:

A história trágica de um influenciador de ações coreano: difícil comprar um imóvel apenas com o trabalho, apostou no mercado de ações, ganhou 150% mas perdeu 3,5 milhões de won, alertando que a especulação excessiva pode arruinar a vida

A faca de dois gumes da onda de IA: O ETF alavancado da SK Hynix supera o Tracker Fund em valor de mercado, causando um grande terremoto no mercado de ações coreano

"Compre VOO e relaxe": O patrimônio do VOO ultrapassa US$ 1 trilhão, o maior ETF da história