#非农爆冷打压加息预期 Dados de emprego surpreendentemente fracos reduzem expectativas de aumento de juros

O relatório de emprego de junho divulgado pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA no início de julho surpreendeu o mercado — o número de novos empregos não-agrícolas no mês foi de apenas 57.000, menos da metade da mediana das expectativas do mercado de 115.000. Ainda mais preocupante é que os dados de abril e maio foram revisados para baixo em um total de 74.000, confirmando que o suposto aquecimento do mercado de trabalho anterior tinha claramente excesso de água.

Este relatório surpreendente rapidamente reescreveu o roteiro de taxas de juros do Fed. Após a divulgação dos dados, o mercado de swaps de taxas de juros precificou a probabilidade de um aumento em julho rapidamente para menos de 20%, bem abaixo do nível de cerca de um terço antes da divulgação; o ponto de aumento de juros totalmente precificado pelo mercado foi adiado de outubro para dezembro. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram imediatamente, com o rendimento do título de dois anos, mais sensível à política, caindo 6 pontos-base para 4,11%; o índice DXY despencou quase 40 pontos no curto prazo; o ouro subiu pelo segundo dia consecutivo, atingindo US$ 4.150 por onça.

No entanto, os dados não foram uniformemente fracos. A taxa de desemprego caiu de 4,3% para 4,2%, mas essa melhora não veio do aumento de vagas — a taxa de participação na força de trabalho caiu 0,3 ponto percentual para 61,5%, com 832.000 pessoas saindo da força de trabalho no mês. O crescimento salarial permaneceu rígido, com o salário médio por hora subindo 3,5% em relação ao ano anterior, fornecendo suporte contínuo para a inflação de serviços. Em termos setoriais, também houve divergência: serviços profissionais e empresariais, assistência médica, etc., continuaram a absorver mão de obra, enquanto o setor de lazer e hotelaria perdeu 61.000 empregos no mês.

Em geral, este relatório aliviou temporariamente o mercado da preocupação de que o superaquecimento do emprego forçaria o Fed a retomar os aumentos de juros, mas a rigidez salarial e os dados de inflação subsequentes continuam sendo as variáveis-chave que determinarão o rumo das taxas de juros. O relatório do CPI de junho, a ser divulgado em 14 de julho, se tornará o próximo ponto crítico para o mercado recalibrar as probabilidades de aumento de juros.