0703: Como os investidores de varejo veem o relatório semestral

Ontem, após revisão, senti que hoje deveria haver um rebote, especificamente na linha de tecnologia. O rebote veio, mas ainda decepcionou. [Tao Gu Ba]
Os índices de inovação e startups chegaram a subir mais de 2% durante o pregão, mas no fechamento um ficou estável e o outro caiu no vermelho. A manobra de ontem de puxar para cima e depois vender, somada à falta de ímpeto de hoje e à queda à tarde, abalou muitos que acreditam em tecnologia, incluindo eu.
O escalão de sequência de subidas contínuas tem 16 ações, e não se vê mais a sombra de ações puramente tecnológicas, exceto duas que anunciaram limite de alta por comunicados (uma aquisição de armazenamento transfronteiriço, Hengshang, e uma remoção de selo de risco, Zhongtong).
Alguns dizem que a linha de tecnologia subiu e depois caiu hoje por causa de rumores de que os resultados da gigante tecnológica Zhongji Xuchuang ficaram abaixo das expectativas. Após a propagação, o avanço dos fundos parou, então, à tarde, os robôs continuaram o ataque da manhã, a indústria aeroespacial também se levantou, além de metais preciosos, valores mobiliários e medicamentos, parecendo que "uma baleia morre e tudo nasce". Os fundos que saíram hoje do hardware tecnológico entraram, em grande parte, em robôs e aeroespacial.
A direção dos memes online também mudou, de "você deve estar na luz, não apenas parado ali" de dois meses atrás, para "questionar a luz, entender a luz, acreditar na luz, tornar-se a luz, persistir na luz, perder tudo na luz" hoje à noite.
Hoje à noite, o setor de armazenamento do Grande A finalmente recebeu a primeira pré-divulgação de relatório semestral, Jiang Bo Long. Os números parecem explosivos, e alguns meios de comunicação usaram títulos igualmente explosivos: "Lucro do líder de armazenamento aumenta 600 vezes!"
Jiang Bo Long é considerado um líder? Mas combinado com o comunicado de ontem da Beijing Junzheng, que disse que devido ao contínuo aumento de preços, as margens brutas de cada trimestre crescerão trimestralmente, e olhando para o índice KOSPI 200 da Coreia do Sul, que caiu por disjuntor pela manhã e subiu por disjuntor à tarde, minha primeira reação foi que os relatórios semestrais são realmente a base mais sólida para a linha de tecnologia. O principal motivo para continuar insistindo na linha de tecnologia nos últimos dias de ajuste é essa lógica.

Então, imediatamente vi uma análise de um profissional que acredita que o relatório semestral de Jiang Bo Long é um sinal de topo. Seu julgamento baseia-se no fato de que 600 vezes é irreal, por um lado porque o desempenho do ano passado foi muito ruim, com base baixa, e por outro lado porque o balanço patrimonial mostra um estoque de 17,96 bilhões no final do primeiro trimestre, e grande parte desse desempenho vem do estoque acumulado a preços baixos no passado. Outra razão ainda vem do balanço patrimonial: o fluxo de caixa líquido das operações no primeiro trimestre foi de -2,875 bilhões, e o lucro contábil é, na verdade, ainda estoque no armazém. A principal dúvida é que a ChiNext não exige divulgação obrigatória de relatórios semestrais. Por que Jiang Bo Long escolheu soltar isso agora? Uma razão é para a oferta privada recentemente aprovada, e outra é para criar expectativas para o pedido de listagem em Hong Kong já protocolado. Não sou da área financeira, não posso questionar a dúvida dele, mas me lembro de ter visto uma dica sobre como os investidores de varejo devem ler relatórios: não olhar apenas para o desempenho, mas também para o fluxo de caixa. Empresas com fluxo de caixa negativo geralmente escondem riscos, especialmente aquelas que usam ofertas privadas para complementar o fluxo de caixa. Coincidentemente, a oferta privada de 3,7 bilhões de Jiang Bo Long, aprovada em 12 de junho, destina 2,6 bilhões para expansão e 1,1 bilhão para complementar o fluxo de caixa.
Já há questionamentos sobre os números brilhantes do relatório de Jiang Bo Long, e rumores negativos sobre o líder ainda não divulgado, Zhongji Xuchuang, dizendo que está abaixo das expectativas. Na verdade, rumores negativos sobre Zhongji Xuchuang já ocorreram mais de uma vez recentemente. Os rumores do Grande A sempre são amados e odiados. Alguns são spoilers adiantados, outros são difamação maliciosa. Muitos spoilers, após várias explicações e esclarecimentos, acabam se tornando realidade, como o rumor de que a Nvidia cortaria preços, que foi explicado de forma vaga como desmentido oficialmente, e depois a Samsung e a SK Hynix se tornaram evidências colaterais.
Se o desempenho de Zhongji Xuchuang realmente ficar abaixo das expectativas, o meme de hoje à noite sobre "persistir na luz e perder tudo" se tornará realidade.

Como investidor de varejo, não tenho capacidade de previsão profissional nem poder para influenciar o mercado. O que posso fazer é apenas o gerenciamento de riscos: se tiver dúvidas sobre o tema ou a ação, paro.
Quando você tira algumas dezenas de milhares ou centenas de milhares de reais do seu suor para comprar uma ação, deve operar com confiança firme ou expectativa clara. Se houver três pontos de dúvida, desistir pode ser o melhor resultado.
Agora já estamos na janela de relatórios semestrais. Entender os comunicados de desempenho é crucial. Interpretar errado pode ter consequências graves. Para esse tipo de trabalho profissional, os investidores de varejo podem pedir ajuda ao "Lagosta" ou "Doubao", mas é preciso fazer a pergunta claramente. Compartilho um modelo padrão:

Por favor, na qualidade de analista financeiro experiente, analise os dados do relatório financeiro da empresa de forma neutra e objetiva nos seguintes aspectos:

1. Principais vantagens e riscos da empresa
2. Razoabilidade da avaliação
3. Comparação com o setor
4. Pontos de risco potenciais
   Por fim, dê um julgamento sob três perspectivas de investimento: conservadora / neutra / agressiva.

Ontem, a Qinghai Salt Lake Industry divulgou seu relatório de desempenho. Usando este modelo, a resposta obtida foi:

I. Principais vantagens e riscos da empresa
Vantagens: Situação de dupla atividade principal de potássio e lítio com aumento de volume e preço. No primeiro semestre, vendeu 2.247.300 toneladas de cloreto de potássio e 39.100 toneladas de carbonato de lítio; custo de produção de cloreto de potássio cerca de 1.200 yuan/tonelada, carbonato de lítio custa 31.000-40.000 yuan/tonelada, vantagem de custo constrói fosso profundo; taxa de endividamento no final do primeiro trimestre de apenas 15,85%, estrutura financeira sólida.

Riscos: O lucro líquido do segundo trimestre cresceu menos de 10% em relação ao trimestre anterior, e pelo limite inferior até caiu ligeiramente; as vendas de carbonato de lítio no segundo trimestre foram cerca de 22.300 toneladas, comparado com a produção estimada de cerca de 29.900 toneladas no mesmo período, parte da nova capacidade se transformou em estoque.

PS: Note que ele encontrou 10.000 toneladas de estoque de carbonato de lítio da empresa, não se sabe se querem esperar a alta para vender.

II. Razoabilidade da avaliação
Com base no preço de fechamento de cerca de 30 yuans em 3 de julho e valor de mercado total de cerca de 159,7 bilhões de yuans, a relação P/E dinâmica é de cerca de 13,19 vezes. As instituições preveem lucro líquido médio de 8,594-9,658 bilhões de yuans para 2026, correspondendo a um P/E de cerca de 16-19 vezes. A Kaiyuan Securities prevê EPS para 2026-2028 de 2,07/2,41/2,79 yuans, correspondendo a um P/E de cerca de 14,5-17,5 vezes ao preço atual, dentro de uma faixa razoável para produtos cíclicos.

III. Comparação com o setor
A Ásia Potash International teve lucro líquido de 533 milhões de yuans no 26º trimestre (+38,5% YoY) e receita de 1,488 bilhões; a Zangge Mining teve lucro líquido de 1,57 bilhões no 26º trimestre (+110,6% YoY), sendo a principal fonte de receita de investimento da Julong Copper. A Salt Lake Industry teve lucro líquido de 6-6,3 bilhões no primeiro semestre, volume muito maior que os pares, com participação de mercado doméstico de fertilizante potássico superior a 35% e participação na oferta doméstica superior a 60%, posição de liderança estável.

IV. Pontos de risco potenciais
Flutuação de preços de produtos: O carbonato de lítio experimentou uma montanha-russa de "alta rápida - topo - correção" no primeiro semestre, com queda mensal de 12,57% em junho para o carbonato de lítio grau industrial; se houver política de limite de preço ou excesso de oferta global de fertilizante potássico, os preços serão pressionados.

Ritmo de embarque e estoque: As vendas foram contidas no segundo trimestre, quando os preços do carbonato de lítio estavam em alta anual; se os preços caírem depois, o estoque enfrenta risco de impairment.

PS: Isso ecoa o estoque de 10.000 toneladas mencionado antes.

Concorrência do setor: O mercado questiona a expansão contínua de negócios similares pela Qinghai Huixin, representando risco de concorrência.

Perspectivas sob diferentes mentalidades de investimento

Tipo conservador: Preços de produtos cíclicos em alta, o segundo trimestre já mostra sinais de fraqueza, a faixa de previsão de lucro das instituições é ampla (6,26 bilhões - 11,171 bilhões), incerteza considerável, adequado para esperar.

Tipo neutro: As atividades principais de potássio e lítio continuam prósperas, vantagem de custo evidente, mas a flutuação de preços e a desaceleração das vendas no segundo trimestre precisam ser monitoradas; pode-se observar a demanda da alta temporada no segundo semestre e a tendência de preços.

Tipo agressivo: O primeiro semestre já atingiu cerca de 70% do limite inferior da previsão de lucro anual das instituições; o projeto de 40.000 toneladas de sal de lítio está em plena produção, a incorporação da Mineração de Sal do Lago dos Cinco Minerais trará incremento; se os preços do potássio e lítio se mantiverem altos, o ano todo pode superar expectativas; preço-alvo médio das instituições é de 35,95 yuans.

Com base nesse resultado, se você é do estilo conservador ou estável, deve descartar essa ação; se é do tipo agressivo e disposto a assumir riscos maiores, essa ação está atualmente em nível relativamente baixo, com espaço considerável até o preço-alvo das instituições, podendo tentar uma aposta.

Acima é puramente um compartilhamento de método e técnica para entender relatórios semestrais. Pessoalmente, não tenho interesse nesta ação ou tema.

Operação de hoje:

O foco de posição de hoje foi transferido para robôs. O setor aeroespacial ainda não foi acionado, principalmente por preocupações com desempenho. A listagem da SpaceX não impulsionou o setor aeroespacial; o único fator que pode impulsioná-lo agora é o sucesso do retorno de foguetes, o que obviamente tem grande incerteza.
Ainda não desisti completamente da tecnologia, mas preciso respeitar a escolha do mercado.
Nas revisões anteriores, havia dois pontos de vista: um era que o mercado seria reconstruído do zero, com uma nova linha principal surgindo sobre as ruínas; o outro era um mercado de haltere, com tecnologia e não tecnologia avançando lado a lado como linhas principais duplas. Pessoalmente, espero o segundo, para evitar grandes flutuações. O mercado desta semana parece estar se movendo em direção ao segundo cenário.