Morgan Stanley e Saylor: uma provocação, três falhas graves

JPMorgan publicamente nomeia a Strategy.
Objeto da crítica: o limite de venda de moedas de 1,25 bilhão de dólares. Qualificação: adicionar ao mercado "risco bidirecional desnecessário". Receita: não vender moedas, emitir ações para construir reservas de caixa.
Três fatos, apresentados em ordem.
Primeiro. O "risco bidirecional" é válido. No passado, o mercado precisava se proteger apenas de uma direção da Strategy: ela compra. Agora há mais uma: ela pode vender. Cada vez que o preço da moeda cai, o mercado precisa perguntar se é ela que está vendendo. A própria suspeita já é pressão de venda.
Segundo. A receita tem falhas graves. O valor de mercado da Strategy já está abaixo do valor de suas moedas, o mNAV é menor que 1. Nesse momento, emitir ações significa vender cada ação a um preço baixo, diluindo todos os acionistas antigos. É impossível que o Morgan Stanley não saiba disso. O diagnóstico é preciso, mas a receita é arriscada.
Terceiro. Cada um tem sua posição. Morgan Stanley está no topo das finanças tradicionais, e sua posição em relação às criptomoedas sempre oscilou com o mercado. A Strategy aprova o plano de venda de moedas, que também pode ser interpretado como uma gestão financeira responsável. Ambos têm seus próprios interesses, ambos têm razão.
Indeterminação. Apenas registre uma mudança.
Um ano atrás, a questão que Wall Street estudava sobre a Strategy era como replicar esse modelo. Agora, a questão é: como isolar esse risco.
De modelo a fonte de risco, doze meses.