À medida que entramos no fim de semana do Dia da Independência, permito-me uma rara incursão no nacionalismo americano com esta visão:

GENIUS é uma das piores coisas que aconteceram às stablecoins em USD, e exatamente o que eu teria escrito se quisesse interromper ou reverter a dolarização.
No momento da redação, notei muitas brechas grandes nela que significam que você pode 100% oferecer stablecoins não-GENIUS nos EUA legalmente, evitando ser considerado uma 'stablecoin de pagamento', que tem uma definição absurdamente estreita que trai a falta de conhecimento dos autores tanto sobre stablecoins quanto sobre moeda em geral.
Então, não pensei que seria um grande problema, exceto para aqueles sob licenças de transmissão de dinheiro. Parecia restrito ao problema da Circle e da Paxos.
Isso parece cada vez mais não ser o caso, e qualquer um que pense que GENIUS é a única maneira de oferecer uma stablecoin legalmente nem sequer leu a seção de definições da lei.
O fato é que GENIUS retarda o caso de uso central das stablecoins - a fabricação e entrega de dólares onde os dólares têm demanda não atendida. Diferente do USDT ou DAI/USDS - as únicas duas stablecoins que já mostram sinais de serem negócios independentes viáveis - uma stablecoin GENIUS deve literalmente importar dólares 1:1 onde quer que opere. A oferta total de dólares não cresce, a demanda marginal em um mercado é atendida apenas reduzindo a oferta em outro mercado.
Eu também seria negligente em ignorar que GENIUS faz exatamente o que os estados fizeram aos antigos bancos 'selvagens' que explodiram nos anos 1800 - obriga-os a manter títulos do governo além do que sua gestão de risco escolheria. Caso contrário, não haveria necessidade da lei.
Então, se você é um maximalista do dólar como eu, é difícil não ficar decepcionado com a forma como a indústria se apressou em se tornar compatível com GENIUS ou exigir isso das contrapartes. Não apenas as regras para implementação ainda não são totalmente conhecidas, mas GENIUS só torna ilegais as *stablecoins de pagamento* não conformes, que são um subconjunto muito restrito de stablecoins, e captura principalmente transmissores de dinheiro e outras instituições que têm obrigação formal de resgatar de maneiras muito específicas.