• O BIS afirma que as stablecoins correm o risco de fragmentar o sistema financeiro global.
• Autoridades alertam que tokens atrelados ao dólar podem enfraquecer a soberania monetária.
• A instituição promove o Projeto Agorá como uma estrutura alternativa.
O Banco de Compensações Internacionais (BIS) intensificou suas críticas às stablecoins privadas, alertando que elas poderiam fragmentar o sistema monetário global e criar novos riscos para a estabilidade financeira. No Relatório Econômico Anual de 2026, a instituição argumenta que as moedas digitais emitidas privadamente não conseguem oferecer as características essenciais do dinheiro soberano e, em vez disso, promove uma infraestrutura unificada de pagamento tokenizada construída em torno de bancos centrais e bancos comerciais regulamentados.
BIS Questiona a Capacidade das Stablecoins de Funcionar como Dinheiro
A instituição sediada em Basileia argumenta que as stablecoins não atendem a uma das características fundamentais dos sistemas monetários modernos: a "unicidade do dinheiro".
No sistema financeiro atual, uma unidade de moeda soberana mantém o mesmo valor independentemente de ser mantida como moeda do banco central, depósito em banco comercial ou dinheiro físico. De acordo com o BIS, as stablecoins emitidas privadamente não podem garantir consistentemente essa propriedade porque podem ser negociadas acima ou abaixo de sua paridade pretendida durante períodos de estresse de mercado.
O relatório observa que as stablecoins operam em múltiplos blockchains públicos que muitas vezes são isolados uns dos outros. Em vez de criar uma rede de pagamento unificada, essa estrutura resulta em ecossistemas digitais separados, ou o que o BIS descreve como "jardins murados", onde liquidez, usuários e aplicações permanecem fragmentados em livros-rápidos concorrentes.
Autoridades argumentam que essa falta de interoperabilidade limita a concorrência, reduz a eficiência dos pagamentos e complica a liquidação transfronteiriça.
O BIS também alerta que resgates em larga escala de stablecoins poderiam forçar os emissores a liquidar ativos de reserva, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, criando estresse mais amplo nos mercados monetários tradicionais por meio de vendas rápidas de ativos durante períodos de instabilidade financeira.
Tokens Atrelados ao Dólar Levantam Preocupações de Soberania
Outra grande preocupação destacada no relatório é a crescente adoção de stablecoins atreladas ao dólar americano em economias emergentes e em desenvolvimento.
O BIS observa que famílias e empresas em países que sofrem alta inflação ou moedas domésticas voláteis usam cada vez mais stablecoins atreladas ao dólar para preservar o poder de compra e facilitar transações internacionais.
Embora a tendência possa oferecer benefícios financeiros de curto prazo para os usuários, a instituição argumenta que a adoção generalizada poderia reduzir a eficácia da política monetária doméstica ao deslocar poupanças e pagamentos para longe das moedas locais.
De acordo com o relatório, a expansão contínua das stablecoins atreladas ao dólar poderia acelerar a digitalização do dólar, remodelar os fluxos de capital internacionais e aumentar a volatilidade cambial, enfraquecendo, em última análise, a capacidade dos bancos centrais de gerenciar a inflação e apoiar a estabilidade econômica.
Projeto Agorá Oferece um Modelo Diferente
Em vez de se opor à tokenização em si, o BIS defende a integração da tecnologia blockchain no sistema financeiro existente por meio do Projeto Agorá.
A iniciativa reúne oito bancos centrais e mais de 40 instituições financeiras comerciais regulamentadas para desenvolver um livro-razão unificado capaz de suportar pagamentos programáveis e liquidação contínua transfronteiriça.
Sob a estrutura proposta, as reservas tokenizadas do banco central serviriam como base de liquidação, enquanto os bancos comerciais emitiriam depósitos tokenizados que permaneceriam totalmente intercambiáveis com dinheiro soberano.
O BIS argumenta que essa estrutura preserva o sistema bancário de dois níveis existente, ao mesmo tempo que oferece muitos dos benefícios tecnológicos associados ao blockchain, incluindo liquidação mais rápida, programabilidade e processamento de transações 24 horas.
Ao contrário das stablecoins emitidas privadamente que circulam em blockchains públicos separados, o livro-razão unificado é projetado para fornecer uma infraestrutura de liquidação comum onde diferentes instituições financeiras podem transacionar perfeitamente.
Reguladores Pedem Regras Globais Coordenadas
O relatório chega junto com novos pedidos de coordenação regulatória internacional.
No início desta semana, o Instituto de Estabilidade Financeira do BIS instou os formuladores de políticas a acelerar o trabalho em padrões globais comuns para stablecoins, alertando que regulamentações nacionais fragmentadas poderiam incentivar a arbitragem regulatória e aprofundar a fragmentação financeira.
A instituição argumenta que estruturas legais inconsistentes tornariam a supervisão transfronteiriça mais difícil, ao mesmo tempo que permitiriam que emissores de stablecoins operassem sob diferentes padrões regulatórios em diferentes jurisdições.
O relatório destaca uma divisão crescente na formulação de políticas globais. Enquanto jurisdições, incluindo os Estados Unidos, adotaram stablecoins privadas regulamentadas como parte de suas estratégias de ativos digitais, o BIS continua defendendo depósitos bancários comerciais tokenizados lastreados por moeda do banco central como a base dos futuros pagamentos digitais.
À medida que os governos definem cada vez mais a próxima geração de infraestrutura financeira, o debate está se expandindo além da tecnologia para abranger questões mais amplas de soberania monetária, estabilidade sistêmica e quem deve, em última análise, controlar a emissão de dinheiro digital.

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BIS adverte que stablecoins podem minar a estabilidade financeira global.

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