A economia da zona do euro "parou de cair" em junho: PMI composto retorna a 50, dados da Alemanha surpreendem e "salvam o jogo".

A atividade empresarial da zona do euro em junho superou as expectativas preliminares. O PMI composto subiu para 50.0, retornando acima da linha de expansão, encerrando dois meses consecutivos de contração. Ao mesmo tempo, as pressões de custos no setor de serviços esfriaram a uma velocidade quase recorde, adicionando incertezas ao caminho futuro das taxas de juros do Banco Central Europeu.

De acordo com dados divulgados pela S&P Global em 3 de julho, o PMI composto final da zona do euro em junho subiu de 48.5 em maio para 50.0, acima da leitura preliminar de 49.5, indicando que a atividade econômica se estabilizou e se recuperou após uma breve contração. Entre os dados, a revisão significativa para cima dos dados alemães foi o principal motor da melhora geral: o PMI composto final da Alemanha em junho subiu para 49.5, significativamente acima da leitura preliminar e das expectativas do mercado (originalmente esperado na faixa de 48.5–49.0), a contração foi muito menor do que o esperado, aproximando-se do limiar de expansão.

Chris Williamson, economista-chefe de negócios da S&P Global, destacou que o alívio das pressões descendentes no setor de serviços, combinado com a contínua expansão da manufatura, ajudou a estabilizar a economia da zona do euro após dois meses consecutivos de queda na produção.

Essa recuperação dos dados ocorre em meio a divergências crescentes dentro do Banco Central Europeu sobre políticas. Embora o BCE tenha implementado seu primeiro aumento de juros desde 2023 em junho, durante a reunião anual em Portugal nesta semana, vários autoridades sinalizaram que a ação do mês passado pode já estar perto de um nível suficientemente apertado. Ao mesmo tempo, o rápido alívio das pressões de custos enfraqueceu ainda mais as expectativas do mercado para futuros aumentos de juros, tornando o cenário político mais complexo.

PMI composto retorna à zona de expansão, Alemanha revisa significativamente para cima

O PMI composto final da zona do euro em junho ficou em 50.0, revisado para cima em 0.5 ponto percentual em relação à leitura preliminar de 49.5, e também acima dos 48.5 de maio, sendo o primeiro retorno à zona de expansão desde março. A recuperação da produção manufatureira compensou em parte o impacto do setor de serviços ainda em contração, mas com melhora marginal.

A Alemanha foi a principal fonte desta revisão para cima. Seu PMI composto final de junho subiu para 49.5, e o PMI de serviços final subiu para 48.6, significativamente revisado para cima em relação à leitura preliminar de 46.8, atingindo o nível mais alto desde o início deste ciclo de baixa. Embora ainda esteja em território de contração, a magnitude da contração diminuiu significativamente.

Phil Smith, diretor-gerente associado de economia da S&P Global, destacou que o setor de serviços da Alemanha ainda é prejudicado por incertezas geopolíticas e do ambiente externo, com novos pedidos em queda contínua e demanda externa enfraquecendo.

Pressões de custos no setor de serviços esfriam significativamente, pressões inflacionárias aliviadas

A mudança mais notada nos dados veio do lado dos custos. A inflação dos custos de insumos do setor de serviços da zona do euro desacelerou pela primeira vez desde outubro do ano passado em junho, caindo para uma mínima de quatro meses, com a maior queda desde que os registros começaram em 1998, perdendo apenas para o nível do início da pandemia em 2020.

Os aumentos de preços repassados pelos serviços aos clientes finais também se estreitaram, indicando uma queda geral nas pressões de preços. A melhora no lado dos custos está relacionada à correção dos preços de energia. O mercado estava anteriormente preocupado com o impacto da situação no Oriente Médio sobre os preços do petróleo, mas as recentes quedas consecutivas nos preços do petróleo aliviaram as pressões inflacionárias importadas.

No entanto, a taxa de inflação geral da zona do euro em junho ainda era de 2.8%, acima da meta de política de 2% do BCE.

Fraqueza da demanda difícil de esconder, divergências sobre o caminho da política se intensificam

Apesar do alívio das pressões de custos, o lado da demanda continua sob pressão. Os novos pedidos no setor de serviços da zona do euro continuaram a cair em junho, a demanda externa contraiu por vários meses consecutivos, e os pedidos em atraso foram acelerados, indicando impulso insuficiente da demanda geral.

O emprego mostrou divergência. O emprego no setor de serviços da Alemanha caiu pelo sexto mês consecutivo, mas a queda diminuiu; o emprego geral no setor de serviços da zona do euro registrou o crescimento mais rápido desde o início do ano, com uma ligeira recuperação em relação a maio. Ao mesmo tempo, a confiança empresarial melhorou para o nível mais alto desde fevereiro, refletindo alguma recuperação nas expectativas de médio prazo, mas a demanda de curto prazo ainda está fraca.

Em meio a sinais mistos de inflação e crescimento, as divergências dentro do BCE sobre o caminho futuro da política se intensificaram. O aumento de juros de junho foi visto como uma medida prospectiva para lidar com os riscos inflacionários decorrentes de conflitos geopolíticos, mas alguns autoridades já insinuaram em reuniões recentes que podem entrar em uma fase de espera para observar.

A rápida queda das pressões de custos no setor de serviços dá mais apoio às vozes que defendem uma pausa nos aumentos de juros. O mercado acredita amplamente que o BCE pode mudar para um modelo dependente de dados, decidindo se irá apertar ainda mais a política após avaliar a tendência contínua de queda das pressões de preços.

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