Strategy - uma teoria dos jogos completa.

Saylor entende perfeitamente que a Strategy há muito se tornou alvo dos maiores players do mercado, por isso ele já prepara um cenário de falência forçada que seja o mais desvantajoso possível.

A decisão do conselho de administração de permitir a venda de parte do BTC para reabastecer as reservas em dólares e pagar dividendos sobre o STRC efetivamente muda as regras do jogo.

Se antes a aposta contra a Strategy baseava-se no fato de que uma crise de liquidez forçaria a empresa a vender todo o bitcoin a preços mínimos, agora esse cenário se torna significativamente menos realista.

Em caso de queda prolongada do mercado, a Strategy primeiro usará suas reservas em dólares e depois, se necessário, venderá bitcoins em pequenos volumes, restaurando a liquidez. Isso significa que a empresa poderá permanecer solvente por muito mais tempo, e o mercado ficará sob pressão constante de vendas potenciais. A tentativa de "liquidar" rapidamente a Strategy se transforma em uma operação extremamente cara e desvantajosa, da qual, no final, praticamente todos os participantes do criptomercado sofrerão.

Sim, o dano reputacional para a empresa é óbvio. No entanto, esta é provavelmente a melhor solução entre todas as ruins. Financiar-se infinitamente com novas emissões de ações em um mercado em queda é um caminho muito mais curto para uma falência real.

Em essência, a Strategy agora diz ao mercado: ou a reversão ocorre mais cedo, ou a queda se torna tão dolorosa que todos perderão. A empresa está efetivamente se tornando grande demais e sistemicamente significativa para o criptomercado para que seu colapso seja indolor.

Paradoxalmente, a longo prazo isso é até positivo para o bitcoin. Atualmente, o mercado está nervoso com possíveis vendas da maior Bitcoin Treasury, mas a incerteza chave desaparece. Agora os investidores entendem o mecanismo de ação da Strategy em uma crise, e qualquer mercado avalia um risco conhecido com muito mais facilidade do que um desconhecido.

Não é excluído que Saylor estava indo exatamente para esse modelo desde o início. Enquanto o mercado de alta durava, ele convencia os investidores a nunca vender BTC. Mas é bem possível que ele mesmo entendesse perfeitamente: em uma fase severa de urso, sua empresa seria forçada a vender parte das reservas. A principal tarefa era outra - primeiro se tornar grande demais para falir (Too Big to Fail).

Essa é, na verdade, uma estratégia característica de muitos aventureiros notáveis. Primeiro, construir uma estrutura tão grande que sua destruição se torne um problema não apenas para os proprietários, mas para todo o sistema. Nesse sentido, a Strategy cada vez mais se assemelha às empresas de Elon Musk: suas avaliações podem gerar debates intermináveis, mas a escala por si só já se torna um fator de proteção.

E mais um ponto curioso: pessoas com alta inteligência nem sempre buscam a "verdade objetiva". Muito mais frequentemente, elas são capazes de defender de forma muito convincente a posição que maximiza seus interesses no momento. Saylor é um bom exemplo. Antes, ele era um cripto-cético convicto e facilmente encontraria dezenas de argumentos contra empresas como a atual Strategy. Mas assim que seus interesses mudaram, ele começou a provar o ponto de vista exatamente oposto com a mesma convicção.
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