BAT todos a bordo, valorização pós-investimento da Kuaishou Kling AI atinge US$ 18 bilhões.

Autor | Huang Yu

Depois que a notícia da separação da Kuaishou e da listagem independente do Keling AI se espalhou por mais de um mês, seu caminho de capitalização finalmente se concretizou oficialmente.

Na noite de 2 de julho, a Kuaishou emitiu um comunicado divulgando o plano de financiamento independente e reestruturação do Keling AI. De acordo com o comunicado, a Kuaishou integrará os ativos e negócios relacionados ao Keling AI na Beijing Keling e introduzirá investidores externos.

A avaliação pré-investimento desta rodada de financiamento é de US$ 15 bilhões, com um valor total de financiamento de até US$ 3 bilhões, e a proporção de emissão de novas ações não excede 16,67%. Se o limite máximo de financiamento for totalmente concluído, a avaliação pós-investimento do Keling AI será de aproximadamente US$ 18 bilhões.

Embora a avaliação atual do Keling AI ainda esteja um pouco distante da meta inicial de US$ 20 bilhões, de acordo com o valor de mercado de fechamento da Kuaishou em 2 de julho, sua avaliação pós-investimento já equivale a cerca de 76% do valor de mercado total da Kuaishou.

Após a conclusão do financiamento, a participação da Kuaishou na Beijing Keling será diluída de 100% para aproximadamente 68,33%, mantendo sua posição controladora.

Após a abertura do mercado em 3 de julho, as ações da Kuaishou chegaram a subir mais de 6%.

Do ponto de vista da composição dos investidores, esta rodada de financiamento do Keling AI é também uma das rodadas de financiamento de maior escala no setor de IA doméstico nos últimos anos.

Há um total de 36 investidores nesta rodada, com destaque para Tencent, Alibaba e Baidu. De acordo com o comunicado, a Tencent planeja investir um total de aproximadamente RMB 1,363 bilhão por meio de duas entidades, com uma participação de cerca de 1,12%; a Alibaba Cloud, do Alibaba, planeja investir aproximadamente RMB 1,363 bilhão, com uma participação de cerca de 1,11%; a Baidu planeja investir aproximadamente RMB 341 milhões, com uma participação de cerca de 0,28%.

Além da presença dos três gigantes da internet chinesa, a lista de investidores também inclui o Shanghai Guofang, o Fundo de Investimento em Internet da China, o Fundo de Investimento da Indústria de Inteligência Artificial de Pequim, o Investimento em Valores Mobiliários da CITIC, entre outros capitais industriais e estatais, bem como instituições conhecidas como CPE Yuanfeng e Qiming Venture Partners.

Isso significa que o valor do Keling AI já foi reconhecido pelo capital de ponta da China.

Atualmente, os primeiros investidores concordaram em injetar US$ 2,028 bilhões no Keling AI; no mesmo dia, 15 investidores adicionais assinaram um acordo de adesão, injetando mais US$ 766 milhões. O montante de financiamento já confirmado é de aproximadamente US$ 2,795 bilhões, não muito longe do limite máximo de US$ 3 bilhões.

O fato de gigantes da internet investirem simultaneamente em uma empresa de IA reflete mais as mudanças no cenário competitivo.

Para a Tencent, que já é um acionista importante da Kuaishou e está promovendo seu próprio modelo Hunyuan e aplicações de IA, investir no Keling ajuda a continuar compartilhando os dividendos de crescimento no setor de vídeo com IA.

Os objetivos do Alibaba são ainda mais diretos. No último ano, o Alibaba tem fortalecido continuamente sua infraestrutura de computação em nuvem e IA, buscando vincular mais clientes de camada de aplicação de IA por meio de serviços em nuvem. Como uma das plataformas de geração de vídeo com a comercialização mais rápida do país, o Keling é um importante cliente potencial de poder computacional para a Alibaba Cloud.

Embora a Baidu tenha o modelo ERNIE, sua presença no campo de geração de vídeo com IA é relativamente limitada. Investir no Keling permite compartilhar o crescimento do setor e também aprimorar o ecossistema de IA.

Além disso, a entrada simultânea de um grande número de fundos estatais indica que governos locais e capitais industriais estão vendo a geração de vídeo com IA como uma importante direção de investimento na próxima rodada de inteligência artificial.

Para esses investidores, a Kuaishou também deu um cronograma prometido para a separação e listagem do Keling AI.

De acordo com o arranjo divulgado, dentro de nove meses após a data de pagamento mais tardia desta rodada de financiamento, a Kuaishou injetará gradualmente na Beijing Keling os modelos, algoritmos, equipes de P&D, negócios internacionais e ativos operacionais atualmente dispersos dentro do grupo e relacionados ao Keling AI, tornando a Beijing Keling o único operador de todo o negócio do Keling AI. Ao mesmo tempo, os negócios não relacionados ao Keling serão separados e devolvidos a outras entidades do Grupo Kuaishou.

Se o Keling AI não concluir a listagem até outubro de 2031, os investidores terão o direito de exigir a recompra pelo valor original do investimento mais juros simples anualizados de 8%.

Ao mesmo tempo, a Kuaishou também propôs que, a partir da conclusão da reestruturação, por pelo menos cinco anos, além da Beijing Keling, o Grupo Kuaishou não controlará direta ou indiretamente outras entidades que operam principalmente no negócio de modelos de geração de vídeo. Em outras palavras, o Keling se tornará a única plataforma de modelo de geração de vídeo da Kuaishou.

Para a Kuaishou, o maior significado da separação do Keling está em liberar o valor do negócio de IA.

No passado, o Keling, como um negócio interno do Grupo Kuaishou, era difícil de ser precificado separadamente pelo mercado de capitais; no futuro, após financiamento independente e operação independente, seu espaço de crescimento poderá ser refletido mais claramente, além de atrair investidores focados em IA, abrindo caminho para um IPO subsequente.

O modelo de geração de vídeo é reconhecido como um "devorador de dinheiro", que também exige resistência de capital. Enfrentando a alta pressão de poder computacional e a força financeira mais forte de concorrentes como ByteDance, Alibaba e Tencent, o Keling AI terá mais chances de obter mais apoio financeiro ao ser separado da Kuaishou, para vencer a batalha.

Diferente dos dois anos anteriores, que se concentravam mais na competição de capacidades de modelos grandes, agora a taxa de retorno comercial dos produtos de IA foi colocada em uma posição muito importante. E o Keling AI está relativamente mais avançado na monetização comercial.

O comunicado divulgou que, assumindo a conclusão da reestruturação, a receita da Beijing Keling em 2025 será de aproximadamente RMB 1,1 bilhão; até março de 2026, a taxa de receita anualizada do Keling AI atingirá aproximadamente US$ 500 milhões.

O fundador e CEO da Kuaishou Technology, Cheng Yixiao, revelou anteriormente que, com base no impulso de crescimento atual e no progresso da comercialização, a empresa tem forte confiança de que a receita do Keling AI em 2026 dobrará ou mais em comparação com o ano anterior.

No entanto, para o Keling AI, a independência é apenas o primeiro passo. Nos próximos anos, ele precisará não apenas provar que pode manter continuamente a capacidade de geração de vídeo líder global, mas também demonstrar que é uma empresa de IA independente capaz de atravessar os ciclos tecnológicos de IA e ter lucratividade de longo prazo.

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