A redução do emprego não agrícola quebra a narrativa hawkish, Dow Jones atinge nova alta, ações de chips caem novamente, Nasdaq 100 cai 2% durante o pregão, ouro sobe forte.

Os dados de emprego não-agrícola dos EUA em junho ficaram muito abaixo das expectativas, esfriando abruptamente as preocupações do mercado sobre um aumento de juros pelo Fed, impulsionando a queda do dólar, a diminuição dos rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo e a alta do ouro.

No entanto, o 'otimismo' macroeconômico não conseguiu cobrir o profundo ajuste do setor de tecnologia. As ações de chips caíram pelo segundo dia consecutivo, pressionando o Nasdaq sozinho, arrastando o S&P 500 para fechar praticamente estável, enquanto o Dow Jones atingiu uma nova máxima histórica devido à rotação de capital para setores tradicionais.

A Wall Street News mencionou que os novos empregos não-agrícolas em junho foram de apenas 57 mil, somado às revisões para baixo dos dois meses anteriores, ficando significativamente abaixo das expectativas do mercado.

Os traders do mercado de swaps imediatamente reduziram suas apostas em aumentos de juros pelo Fed nos próximos meses, o rendimento do título de 2 anos caiu 4 pontos-base para 4,14%, a queda diária do índice do dólar foi a maior em dois meses, e o dólar caiu para 161,10 ienes. Esse conjunto de sinais transmitiu claramente a reavaliação do mercado sobre o caminho da política monetária.

A desaceleração do crescimento do emprego combinada com dúvidas sobre a sustentabilidade dos gastos em infraestrutura de IA resultou em um duplo golpe para os fundos que apostam em negociações de momentum — as ações de chips de IA e de armazenamento caíram mais de 18% em dois dias, o fator momentum teve seu pior desempenho em dois dias desde novembro de 2020, e os ganhos dos fundos de hedge desde o início do ano diminuíram significativamente.

Esfriamento das expectativas de aumento de juros traz alívio macroeconômico

Os novos empregos não-agrícolas em junho foram de 57 mil, muito abaixo das expectativas do mercado, e os dados dos dois meses anteriores foram revisados para baixo. Embora a taxa de desemprego tenha caído para 4,2%, a principal razão foi a redução da força de trabalho, com uma queda abrupta de 700 mil pessoas na participação da força de trabalho entre 25 e 34 anos em um único mês.

Após a divulgação dos dados, as expectativas do mercado sobre o próximo movimento do Fed claramente se voltaram para 'esperar para ver'.

Bret Kenwell, da eToro, disse que este relatório não é um sinal claro de recessão, mas é suficiente para levar a discussão de política do Fed de volta ao quadro de 'mandato duplo', em vez de focar apenas nas pressões inflacionárias. Andrew Dubinsky, do escritório de investimentos chefe do UBS, apontou:

Um mercado de trabalho ainda em expansão, mas não superaquecido, permite que o Fed mantenha a paciência ao avaliar as pressões de preços.

O presidente do Fed, Walsh, disse no início desta semana que os riscos de inflação diminuíram, mas reiterou a determinação de trazer a inflação de volta à meta de 2%.

Brian Jacobsen, da Annex Wealth Management, avaliou que o emprego não está superaquecido e as expectativas de inflação estão moderadas, o que significa que o Fed não precisa agir durante todo o verão.

O estrategista macro da Bloomberg, Edward Harrison, acrescentou que o mercado está gradualmente formando um julgamento: o Fed sob a liderança de Walsh não é fundamentalmente diferente da era Powell; se a inflação central ainda estiver acima de 3%, o resultado pode ser uma longa inação em vez de um aumento de juros.

Ações de chips sofrem quedas consecutivas, negociações de momentum enfrentam liquidação histórica

O alívio macroeconômico não beneficiou o setor de tecnologia.

Na quinta-feira, o S&P 500 fechou praticamente estável, o Dow Jones subiu 1,1% para uma nova máxima histórica, e o Nasdaq caiu 0,8%. O índice de semicondutores da Filadélfia caiu 11% em dois dias consecutivos, e tanto as ações de chips de IA quanto as de armazenamento sofreram vendas em grande escala.

Dados do Goldman Sachs mostram que as ações de armazenamento caíram mais de 18% em dois dias, a maior queda em pelo menos 12 anos.

A queda de dois dias das ações de chips de IA é comparável à forte turbulência em torno das chamadas 'tarifas recíprocas' do ano passado.

O par 'ações beneficiadas pela IA versus ações impactadas' do Goldman Sachs caiu 16% em dois dias, o pior desempenho já registrado.

O gatilho direto dessa liquidação foi a contínua dúvida do mercado sobre a razoabilidade dos gastos com infraestrutura de IA. A declaração anterior do Meta sobre 'poder de computação excedente' agravou ainda mais a divergência entre os investidores, pressionando as posições de negociação de momentum já altamente lotadas.

O fator momentum como um todo caiu mais de 18% em dois dias, corroendo significativamente os ganhos dos fundos de hedge desde o início do ano, com o retorno de seu portfólio hedgeado VIP longo caindo para -21% no ano, enquanto o S&P 500 no mesmo período ainda subiu cerca de 9%.

Vale notar que o mercado de ações da Coreia do Sul caiu fortemente junto com o colapso das ações de chips de armazenamento, tornando-se um dos mercados estrangeiros mais afetados nesta liquidação global de momentum.

Rotação de capital: Dow Jones atinge nova máxima, ouro e bitcoin sobem juntos

A retirada de capital de ações de crescimento com alta valuation não causou um colapso no mercado como um todo, mas impulsionou uma clara rotação setorial.

O Dow Jones subiu 1,1% impulsionado por ações financeiras e de consumo, atingindo uma nova máxima histórica; o setor de saúde liderou os ganhos entre os setores do S&P 500, enquanto tecnologia e energia fecharam abaixo da linha zero.

Semanalmente, tanto o S&P 500 quanto o Dow Jones tiveram retornos semanais positivos, mascarando a forte divergência setorial. O Nasdaq registrou um ligeiro ganho após grandes flutuações durante a semana.

O que merece mais atenção é a força da liquidação de negociações de momentum nesta rodada. Dados do Goldman Sachs mostram que este é o pior desempenho de dois dias do fator momentum desde o anúncio da vacina da Pfizer em novembro de 2020, e o contexto de mercado na época foi o colapso das ações de tecnologia de alto crescimento e a forte recuperação das ações financeiras e de energia.

A similaridade histórica faz com que a questão de saber se esta rodada de rotação pressagia uma mudança estrutural mais profunda se torne uma questão central que os investidores precisam acompanhar continuamente.

A próxima janela de tempo chave será a divulgação dos dados de inflação dos EUA na próxima semana. Se o CPI continuar a tendência de arrefecimento, consolidará ainda mais a expectativa do mercado de que o Fed 'não agirá durante todo o verão'.

Por outro lado, se a inflação surpreender novamente para cima, a atual lógica de arrefecimento das expectativas de aumento de juros construída com base em dados de emprego fracos será testada. O mercado dos EUA estará fechado na sexta-feira devido ao Dia da Independência, e os investidores terão um período de resfriamento extra para digerir os sinais da semana.

O dólar mais fraco forneceu suporte para ativos não americanos.

O ouro à vista subiu 2,2% em um dia para US$ 4.120,36 por onça, retornando acima de US$ 4.100.

O bitcoin subiu 2,2% para US$ 61.392, com um ganho acumulado de mais de 5% nos últimos dois dias, o melhor desempenho em dois dias desde fevereiro deste ano — parte da entrada de capital está relacionada à rotação de refúgio seguro após a forte turbulência no mercado de ações sul-coreano.

O petróleo teve um desempenho independente dos ativos de risco. O petróleo WTI caiu ligeiramente 0,1% para US$ 68,48 por barril, continuando sob pressão ao longo da semana.

Após a reabertura do Estreito de Ormuz, as exportações de petróleo do Golfo Pérsico se recuperaram rapidamente. De acordo com dados da Bloomberg, o fluxo diário em 1º de julho atingiu 14 milhões de barris — combinado com as exportações de desvio da Arábia Saudita através do porto de Yanbu e dos Emirados Árabes Unidos através do porto de Fujairah, a pressão do lado da oferta continuou a se acumular.

Natasha Kaneva, diretora de pesquisa de commodities do JPMorgan, disse:

Uma onda de petróleo está prestes a inundar o mercado, e o mercado atual precisamente não precisa dela.

A estrutura de contango da curva futura do petróleo se expandiu para a maior desde dezembro de 2022, mostrando que a precificação do mercado sobre o excesso de oferta de curto prazo está cada vez mais clara.

**No dia da divulgação do relatório de emprego não-agrícola dos EUA, o índice S&P 500 fechou em alta de 0,01 ponto, acumulando alta de 1,76% na semana até agora.**O índice de semicondutores foi novamente vendido, com ações de chips caindo 11% em dois dias, fazendo o Nasdaq cair 0,8% no dia.

Índices de referência do mercado de ações dos EUA:

• O índice S&P 500 fechou em alta de 0,01 ponto, variação de 0,00%, a 7.483,24 pontos, acumulando alta de 1,76% na semana até agora.

• O Dow Jones Industrial Average fechou em alta de 594,83 pontos, variação de 1,14%, a 52.900,07 pontos, superando a máxima histórica de fechamento de 52.319,20 pontos registrada em 30 de junho, acumulando alta de 1,76% na semana, com fechamento na sexta-feira.

• O Nasdaq fechou em queda de 207,36 pontos, variação de -0,80%, a 25.832,672 pontos, acumulando alta de 1,97% na semana.

• O Nasdaq 100 fechou em queda de 479,92 pontos, variação de -1,61%, recuando pelo segundo pregão consecutivo, a 29.329,213 pontos, acumulando alta de 0,72% na semana, com alta e queda no geral.

• O Russell 2000 fechou em queda de 0,55%, a 2.996,11 pontos, acumulando queda de 0,46% na semana.

• O índice de volatilidade VIX fechou em queda de 2,71%, a 16,14, acumulando queda de 12,33% na semana, continuando a cair no geral.

ETFs do setor de ações dos EUA:

• Os ETFs do setor de ações dos EUA tiveram desempenhos mistos, com o ETF de biotecnologia fechando em alta de mais de 2,9% e o ETF de semicondutores caindo mais de 4,5%

(ETFs dos setores de ações dos EUA em 2 de julho)

Ações de chips:

• O índice de semicondutores da Filadélfia fechou em queda de 727,058 pontos, variação de -5,45%, recuando pelo segundo dia consecutivo (queda acumulada de 11,38% no período), a 12.626,221 pontos, acumulando queda de 4,37% na semana.

• Ações de design de chips e cadeia de poder de computação caíram coletivamente: Marvell caiu 9,84%, Arm caiu 6,58%, Micron caiu 5,49%, AMD caiu 4,26%, Broadcom caiu 2,41%, Nvidia foi relativamente resiliente mas ainda caiu 1,39%, ADR da TSMC caiu 2,27%.

• Ações de equipamentos semicondutores caíram mais profundamente: Teradyne despencou cerca de 13,6%, KLA caiu cerca de 11,5%.

• O fabricante de armazenamento SanDisk despencou mais de 14%, recuando cerca de 27% desde o pico do período.

Ações chinesas listadas nos EUA:

• O índice Nasdaq Golden Dragon China fechou em queda de 1,77%, interrompendo a tendência de recuperação dos quatro pregões anteriores, a 5.912,23 pontos, acumulando alta de 3,18% na semana até agora.

• Entre as ações chinesas populares, Baidu caiu cerca de 4%, NIO e XPeng caíram mais de 3%, ASE Semiconductor caiu 2,7%, NetEase caiu 1,9%, Tencent caiu 1,8%, Alibaba caiu 1,5%, Meituan subiu 1,6%, Xiaomi subiu 2,7%, BYD subiu 3,1%.

Outras ações:

• Circle subiu 4,35%.

Os mercados de ações europeus fecharam em máximas históricas, com a Bayer subindo 8,9% liderando. O mercado de ações alemão subiu mais de 2,1%, novamente fechando em máxima histórica desde meados de janeiro, e o setor bancário italiano e o índice espanhol também atingiram máximas históricas.

Índices pan-europeus:

• O índice STOXX 600 europeu fechou em alta de 1,41%, a 648,35 pontos, superando a máxima histórica de fechamento de 641,73 pontos registrada em 30 de junho.

• O STOXX 50 da zona do euro fechou em alta de 1,24%, a 6.360,47 pontos, atingindo novamente uma máxima histórica de fechamento um dia depois.

Índices nacionais:

• O índice DAX 30 alemão fechou em alta de 2,16%, a 25.580,88 pontos.

• O índice CAC 40 francês fechou em alta de 1,65%, a 8.474,86 pontos.

• O índice FTSE 100 britânico fechou em alta de 1,67%, a 10.652,87 pontos.

  (Desempenho dos principais índices de ações dos EUA e Europa em 2 de julho)

Setores e ações individuais:

• Entre as ações blue chip da zona do euro, a alemã Bayer fechou em alta de 8,90%, a alemã Rheinmetall RHM subiu 6,13%, o Deutsche Bank subiu 5,31%, a Volkswagen alemã subiu 4,80%, e o UniCredit subiu 4,07% em quinto lugar.

• Entre todos os componentes do índice STOXX 600 europeu, a ThyssenKrupp fechou em alta de 8,86%, a Abivax subiu 8,77%, a Saab subiu 8,60%, liderando junto com a Bayer, a Prosus foi a 14ª maior queda, e a ASML foi a nona pior.

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