As entregas da Tesla no Q2 superaram amplamente as expectativas, estabelecendo o recorde histórico mais forte. Por que as ações caíram 8%, a maior queda em um ano?

A Tesla superou significativamente as expectativas do mercado em entregas globais de veículos no segundo trimestre, mas o preço das ações caiu acentuadamente logo após o anúncio, confirmando a lógica de mercado de que os ganhos dos dias anteriores já haviam precificado totalmente as boas notícias.

A empresa entregou 480.126 veículos no segundo trimestre, um aumento de 25% em relação ao ano anterior, superando amplamente a média das estimativas dos analistas compiladas pela Bloomberg, que era de menos de 400.000 unidades.

Embora este tenha sido o melhor desempenho da Tesla no segundo trimestre de sua história, as ações caíram 8,2% durante as negociações em Nova York na quinta-feira, registrando a maior queda em um único dia em quase um ano — antes disso, as ações da Tesla subiram por quatro pregões consecutivos, com um ganho de cerca de 8% apenas na segunda-feira.

Haris Khurshid, Diretor de Investimentos da Karobaar Capital LP, em Chicago, afirmou:

"Quando a notícia realmente chega, o mercado não tem muitos motivos para continuar entusiasmado."

Ao mesmo tempo, a Tesla ainda está atrás da chinesa BYD em entregas de veículos elétricos. A BYD lidera globalmente com 557.090 vendas de veículos elétricos puros. Vários analistas acreditam que o excesso de entregas foi impulsionado principalmente pelos mercados da China e da Europa, e a resiliência da demanda após o fim dos subsídios nos EUA também superou as expectativas.

Mercados da China e Europa impulsionam entregas acima das expectativas

Garrett Nelson, analista de ações da CFRA Research, afirmou que os dados de entrega da Tesla foram "muito mais fortes do que o esperado, impulsionados principalmente pelos mercados da China e da Europa."

Já Steve Man, analista da Bloomberg Intelligence, apontou que os dados podem refletir um forte desempenho das exportações. Ele afirmou: "A demanda se recuperou mais rápido do que o esperado após o cancelamento do subsídio de US$ 7.500 para a compra de veículos elétricos nos EUA", e acrescentou que "com o fim dos subsídios, os concorrentes americanos reduziram suas operações devido à demanda mais fraca. As fortes vendas em mercados como Coreia do Sul e Japão podem ter impulsionado as entregas da Tesla."

Jed Dorsheimer, analista da William Blair, também afirmou que este foi um trimestre em que a Tesla "superou as expectativas do mercado por uma margem tão grande que não se via há algum tempo", sendo um sinal positivo de que o negócio de veículos ainda mantém competitividade sustentável. Ele estima que as vendas nos três principais mercados — América do Norte, Europa e China — foram melhores do que o esperado, e que este trimestre pode ser o último em que os modelos S e X se beneficiam do efeito de "última chance de venda".

Tom Narayan, analista da RBC Capital Markets, também deu uma avaliação positiva, considerando o desempenho "robusto", e apontou que fatores como a reorientação de outras montadoras americanas para veículos a combustão e o aumento dos preços dos combustíveis na Europa podem trazer benefícios adicionais para a Tesla.

Estrutura de modelos se reduz, gastos de capital se expandem drasticamente

Atualmente, a Tesla oferece apenas três modelos para clientes de varejo, com o Model Y e o Model 3 respondendo por praticamente todas as vendas. A demanda pelo Cybertruck continua fraca; se não fosse pela SpaceX ter comprado milhares de picapes em lote desde o final do ano passado, os números de entrega geral seriam ainda piores.

A Tesla interrompeu a produção do sedã Model S e do SUV Model X em maio, e Musk está realocando a capacidade da fábrica de Fremont, na Califórnia, para a produção do robô humanóide Optimus. Embora a Tesla espere iniciar a produção em massa do caminhão Semi e do Cybercab ainda este ano, o primeiro é voltado para clientes comerciais, e o segundo está apenas em estágios iniciais de testes em vias públicas.

Em termos de gastos de capital, a Tesla planeja gastar mais de US$ 25 bilhões este ano, cerca de três vezes o valor do ano passado, principalmente em projetos como o robô Optimus e o Cybercab de direção autônoma. Andrew Percoco, analista do Morgan Stanley, destacou que este trimestre registrou a maior taxa de crescimento do negócio de veículos desde o terceiro trimestre de 2023.

Armazenamento de energia se recupera, analistas divergem em expectativas

O negócio de armazenamento de energia da Tesla se recuperou após um início de ano fraco. As implantações de produtos de armazenamento de energia no segundo trimestre atingiram 13,5 gigawatts-hora, um aumento de 53% em relação ao primeiro trimestre.

No entanto, há divergências entre as avaliações do negócio de armazenamento de energia. Dorsheimer, da William Blair, apontou que, embora o negócio de armazenamento tenha se recuperado, ainda ficou abaixo das expectativas do banco, mas ele manteve sua visão sobre o ambiente de demanda, acreditando que as baterias de armazenamento Megapack continuarão sendo um componente importante da infraestrutura de data centers de IA e de energia elétrica.

O analista da TD Cowen, Itay Michaeli, também considera que o desempenho do armazenamento de energia ficou abaixo das expectativas consensuais do mercado.

Em contraste, o Morgan Stanley acredita que o negócio de armazenamento superou as expectativas e prevê que a demanda por armazenamento continuará robusta. Tom Narayan, por sua vez, enfatizou que, impulsionado pelo crescimento estrutural da demanda de eletricidade alimentada pela IA, o negócio de armazenamento de energia da Tesla deverá continuar se beneficiando.

IA e direção autônoma tornam-se variáveis centrais da valuation

Apesar das entregas de veículos terem superado as expectativas, vários analistas acreditam que o foco do mercado já se deslocou dos números de entrega para os avanços em inteligência artificial, direção autônoma e robótica.

William Stein, analista da Truist, manteve a classificação "manter", mas elevou o preço-alvo de US$ 400 para US$ 430, e aumentou a previsão de lucro por ação para 2027 de US$ 2,83 para US$ 3,09.

No entanto, ele também observou que "as entregas de veículos ficaram claramente acima das expectativas do mercado, mas a Tesla não divulgou avanços em projetos de IA e novos modelos", e enfatizou que "os investidores devem prestar mais atenção aos projetos de IA, especialmente ao sistema de direção assistida inteligente FSD, que é mais importante para o fluxo de caixa de longo prazo e o desempenho das ações da Tesla do que as entregas de veículos."

Ele classificou o progresso na área de direção autônoma como "positivo, mas ainda imperfeito."

Tom Narayan também acredita que, com a interrupção da produção dos modelos S e X no final do primeiro trimestre de 2026, a Tesla está transferindo seu foco estratégico para os negócios de Robotaxi e robô humanóide, diluindo ainda mais o papel da fabricação tradicional de veículos.

Itay Michaeli, da TD Cowen, afirmou que o desempenho da Tesla e da Rivian apoia conjuntamente a visão do banco de que "o mercado de veículos elétricos nos EUA está prestes a se recuperar."

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