Os dados de emprego não agrícola "falharam", Wall Street acredita que Walsh pode esperar mais, "a nova agência de comunicação do Fed": o relatório tem pouco impacto na decisão do Fed, emprego não é tão importante quanto inflação.

Os empregos não-agrícolas dos EUA surpreendentemente "apagaram", mas o mercado e analistas acreditam amplamente que este relatório de empregos tem impacto limitado no caminho político do Fed, porque a variável central que atualmente domina as decisões do Fed é a inflação, e não o emprego.

O relatório de empregos não-agrícolas de junho, divulgado na quinta-feira, 2 de maio, mostrou que o número de empregos não-agrícolas adicionados em junho foi de apenas 57.000, cerca de metade da mediana das expectativas dos economistas, e os números dos dois meses anteriores foram revisados para baixo em um total de 47.000; a taxa de desemprego em junho caiu ligeiramente para 4,2%, principalmente devido à redução da taxa de participação na força de trabalho, não à melhoria das contratações.

Após a divulgação do relatório, o mercado rapidamente reduziu suas apostas em um aumento de juros pelo Fed no curto prazo. Os futuros de juros mostram que a probabilidade de um aumento em julho caiu de cerca de um terço antes da divulgação do relatório para cerca de um quinto.

O jornalista Nick Timiraos, conhecido como "novo canal de comunicação do Fed", disse que o relatório de empregos não-agrícolas de junho teve quase nenhum impacto na avaliação da situação econômica do Fed. Ele apontou que o peso do duplo mandato do Fed — pleno emprego e estabilidade de preços — mudou fundamentalmente, com a inflação se tornando a principal preocupação do Fed, e que nos próximos meses, os dados de preços terão um impacto muito maior no caminho político do que os dados mensais de emprego.

Vários profissionais de Wall Street compartilham opiniões semelhantes às de Timiraos. Eles acreditam que, embora este relatório de empregos não-agrícolas tenha proporcionado mais espaço para o Fed de Powell aguardar, a direção da inflação continua sendo a verdadeira chave para decidir se haverá um aumento de juros.

"Novo canal de comunicação do Fed": dados de emprego ficam em segundo plano, inflação é o foco do Fed

Timiraos comentou após a divulgação do relatório de empregos não-agrícolas que os dados de junho ajudam pouco o Fed a esclarecer as perspectivas econômicas. Ele analisou que, embora o crescimento geral do emprego tenha sido fraco, depois de remover as flutuações mensais, a tendência do emprego na verdade se estabilizou - nos últimos seis meses, o setor privado adicionou uma média mensal de cerca de 88.000 empregos, próximo ao maior nível em dois anos.

Ele apontou que os membros hawkish do Fed interpretariam essa tendência e a queda da taxa de desemprego em junho como um sinal de boas condições no mercado de trabalho, o que está alinhado com sua visão de que o Fed deveria se concentrar mais na inflação. A questão mais crítica é se este relatório é suficiente para convencer os membros do Fed que ainda não estavam inclinados a aumentar os juros a mudar de posição. O mercado de futuros de juros deu uma resposta negativa: dados da CME mostram que, após a divulgação do relatório, o mercado estima a probabilidade de um aumento de juros em julho em cerca de um quinto, abaixo de um terço antes da divulgação.

Timiraos enfatizou que a queda na taxa de participação na força de trabalho impõe restrições tanto aos falcões quanto às pombas: os falcões podem interpretar a contração da oferta de trabalho como um sinal de que, mesmo em um ambiente de emprego moderado, o mercado pode permanecer apertado, exercendo pressão sobre os preços; mas a queda da taxa de desemprego apenas devido à saída de trabalhadores do mercado é um sinal muito vago para constituir uma base sólida para apoiar um aumento de juros.

Seu julgamento central é: a razão mais profunda pela qual este relatório não pode mudar o quadro geral é que o duplo mandato do Fed não é mais igual.

"A inflação se tornou uma preocupação vinculante, nos próximos meses, os dados de preços terão um impacto muito maior no caminho das taxas de juros do que os dados mensais de emprego."

Mídia: relatório fraco, mas mercado de trabalho não soa alarme

O número de empregos não-agrícolas adicionados em junho foi de 57.000. Na pesquisa da Bloomberg, apenas um economista previu um aumento maior do que este. Os dados dos dois meses anteriores foram revisados para baixo em um total de 74.000. A taxa de desemprego caiu para 4,2%, mas a taxa de participação na força de trabalho caiu drasticamente para 61,5%, o menor nível em mais de cinco anos.

Os economistas da equipe de pesquisa econômica da Bloomberg, Chris G. Collins, Andrew Sacher e Stuart Paul, comentaram que o crescimento salarial ficou ligeiramente abaixo das expectativas, e os dados anteriores foram revisados para baixo, mas a tendência geral ainda é sólida, ainda acima das estimativas da maioria das pessoas para o crescimento de emprego de "equilíbrio".

O Wall Street Journal relatou que, embora o número de empregos em junho sozinho tenha sido decepcionante, a média mensal de novos empregos nos primeiros seis meses do ano foi de cerca de 92.000, uma melhora significativa em relação à média mensal de redução de 8.000 empregos no segundo semestre do ano passado.

Alguns profissionais de Wall Street acreditam que este relatório de empregos pode abrir espaço para cortes de juros pelo Fed. Jason Pride, estrategista-chefe de investimentos da Glenmede, comentou que o relatório mostra que o mercado de trabalho está entrando em um estado de "marcha mais baixa", sem qualquer sinal para apoiar um aumento de juros.

Beth Ann Bovino, economista-chefe do U.S. Bank, disse à Bloomberg: "Menos pessoas estão entrando no mercado de trabalho, e menos pessoas estão conseguindo empregos. Esta é uma combinação terrível."

Profissionais de Wall Street: Powell ganha espaço para respirar, inflação continua sendo variável decisiva

Muitos participantes do mercado acreditam que, embora decepcionante, este relatório não constitui um grande impacto nos fundamentos econômicos e, objetivamente, reduz a urgência de o Fed aumentar os juros nas reuniões recentes.

Jeffrey Rosenberg, gerente sênior de portfólio da BlackRock, disse em entrevista à Bloomberg TV: "Este é um bom relatório para Powell e também para o mercado de títulos", ajudando Powell a manter a paciência.

Brian Jacobsen, estrategista-chefe de economia da Annex Wealth Management, comentou: "Powell pode respirar aliviado — o mercado de trabalho não está superaquecido e as expectativas de inflação estão esfriando, o que significa que o Fed pode ficar parado durante todo o verão, sem precisar aumentar nem cortar os juros."

Kay Haigh, diretora global e diretora de investimentos de Renda Fixa e Soluções de Liquidez da Goldman Sachs Asset Management, disse: "Ainda acreditamos que o Fed tem um caminho para ficar parado durante todo o ano, mas se a inflação superar as expectativas, o comitê (de política monetária do Fed) pode iniciar um aumento de juros mais cedo."

Bret Kenwell, analista de investimentos dos EUA da eToro, apontou que o relatório de emprego fraco não é uma boa notícia, mas pode oferecer uma reviravolta para ativos de risco — a pressão para o Fed adotar uma postura hawkish diminui, e o foco do Fed pode voltar do foco quase exclusivo na inflação para o quadro de duplo mandato de emprego e inflação.

Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, também acredita que a narrativa do mercado recente gira em torno da inflação, mas se o mandato de emprego reentrar no foco, aumentará a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas, o que é geralmente melhor para o mercado do que um aumento de juros.

Heather Long, economista-chefe da Navy Federal Credit Union, apontou de uma perspectiva mais macro: "Do ponto de vista do Fed, o mercado de trabalho está estável e não está exportando pressão inflacionária"; mas para os americanos comuns, "as oportunidades de emprego ainda são limitadas e a inflação está corroendo todos os aumentos salariais."

Probabilidade de aumento de juros em julho cai para 20% no mercado; precificação total de um aumento de juros no ano

Após a divulgação dos dados de emprego não-agrícola antes da abertura do mercado de ações dos EUA na quinta-feira, os preços dos títulos do Tesouro dos EUA subiram, com o rendimento do título de dois anos, mais sensível à política monetária, caindo 5 pontos-base para 4,13%; o índice do dólar caiu mais de 0,7% durante o pregão, a maior queda em dois meses; os três principais índices de ações dos EUA abriram em alta. Embora o S&P 500 e o Nasdaq tenham revertido para a queda de quarta-feira devido à reversão de algumas ações de tecnologia, como chips, o Dow Jones manteve o ímpeto de recuperação.

De acordo com dados da CME, o mercado de swap de juros mostra que os traders precificam uma probabilidade de cerca de 20% de aumento de juros em julho, abaixo dos 33% antes da divulgação do relatório. Até dezembro, o mercado ainda precifica um aumento acumulado de mais de 31 pontos-base, o que significa que o mercado precifica totalmente um aumento de juros este ano. Essa expectativa de aumento de juros tem aumentado continuamente desde a primeira reunião de política de Powell, quando os oficiais emitiram sinais hawkish inesperados para o mercado.

Seema Shah, estrategista-chefe global da Principal Asset Management, disse que a desaceleração do crescimento salarial "desafia a narrativa recente de que o mercado de trabalho está recuperando o ímpeto, mas, importante, reforça ainda mais o julgamento de que o Fed quase não tem pressão para aperto político."

Christopher Rupkey, economista-chefe da FWDBONDS, apontou que os oficiais do Fed "claramente não gostarão deste relatório de emprego" e disse que, sob o impacto defasado da guerra no Irã, a direção do mercado de trabalho está se tornando cada vez mais difícil de prever.

Vale destacar que Powell disse na quarta-feira no fórum anual de bancos centrais realizado pelo BCE que os riscos de inflação nas últimas quatro semanas diminuíram, enquanto reafirmou sua determinação em trazer a inflação de volta à meta de 2%. Os analistas geralmente acreditam que a direção dos dados de inflação, e não as flutuações nos números de emprego, determinará o próximo passo do Fed.

Aviso de Risco e Isenção de Responsabilidade

        O mercado tem riscos, o investimento requer cautela. Este artigo não constitui conselho de investimento pessoal, nem considera os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de usuários individuais. Os usuários devem considerar se quaisquer opiniões, pontos de vista ou conclusões neste artigo são adequados para sua situação específica. O investimento baseado neste artigo é por conta e risco do próprio usuário.