Acabou de acontecer! O OUSD detonou uma guerra nuclear entre as três stablecoins, Circle caiu 15% e, por trás disso, o verdadeiro cadáver era ele.

Vamos direto ao ponto. Ontem, a notícia do OUSD caiu e o mercado de stablecoins explodiu imediatamente. Análises de mercado apontam que não se trata de um simples lançamento de produto, mas de uma reestruturação completa do cenário de sobrevivência dos três maiores emissores: Circle, Tether e Paxos. Eu previ que as ações da Circle cairiam 15% a 20% no dia, e o resultado ficou exatamente no meio da faixa. Essa queda é razoável, mas não se apresse em enterrar a Circle.

Primeiro, vamos olhar para a Circle, código de ação CRCL. No momento do anúncio do OUSD, o fundador da Circle, Jeremy, estava dando uma entrevista ao vivo na Cúpula de Ativos Digitais do Goldman Sachs. Todos na plateia, incluindo a alta cúpula do Goldman e a maioria dos convidados, já sabiam da notícia antecipadamente e entendiam o que ela significava para a CRCL. Durante a entrevista, as ações da CRCL caíram 6% na hora. A cena foi como tocar uma marcha nupcial em um funeral — constrangedora e cruel.

No nível de negócios, várias tendências já estavam claras: a taxa de participação dos canais continua subindo, e as taxas de resgate de stablecoins em cenários de pagamento acabarão zerando. A Circle já se preparou: fechou acordos de cunhagem e resgate com empresas de pagamento e negociou divisão de receitas com canais de distribuição. Além disso, se a parceria da Circle com a Coinbase for desfeita, a receita líquida quase dobra. Mas não se anime muito: essa parcela de lucro provavelmente irá para um novo parceiro de distribuição no final. No entanto, ao se libertar das amarras contratuais da Coinbase, a Circle pode competir agressivamente por mercado com total autonomia, o que, no longo prazo, traz mais benefícios do que malefícios. Ela também possui um sistema de base altamente líquido e profundamente integrado, um fosso central que não deve ser ignorado.

Mas para muitos parceiros e participantes do ecossistema da Stripe, se a liquidez do OUSD for suficientemente profunda, é bem provável que ele substitua o $USDC como opção padrão. A Stripe tem maior capacidade técnica e de implantação de produtos, e provavelmente lançará ferramentas derivadas mais sofisticadas no futuro, reduzindo a barreira de entrada para stablecoins. No entanto, a Circle tem vantagem de pioneirismo e base de integração existente — embora o custo de migração não seja alto, como você já construiu produtos na API da Circle, precisa de um incentivo forte para se mudar, o que é mais difícil do que parece.

O mercado de crescimento em branco é muito maior do que o mercado existente. Para aplicações não relacionadas a pagamentos, ou empresas de pagamento que concorrem com a Stripe, o OUSD não tem vantagem clara. Há também um ponto crucial: se o OUSD for emitido por uma entidade ligada à Bridge, o problema central de que o $USDC não consegue penetrar profundamente em grandes clientes corporativos permanecerá sem solução a longo prazo. Isso porque esses stablecoins são, essencialmente, passivos de crédito do emissor, e nem a Circle nem a Bridge têm classificação de crédito de grau de investimento. A Bridge também não concluiu a conformidade com a Lei de Stablecoins GENIUS. A menos que a controladora da Stripe ou outra entidade forneça uma garantia de lastro, grandes bancos e gestoras de ativos provavelmente entrarão diretamente no jogo para tomar os cenários corporativos mais lucrativos. A obtenção de licenças de conformidade globais ainda requer muito trabalho pesado. Portanto, não acredito que o lançamento do OUSD eliminará os riscos competitivos do setor.

A Circle realmente precisa acelerar a pesquisa, desenvolvimento e iteração de produtos de pagamento e fintech, possivelmente por meio de aquisições para preencher lacunas. Agora que as ações estão em baixa, talvez o momento ideal tenha passado, mas ainda existem alvos de aquisição com potencial de valorização no mercado. Novos entrantes não desaparecerão; é crucial posicionar-se proativamente em negócios defensivos.

Quanto à Tether? Esse não é o mercado central dela. Ela está profundamente enraizada no mercado de baixa renda, onde nem Stripe nem Circle atuam. O CEO da Tether, Paolo, disse há alguns anos no Token 2049: no longo prazo, a participação de mercado da Tether provavelmente cairá, mas o tamanho do setor de stablecoins como um todo explodirá. A Tether saiu praticamente ilesa desta vez.

O verdadeiro epicentro dos danos é a Paxos. Seu produto principal, $USDG, teve sua vantagem competitiva drasticamente enfraquecida, e a vantagem de conformidade regulatória que mantinha por muito tempo também está se perdendo. O lançamento do OUSD é uma ameaça existencial para a Paxos. Essa é a razão principal pela qual a Paxos se voltou completamente para o negócio de BaaS no ano passado — ela já estava buscando uma saída há muito tempo.

Resumindo em uma frase: Circle sangra, Tether se mantém firme, Paxos está morrendo. Isso não é um sino fúnebre, mas o toque de uma nova rodada de eliminação.

Siga-me: obtenha análises e insights em tempo real do mercado cripto!

#Gate股票转仓功能上线 #Ações da Circle despencam 17% $BTC $ETH $SOL #Previsão Copa do Mundo Portugal VS Croácia