Prosperidade dividida: Sob o duplo impulso da IA e dos recursos, quando a divergência em K se convergirá?

Desde o conflito entre os EUA e o Irã, a divergência em forma de K se intensificou e gradualmente se tornou a nova normalidade da economia global. Isso não é mais uma contradição interna de poucas economias, mas um fenômeno comum enfrentado pelo Leste Asiático, América do Norte e países exportadores de recursos.

Nas economias orientadas para exportação do Leste Asiático, a parte superior do K é impulsionada pela revolução tecnológica da IA e pelos investimentos em capacidade computacional. Em junho, as exportações da Coreia do Sul dispararam 70,9% em relação ao ano anterior, ultrapassando pela primeira vez US$ 100 bilhões em um único mês, a maior alta em quase meio século, com as exportações de semicondutores atingindo US$ 44,8 bilhões, um aumento de 199,5% em relação ao ano anterior; as exportações de produtos relacionados a computadores mais que quadruplicaram.

As exportações de produtos não tecnológicos da Coreia do Sul estão fracas, o crescimento do varejo é lento e as exportações de peças automotivas caíram 2,4% em relação ao ano anterior. No entanto, com a transferência estrutural da alocação de ativos das famílias sul-coreanas do setor imobiliário para o mercado de ações, o consumo das famílias está se recuperando rapidamente impulsionado pelo efeito riqueza do mercado de ações.

Embora a China também apresente uma forte dominância estrutural nas exportações na parte superior do K — em maio, os pedidos de exportação de hardware relacionado à IA cresceram cerca de 110% em relação ao ano anterior, a produção de circuitos integrados e robôs industriais continuou a crescer, e o valor agregado da indústria de alta tecnologia aumentou 15,1% em relação ao ano anterior — no consumo, as vendas no varejo em maio caíram 0,6% em relação ao ano anterior, a primeira vez que ficaram negativas desde a pandemia, o investimento em ativos fixos acumulou queda de 4,1% em relação ao ano anterior, e o investimento imobiliário caiu mais de 24%, com a recuperação da demanda interna ainda fraca.

Já nos EUA, por um lado, a economia depende cada vez mais do investimento em IA e dos gastos de capital de grandes empresas de tecnologia, enquanto o consumo das famílias e o crescimento do emprego mostram desaceleração marginal; por outro lado, a estrutura de consumo é extremamente fragmentada: os 10% das famílias com maior renda contribuem com cerca de 23% do consumo, enquanto os 10% mais baixos representam apenas 4%, e os grupos de baixa renda estão sob pressão com o aumento dos aluguéis e o acúmulo de dívidas. Economias baseadas em recursos, como o Brasil, se beneficiaram do aumento sistemático dos preços dos recursos na onda do nacionalismo energético após o conflito entre EUA e Irã, mas a manufatura e os serviços continuam fracos devido ao aumento dos custos e à fuga da demanda.

Disputa por recursos e disputa por equipamentos coexistem, descompasso entre ganhos macro e sensação micro

Se observarmos a estrutura, o mundo está passando por uma tripla divergência em forma de K: no nível industrial, divergência entre IA e indústrias tradicionais; no nível de renda, divergência entre trabalhadores de alta e baixa qualificação; no nível nacional, divergência entre países que possuem IA e recursos e aqueles que carecem de ambos. Países com dotações de recursos (como o Brasil) ou vantagens em capacidade computacional de IA (como Japão e Coreia do Sul) mostram maior resiliência econômica. A parte superior do K, representada pela Coreia do Sul, EUA e China, se beneficia do boom de investimentos em IA; a parte inferior do K, representada por países como Alemanha, Vietnã e Índia, que carecem tanto de vantagens em IA quanto de dotações de recursos, continua enfrentando pressão nas exportações e na manufatura.