- Como o mercado vai se comportar daqui para frente?

Verificação lógica: Nonfarm payrolls surpreendentemente baixos em 57 mil, narrativa de aumento de juros virada da noite para o dia
No momento em que os dados de Nonfarm payrolls de junho saíram, eu acabara de jantar, e as capturas de tela no grupo foram mais rápidas do que eu mesmo olhar os dados.
57 mil. A expectativa era de 115 mil. Menos da metade.
Assim que os dados saíram, os futuros do mercado de ações dos EUA saltaram, o rendimento do Tesouro de 10 anos despencou, o ouro subiu, e os futuros do mercado japonês caíram.
O mercado levou alguns minutos para fazer algo assustador: derrubou completamente a "narrativa de aumento de juros" que havia sido precificada no último mês e começou a precificar cortes de juros novamente.
Para entender o peso dessa reversão, você precisa primeiro lembrar o que estávamos preocupados no mês passado.
Quando Warsh assumiu a presidência do Fed, a avaliação geral do mercado era que ele seria hawkish. Os Nonfarm payrolls de maio, em 172 mil, superaram amplamente as expectativas, e o presidente do Fed de Cleveland disse diretamente "não descarta a possibilidade de aumento de juros",
A probabilidade de aumento de juros em julho pelo mercado saltou de 6% no início de junho para 34%, e a probabilidade de pelo menos dois aumentos até o final do ano ultrapassou 40%.
Durante todo o mês de junho, as palavras "aumento de juros" sufocaram todos os setores de alto beta. A interrupção de negociação da SK Hynix, a queda do índice Philadelphia Semiconductor, e a debandada causada pelo aumento de preço da Apple — no fundo, todas essas emoções foram impulsionadas por essa narrativa de aumento de juros.
Este 57 mil de hoje à noite removeu de uma vez esse pilar.
Eu já escrevi uma analogia de dois pregos: o Irã é o primeiro, e o Fed é o segundo. O prego do Irã foi removido no mês passado após o cessar-fogo. O prego de hoje à noite não foi removido pelo próprio Fed, mas foi arrancado das mãos dele pelos dados de Nonfarm payrolls.
Mesmo que o Warsh quisesse ser hawkish, diante de um Nonfarm payrolls de 57 mil, ele não teria confiança para continuar insistindo em aumento de juros. Ontem mesmo, ele disse no Fórum de Portugal que "os riscos de inflação já diminuíram", e essa declaração já era um prelúdio.
Agora que os dados saíram, nem precisa mais de prelúdio, ele pode simplesmente seguir a corrente e mudar de direção.
Para nós que temos posições em armazenamento e na cadeia de suprimentos de IA, este pode ser o sinal mais importante de julho deste ano.
Os setores de alto beta temem duas coisas: o aperto de liquidez e a compressão dos múltiplos de valuation. A narrativa de aumento de juros ataca ambas ao mesmo tempo. Agora que a narrativa de aumento de juros desabou, e a narrativa de corte de juros surgiu em contrapartida, ambas as coisas se tornam favoráveis no sentido inverso.
Os setores como DRAM, Marvell, comunicação óptica e módulos ópticos, que antes estavam duplamente pressionados por "aumento de juros + valuations elevados", terão um caminho muito mais suave daqui para frente.
A Micron acabou de validar os fundamentos com uma margem bruta de 85%. A SK Hynix terá ADR em 10 de julho e relatório de resultados em 23 de julho. Agora, com o "retorno da narrativa de corte de juros", esse caminho de julho foi praticamente pavimentado pelo próprio mercado.
O próximo ponto fala sobre as armadilhas que precisam ser observadas aqui,
porque nem toda reversão é um sinal para entrar de cabeça.