Em final de junho, a SK Hynix ultrapassou brevemente a Samsung, tornando-se a empresa de maior valor de mercado da Coreia do Sul, com suas ações atingindo 2.987.000 won, quase 3 milhões de won por ação, com todas as telas destacando que "quem domina a memória reina".

Hoje, essa linha caiu: Hynix fechou em queda de 14,57%, Samsung caiu 9,06%, e o KOSPI recuou 7,89%. A Bolsa da Coreia ainda acionou o sidecar de venda, interrompendo ordens de venda programadas por cinco minutos.

O estopim veio de duas notícias. Uma é que a Meta estaria planejando criar um negócio de nuvem, alugando a capacidade de computação de IA que não utiliza; a outra é que The Information reportou que a OpenAI teve uma melhoria na eficiência de inferência, reduzindo parte dos custos de inferência. Juntas, elas acenderam o medo do mercado: se a IA conseguir extrair mais do hardware existente, a demanda por novos chips não seria menos urgente? A capacidade de computação não estaria sendo construída em excesso?

Na noite anterior, as ações de chips dos EUA já tinham caído: Micron caiu mais de 10%, e o Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu mais de 6%; a Kioxia do Japão também caiu mais de 13% hoje. A Hynix é apenas a que estava mais alta e caiu mais forte nesta onda.

Mas, analisando o motivo, a razão mais simples é que subiu demais. A alta deste ano já era exagerada, sendo precificada pelo mercado como perfeita. Esse tipo de ação teme mais alguém perguntar se não é tão perfeita assim. As notícias da Meta e da OpenAI deram essa desculpa.

O fundamento se desfez? Por enquanto, não. Enquanto caía forte hoje, algumas corretoras elevaram o preço-alvo: o IBK subiu o alvo da Hynix para 4 milhões de won e prevê que pode superar as expectativas pelo 11º trimestre consecutivo; isso também se alinha com o forte balanço da Micron recentemente. O que caiu hoje parece mais ser a parte do preço inflada pelo sentimento; o negócio em si ainda não foi atingido.

Entre essas notícias, uma eu levo a sério: o excesso de capacidade de computação de IA. No momento, é apenas um pretexto emocional, mas aponta para um problema real. Toda a indústria está investindo tanto em capacidade de computação e acumulando memória que, se um dia descobrirem que construíram demais e a demanda não acompanhou, a base mais sólida do negócio de memória realmente começará a afrouxar.

Minha posição também está no vermelho hoje, é desconfortável. Mas não vou mexer nela por causa de uma barra de realização de lucros combinada com venda emocional. A memória ainda está escassa hoje? Sim. Quando não estiver mais, volto para contar.