O reinício acelerado do Estreito de Ormuz, a queda do petróleo bruto está próxima do fim?

Em junho, com a assinatura de um memorando de entendimento e um acordo de paz temporário entre os EUA e o Irã, o mercado global de petróleo registrou a reversão de preço trimestral mais abrupta desde a pandemia. O preço do Brent despencou de seu pico de US$ 119 por barril em abril para cerca de US$ 73 por barril, uma queda trimestral de quase 38%, eliminando completamente todos os ganhos desde o conflito EUA-Irã no final de fevereiro. A queda nos preços do petróleo não foi apenas rápida, mas também encontrou pouca resistência efetiva.

A recuperação da navegação no Estreito de Ormuz superou em muito as expectativas anteriores do mercado. Desde a assinatura do acordo de paz temporário entre os EUA e o Irã em 17 de junho, o tráfego diário de petroleiros no estreito saltou de uma média de menos de 10 em maio para 35 navios de transporte de petróleo e gás saindo em 25 de junho. Este é o primeiro retorno do indicador à faixa de 30-40 navios anterior ao conflito.

Na semana até 21 de junho, as exportações médias diárias de petróleo bruto da região já estavam próximas de 15 milhões de barris. As exportações de petróleo bruto do Golfo Pérsico se recuperaram para 75% dos níveis pré-guerra, com grandes volumes de petróleo bruto que estavam acumulados no Golfo Pérsico e mares adjacentes sendo redirecionados para o mercado internacional.

O mercado também começa a antecipar um excesso de oferta de petróleo bruto, com os sinais do mercado físico enfraquecendo completamente. A curva futura do Brent passou de backwardation para contango pela primeira vez desde janeiro, indicando que a oferta à vista excedeu significativamente a demanda do mercado. O preço à vista do Dated Brent no Mar do Norte entrou em colapso, com o prêmio à vista convergindo rapidamente; o desconto do petróleo bruto angolano da África Ocidental em relação ao Brent se ampliou para US$ 11 por barril, o maior desconto em mais de uma década, refletindo também uma desaceleração na demanda de compra das refinarias. Nos programas de carregamento de julho da Nigéria e Angola, um grande número de cargas foi relatado como "majoritariamente não vendido", com o volume não vendido atingindo novas máximas recentes.

A expectativa de excesso está se fortalecendo, refletindo-se principalmente no deslocamento do centro de preços do petróleo

A lógica de precificação do mercado está mudando rapidamente. Com a rápida diminuição dos riscos geopolíticos, a dominância na trajetória dos preços do petróleo retorna aos fundamentos de oferta e demanda. O volume de transporte no Estreito de Ormuz precisa apenas se recuperar para cerca de 65% dos níveis pré-guerra para que o mercado global reequilibre oferta e demanda. Atualmente, a velocidade de recuperação do lado da oferta supera as expectativas do mercado, enquanto o desempenho do lado da demanda é mais fraco do que o previsto anteriormente.