#Circle股价重挫17% I. Visão geral do evento: US$ 3,6 bilhões evaporados em um dia

Na terça-feira, 30 de junho, horário do leste dos EUA, as ações da emissora de stablecoin Circle despencaram 17,55%, fechando a US$ 62,63, evaporando cerca de US$ 3,6 bilhões em valor de mercado em um único dia. A ação acumula queda de 40,34% no último mês, e já caiu cerca de 35% em relação ao pico de US$ 96 atingido no primeiro dia de IPO.

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II. Duas notícias negativas: ajuste de índice + ameaça competitiva

1. Exclusão de cinco índices Russell – impulsionador direto das vendas passivas

Em 26 de junho, no rebalanceamento anual de índices da FTSE Russell, a Circle foi excluída de cinco índices de crescimento, incluindo o Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth e Russell Midcap Growth. Esse ajuste desencadeou reduções obrigatórias de posições por fundos passivos e ETFs que acompanham esses índices. Essa notícia negativa já havia causado uma queda inicial de 16,55% em 27 de junho, mas a pressão de venda continuou nesta semana.

2. Consórcio Open USD – ataque direto à linha vital de receita da Circle

Uma ameaça maior vem da nova stablecoin Open USD (OUSD) lançada pelo consórcio Open Standard. Os participantes incluem mais de 140 empresas, como Visa, Stripe, BlackRock, Bank of New York Mellon, Coinbase, Alphabet, entre outras.

O cerne da ameaça mortal que a OUSD representa para a Circle está no modelo de distribuição de rendimentos:

· Cerca de 99% da receita do modelo de negócios da Circle depende dos juros gerados pelos ativos de reserva do USDC (aproximadamente US$ 74 bilhões em caixa e títulos do tesouro de curto prazo)

· Atualmente, a Circle retém 40% dos rendimentos das reservas, distribuindo apenas 60% para os parceiros

· Já a OUSD promete compartilhar 100% dos rendimentos das reservas com os parceiros do ecossistema

O que mais preocupa o mercado é que a Coinbase – parceira fundadora do USDC, que obtém cerca de US$ 908 milhões em receita de distribuição por ano – já entrou para o consórcio OUSD. E o acordo entre a Circle e a Coinbase será renegociado em agosto, colocando a Circle em uma posição extremamente desfavorável nas negociações.

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III. Reação do mercado e divergências

Resposta do CEO da Circle: Jeremy Allaire respondeu no X (antigo Twitter) afirmando que o USDC processou quase US$ 30 trilhões em transações on-chain no primeiro trimestre de 2026, representando 80% de todas as transações on-chain de stablecoins em dólar, enfatizando que os efeitos de rede, liquidez e posição regulatória acumulados ao longo de uma década formam um "triplo fosso" para o USDC.

Divergência clara entre instituições:

· A ARK Invest continuou aumentando suas posições durante a queda, com Cathie Wood apostando que a dominância de mercado do USDC se manterá

· Já a Jefferies alertou os investidores para não comprar na baixa, afirmando que a queda de 17% reflete um reajuste no fluxo de caixa da Circle

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A recente queda abrupta da Circle é resultado da combinação de fatores estruturais (venda passiva desencadeada por ajustes de índice) e ameaças fundamentais (concorrência direta ao modelo de negócios principal). O surgimento do consórcio OUSD é essencialmente um desafio da indústria ao modelo de negócios da Circle de "emissor de stablecoin monopolizando os rendimentos das reservas" – quando seus parceiros de distribuição, custodiantes de ativos e até gestores de fundos de reserva passam a apoiar um concorrente que "distribui todos os rendimentos", o pânico do mercado tem sua razão de ser.

Como observadores do mercado disseram: "Quando os canais de distribuição originais passam a apoiar um token que distribui os rendimentos para eles, todo o modelo é reavaliado."