7.2 O novo presidente do Fed, Walsh: a primeira aparição internacional de uma "águia disfarçada de pomba"

O recém-empossado presidente do Federal Reserve, Kane Walsh, fez seu primeiro discurso internacional no Fórum do Banco Central Europeu, realizado em Portugal, e seus pontos principais podem ser resumidos da seguinte forma:

I. Meta de inflação: firmemente ancorada em 2%

Walsh deixou claro que o Fed não permitirá que a inflação se desvie da meta de 2%, e trará a inflação de volta para perto de 2% como uma direção importante de trabalho.

II. Política de juros: abandono da orientação prospectiva

No futuro, o Fed não emitirá mais nenhuma "orientação prospectiva". Walsh até disse, de forma um tanto brincalhona, porém reveladora, que não quer mostrar todas as cartas antes da reunião, esperando que na reunião de julho os membros possam discutir amplamente como em um "debate interno familiar".

III. Reforma do mecanismo de comunicação: mudanças drásticas

Em relação ao mecanismo de "dot plot", Walsh disse que poderia mantê-lo por um tempo, mas já estabeleceu um grupo de trabalho especial para reavaliá-lo. Isso mostra que ele reformará vigorosamente o mecanismo de comunicação do Fed.

IV. Inflação e preços do petróleo: pavimentando o caminho para cortes de juros

Walsh reiterou que a inflação atual nos EUA está intimamente relacionada a eventos no Oriente Médio, e que agora os preços internacionais do petróleo caíram significativamente para níveis anteriores a esses eventos, com as expectativas de inflação também caindo acentuadamente. Isso parece preparar o terreno para "um possível corte de juros em algum momento no futuro".

V. Inteligência Artificial e produtividade: uma ferramenta de longo prazo contra a inflação

Ele reiterou sua visão otimista sobre o desenvolvimento de longo prazo da IA, acreditando que usar a IA para aumentar a produtividade pode reduzir a inflação, e essa linha de pensamento será mantida de forma consistente.

VI. Formulação de políticas: baseada em dados em tempo real

Walsh espera que, no próximo ano, o Fed consiga implementar uma formulação de políticas baseada em dados em tempo real, utilizando novas instituições e novas tecnologias nesse processo.

VII. Redução do balanço patrimonial: determinação e ritmo

Walsh insiste em reduzir o enorme balanço patrimonial do Fed (com tamanho de US$ 6,7 trilhões), mas enfatiza que, antes de tomar decisões, é necessário comunicar-se amplamente com o mercado, mostrando que a redução do balanço é algo necessário, mas requer tempo e novos métodos. Ele pode trabalhar em parceria com Bessent, com a intenção de se retirar gradualmente dos mercados de microescala, fazendo com que o balanço do Fed seja composto principalmente por títulos do Tesouro dos EUA, saindo das garantias implícitas nos mercados imobiliário e de crédito.

VIII. Formação da equipe: um conselho internacional que quebra tradições

Walsh convidou o ex-presidente do Banco da Inglaterra, Mervyn King, para assumir a liderança do "grupo de trabalho de comunicação", um movimento que quebra tradições e tem grande significado. Os dois se conhecem há mais de 20 anos, participaram com frequência da coordenação de políticas transnacionais durante a crise financeira global de 2008 e têm grande sintonia na lógica de "repensar o afrouxamento quantitativo", "estudar a política monetária dos bancos centrais" e "os bancos centrais não devem intervir excessivamente nos mercados". O estilo de fala de Mervyn King é vago, mas ele é bom em explicar políticas em linguagem simples, o que ajuda Walsh a equilibrar o "grau de ambiguidade" na comunicação, mudando o estilo atual de discursos longos e repletos de jargões profissionais do Fed, auxiliando em sua reforma de eliminar a "orientação prospectiva" e o "dot plot".

Resumo: O novo tom da "era Walsh" no Fed

A primeira aparição internacional de Walsh deixou claro para o exterior a postura rigorosa da "nova era" do Fed. No futuro, o Fed se tornará novamente "imprevisível", e o mercado precisará aprender a assumir riscos com base nos dados, sem esperar que o Fed "resgate" o mercado. A meta de inflação de 2% é reforçada novamente, e não se descarta que Walsh a alcance por meio de vários métodos, incluindo a "média truncada". Já a redução do balanço patrimonial, como uma ação-chave para retirar a liquidez do dólar, é um importante preparativo antes de futuros cortes de juros. Somente com o reparo da credibilidade do dólar é que a lógica de "dólar fraco, mas forte" pode ser concretizada. Para os investidores, isso significa que enfrentarão cada vez mais incertezas.