Uma notícia sobre poder computacional do Meta rompeu a narrativa unilateral do comércio de momentum de hardware de IA.

BlockBeats informa que, em 2 de julho, as ações da Meta dispararam na sessão de quarta-feira do mercado de ações dos EUA, mas isso desencadeou um teste de estresse repentino nas negociações de hardware de IA. O mercado esperava um início de julho relativamente tranquilo. O segundo trimestre teve um desempenho forte nos mercados de ações dos EUA, com o S&P 500 registrando um dos melhores trimestres desde a recuperação da pandemia em 2020. No entanto, antes da abertura do mercado de ações dos EUA, notícias sobre a Meta possivelmente liberar ou vender "poder de computação excedente" mudaram repentinamente a narrativa do mercado.

Esta notícia é boa para a própria Meta. O mercado interpretou isso como a empresa passando de um investimento contínuo em despesas de capital para uma maior ênfase na disciplina financeira e no fluxo de caixa livre. As ações da Meta dispararam como resultado, com o artigo afirmando que o ganho de um dia foi de cerca de 10%, um dos melhores desempenhos de um único dia do ano.

No entanto, para a cadeia de hardware de IA, isso é outra história. Nos últimos meses, uma das negociações mais concorridas do mercado foi apostar na expansão contínua do poder de computação, armazenamento e despesas de capital de data centers por parte dos provedores de nuvem. Se a Meta começar a liberar poder de computação excedente, os investidores naturalmente perguntarão: a demanda por poder de computação de IA é realmente tão infinitamente restrita como se previa anteriormente? As despesas de capital dos provedores de nuvem ainda só podem ser revisadas para cima, sem revisões para baixo?

Christina Dwyer, trader do UBS, disse que o evento da Meta moveu a narrativa do mercado para "uma disciplina financeira mais forte", enquanto aliviava as preocupações externas sobre o aumento contínuo das despesas de capital. Isso é benéfico para empresas de tecnologia de plataforma cujas avaliações já estão próximas de mínimos, mas enfraqueceu a lógica de "escassez de longo prazo de poder de computação" que antes sustentava as ações de neocloud, semicondutores, armazenamento e a cadeia de suprimentos de IA.

O mercado reagiu rapidamente. O BofA Neocloud Basket caiu significativamente, com ações de armazenamento e ações de momentum sendo impactadas, e títulos como SanDisk e Micron, que haviam subido acentuadamente antes, foram vendidos. A Micron é particularmente vista como um observador-chave: desde abril, manteve sua média móvel de 20 dias; se quebrar abaixo, pode abrir espaço para um recuo para a média móvel de 50 dias, o que significa um risco potencial de queda de cerca de 20%.

Esse ajuste rapidamente se transformou em uma liquidação de negociações de momentum. Jonathan Krinsky, da BTIG, apontou que o Bloomberg Mag7 Index registrou a maior recuperação de um único dia em relação ao Philadelphia Semiconductor Index (SOX) desde 2015. Em outras palavras, o dinheiro fluiu de ações de chips, armazenamento e hardware de IA de alto beta para grandes ações de tecnologia de plataforma. O Goldman Sachs High Beta Momentum Basket caiu cerca de 9% em um único dia, e o Long/Short High Beta Momentum Portfolio caiu cerca de 10%, aproximando-se do pior desempenho desde o choque de notícias da vacina em 2020.

O evento da Meta lembra os investidores de que os provedores de nuvem que realmente arcam com as despesas de capital também calculam o retorno sobre o investimento. Uma vez que a certeza de despesas de capital para cima diminui, os elos na cadeia de hardware de IA com os maiores ganhos e as avaliações mais concorridas sofrerão pressão primeiro.

No entanto, o dinheiro não saiu completamente do tema de IA. As ações de software tiveram um desempenho mais forte em relação aos semicondutores, e o Bitcoin também se recuperou com a saída de dinheiro de negociações de momentum de IA/armazenamento. Outra direção beneficiada são outros ativos de gargalo de IA, como capacitores, indicando que o mercado ainda está procurando elos escassos na infraestrutura de poder de computação, apenas não mais perseguindo indiscriminadamente ações de momentum de armazenamento e chips.

Outro risco que o mercado precisa observar atualmente é a liquidez muito baixa. A mesa de negociação do Goldman Sachs disse que a liquidez do book de ordens do topo do S&P E-mini caiu 33% em relação ao mês anterior em junho, enquanto o volume de negociação de ações dos EUA atingiu o maior desde 2026. Isso significa que o mercado parece ter negociação ativa na superfície, mas a capacidade real de absorção se tornou mais fraca; uma vez que grandes ordens de venda aparecem, os preços são mais propensos a flutuar violentamente.

O verdadeiro significado do evento da Meta pode não ser a própria Meta, mas sim que atingiu o ponto mais sensível do mercado de IA: se as despesas de capital continuarão a crescer sem limites. A demanda por IA não desapareceu, mas o mercado começou a distinguir dois tipos de empresas: um tipo são empresas de plataforma que podem monetizar de forma estável os investimentos em poder de computação, e o outro tipo são fornecedores de hardware e armazenamento que já precificaram amplamente as expectativas de escassez de poder de computação.