Em 2 de julho, a Nomura afirmou recentemente em um relatório aprofundado sobre semicondutores que os provedores de nuvem ainda terão muita dificuldade em interromper a expansão em 2027. A iteração de modelos de IA, o aumento da demanda por inferência, a ampliação dos planos de construção de datacenters e a escassez na oferta de armazenamento e de empacotamento avançado continuarão a fazer com que os provedores de nuvem bloqueiem recursos de chips, empacotamento, substratos, armazenamento e servidores.

A lógica da Nomura é que os gastos de capital em IA não são uma escolha de curto prazo de uma única empresa, mas uma pressão competitiva entre grandes plataformas de nuvem. Enquanto empresas como Microsoft, Google, Amazon e Meta continuarem disputando modelos de IA, clientes empresariais e tráfego de inferência, elas terão dificuldade em desacelerar proativamente a construção de infraestrutura. Mesmo que os custos aumentem, parar pode significar perder a posição competitiva na plataforma.

O relatório menciona especialmente que, embora a TSMC esteja expandindo a capacidade de empacotamento avançado CoWoS, pequenos fornecedores de substratos podem se tornar um novo gargalo. Em outras palavras, o gargalo não está apenas na GPU, mas também em etapas como empacotamento avançado, ABF/substrato, HBM, montagem de servidores e infraestrutura elétrica.

A Nomura, portanto, é otimista em relação a empresas da cadeia de suprimentos como TSMC, ASE, Aspeed, MediaTek, GlobalWafers, KYEC, Elite Material e Zhen Ding. Seu julgamento contrasta com as preocupações de "superaquecimento da IA": o verdadeiro problema não é o desaparecimento da demanda, mas que a cadeia de suprimentos ainda é insuficiente; enquanto os gargalos existirem, os provedores de nuvem continuarão pagando pela capacidade escassa. #Gate股票转仓功能上线