#Circle股价重挫17% Gigantes financeiros dos EUA se unem a 140 empresas para lançar stablecoin; por que as ações da Circle despencaram?

Na noite de 30 de junho, horário de Pequim, a Open Standard anunciou o lançamento da stablecoin atrelada ao dólar americano Open USD (OUSD). A Reuters informou que a Open Standard reuniu mais de 140 empresas para lançar uma stablecoin atrelada ao dólar, o Open USD. A stablecoin ainda está em fase de anúncio, e a empresa afirmou que será lançada ainda este ano. Zach Abrams, CEO fundador da Open Standard, disse que as stablecoins existentes têm suas vantagens, mas para que as empresas utilizem stablecoins em larga escala, é necessário um produto aberto, de baixo custo, alta capacidade de processamento, amplamente acessível e alinhado aos interesses das próprias empresas. A Reuters informou que o Open USD permitirá que empresas o mintem e resgatem sem custos, sem limite de volume de emissão, e os rendimentos gerados pelos ativos de reserva do Open USD serão compartilhados com os participantes após a dedução das taxas de administração.

Participantes abrangem os setores de pagamentos, bancos, tecnologia e criptomoedas
Os participantes divulgados pela Open Standard abrangem diversas áreas, incluindo pagamentos, fintech, finanças tradicionais, tecnologia, e-commerce e criptomoedas. A Reuters informou que a aliança inclui empresas como Visa, Mastercard e Coinbase; a CoinDesk informou que Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa e BlackRock são parceiros iniciais do projeto. O WSJ informou que empresas como BlackRock, Google, Coinbase, Visa, Stripe e Mastercard estão envolvidas, e o Open USD planeja ser oferecido nas redes Base, Solana e outras. É importante notar que a lista de participantes não significa que o produto já foi integrado.

Uma descrição mais precisa é que essas instituições já aderiram ao ecossistema Open Standard ou Open USD, e no futuro poderão colaborar em torno da emissão de stablecoins, pagamentos, liquidações, serviços para comerciantes, transações e aplicações on-chain. Mecanismo central do Open USD: taxas zero, compartilhamento de receitas e governança de aliança O primeiro mecanismo do Open USD é a mintagem e resgate com zero taxas.
A Reuters informou que o Open USD permitirá que empresas mintem e resgatem sem custos e sem limite de volume de emissão. Esse design é voltado principalmente para cenários empresariais de pagamento, liquidação e fluxo de capital. O segundo mecanismo é o compartilhamento de receitas das reservas. A Reuters informou que os rendimentos gerados pelos ativos de reserva do Open USD serão compartilhados com os participantes após a dedução das taxas de administração. A CoinDesk também informou que o Open USD da Open Standard permite que os parceiros retenham as receitas das reservas e elimine as taxas de mintagem, um design que desafia o modelo USDC da Circle.

O terceiro mecanismo é a governança da aliança. A Reuters informou que a Open Standard busca expandir o uso de stablecoins por meio de uma abordagem aberta, de baixo custo e governança neutra. Para empresas de pagamento, exchanges, bancos, plataformas de e-commerce e aplicações on-chain, isso significa que elas não serão apenas usuárias de stablecoins, mas também poderão se tornar participantes de receitas e governança.

Por que o Open USD impacta a Circle?
Após o lançamento do Open USD, o mercado voltou sua atenção para a Circle. A razão é que a Circle é a emissora do USDC, que é uma das principais stablecoins atreladas ao dólar atualmente no mercado.
Na estrutura de receitas da Circle, a receita das reservas representa uma proporção muito alta. O modelo de compartilhamento de receitas proposto pelo Open USD atinge diretamente a principal fonte de receita da Circle.
O relatório de resultados do primeiro trimestre de 2026 da Circle mostra que, até o final do trimestre, a circulação de USDC era de US$ 77 bilhões, um aumento de 28% em relação ao ano anterior; o volume de transações on-chain de USDC no primeiro trimestre foi de US$ 21,5 trilhões, um aumento de 263% em relação ao ano anterior. No mesmo trimestre, a receita total da Circle e a receita das reservas foram de US$ 694 milhões, um aumento de 20% em relação ao ano anterior; entre eles, a receita das reservas foi de US$ 653 milhões, um aumento de 17% em relação ao ano anterior. A Circle também divulgou que os custos totais de distribuição, transações e outros custos no trimestre foram de US$ 407 milhões, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento nos pagamentos de distribuição.

Esses dados mostram que a receita da Circle está intimamente relacionada ao volume de circulação do USDC e aos rendimentos dos ativos de reserva. Se o Open USD distribuir mais receitas das reservas para os parceiros, o mercado reavaliará a forma de distribuição de receitas no setor de stablecoins. Para os investidores, a questão não é se o Open USD substituirá o USDC no curto prazo, mas sim se as receitas das reservas de stablecoins passarão dos emissores para redes de pagamento, exchanges, carteiras, plataformas de e-commerce e outros canais de distribuição. A CoinDesk informou que a ameaça do Open USD à Circle reside no fato de desafiar o modelo de negócios da Circle.

A CoinDesk afirmou que a Circle depende principalmente de reter a receita de juros dos ativos de reserva do USDC, enquanto o Open USD planeja distribuir essa parte da receita aos parceiros. A CoinDesk também citou Rob Hadick, sócio geral da Dragonfly, que afirmou que a lista de parceiros do Open USD mostra uma ameaça real ao negócio da Circle.

CRCL caiu 17,52% em um único dia
Após o anúncio do Open USD, as ações da Circle caíram significativamente. Os dados de mercado mostram que, no fechamento de 30 de junho, horário local dos EUA, a Circle Internet Group (CRCL) fechou a US$ 62,63, uma queda de aproximadamente 17,52% em relação ao pregão anterior. A The Block informou que as ações da Circle caíram mais de 16% após o lançamento do Open USD. A reportagem destacou que os investidores estão avaliando a potencial pressão competitiva do Open USD sobre o USDC.

A The Block também citou a análise do William Blair, que afirmou que as preocupações do mercado com o Open USD podem ser exageradas, e que a vantagem de pioneirismo, a liquidez e a infraestrutura de pagamentos da Circle ainda a colocam em uma posição favorável.
A CoinDesk também informou que o surgimento do Open USD intensificará o escrutínio do mercado sobre o modelo econômico da Circle e sua parceria com a Coinbase, ao mesmo tempo que indica que a concorrência de stablecoins está se deslocando para plataformas de distribuição, como exchanges, processadores de pagamento e carteiras. Além das expectativas de concorrência comercial trazidas pelo Open USD, algumas reportagens também mencionaram que ajustes de índices podem ter impactado as negociações de curto prazo do CRCL, mas, de acordo com reportagens da Reuters, CoinDesk, The Block e outras, o Open USD ainda foi uma das principais narrativas de mercado naquele dia.