O mercado está bastante volátil agora, e os tópicos sobre alavancagem e rendimentos de stablecoins continuam em alta.

Muitas pessoas que veem @protocol_fx o dividem em duas partes: de um lado, fazem alavancagem com ETH e BTC; do outro, buscam rendimentos com stablecoins.
Olhar assim não está errado, mas é fácil perder o essencial que determina o verdadeiro potencial do protocolo: Long, Short e o Stability Pool, na verdade, compartilham a mesma liquidez e se alimentam mutuamente.
Quando um Long abre uma xPOSITION, o protocolo cunha fxUSD com base na meta de alavancagem, aumentando a oferta. Um Short usa fxUSD como garantia para tomar wstETH emprestado e abrir uma posição, colocando fxUSD em demanda real de negociação. Um é responsável por criar moeda, o outro a coloca em circulação, e o Stability Pool, no meio, absorve quando ambos os lados precisam de liquidez.
Os usuários depositam USDC, fxUSD ou entram pelo fxSAVE, fornecendo buffer para a ancoragem e o Liquidation Brake. Atualmente, o Stability Pool tem cerca de US$ 52 milhões, o fxSAVE cerca de US$ 51 milhões, com APY entre 4,7% e 4,8%. Esses rendimentos vêm de staking de ativos colaterais, taxas de posições e emissões de FXN, não são juros fixos e variam conforme a demanda dos dois lados.
A oferta de fxUSD está agora em cerca de US$ 49,8 milhões, com ativos de reserva de aproximadamente US$ 72,2 milhões, o que mantém uma margem de segurança com colateralização excessiva. Se a demanda por Long enfraquecer, a nova cunhagem de fxUSD desacelera; se o Short enfraquecer, o uso e as taxas caem. Se o Stability Pool sofrer um grande saque, o espaço para ancoragem e rebalanceamento diminui.
Por isso, prefiro ver o f(x) como um mercado bilateral. TVL, APY, multiplicadores de alavancagem são apenas cortes transversais atuais. O que realmente determina o tamanho final desse sistema é se os três tipos de capital conseguem continuamente fornecer capacidade uns para os outros.
O que vale mais a pena observar em seguida é: o crescimento da demanda por alavancagem virá primeiro, ou o uso real de fxUSD se expandirá primeiro? O que vocês acham?