Isso se alinha bem com o que está sendo realmente relatado agora, especialmente uma matéria confirmando que a diferença entre VXN e VIX se ampliou para níveis não vistos em mais de duas décadas. Aqui está o texto.

Existe um sinal genuinamente incomum se formando nos mercados dos EUA agora, e ele está aparecendo em como os traders de opções estão precificando o risco entre ações de tecnologia e o mercado mais amplo. A diferença entre o índice de volatilidade do Nasdaq 100 e o índice de volatilidade do S&P 500 se ampliou para níveis que, segundo algumas medidas, não eram vistos há mais de vinte anos. No final do mês passado, o indicador de volatilidade do Nasdaq estava perto de 31, enquanto o equivalente do mercado mais amplo estava mais próximo de 18, o que significa que os traders de opções estão precificando algo como 68% mais turbulência esperada para ações de tecnologia do que para o mercado como um todo no próximo mês.
Esse tipo de diferença não é normal. Uma razão acima de um simplesmente significa que o mercado espera mais movimento em tecnologia do que em outros lugares, o que acontece com frequência, já que tecnologia é inerentemente um setor de beta mais alto. Mas quando essa razão se estica tanto, geralmente significa que algo estrutural está mudando na forma como os investidores estão se posicionando, não apenas uma rotação setorial de rotina. Para contextualizar o quão extremo isso pode ficar, a única comparação histórica real para uma diferença até mesmo próxima dessa magnitude foi durante o colapso da bolha pontocom em 2000 e 2001, quando as expectativas de volatilidade de tecnologia eram aproximadamente três vezes maiores que as do mercado mais amplo.
O que torna este momento específico mais preocupante é que não é apenas uma história do mercado de opções baseada em expectativas. O spread da volatilidade realizada, ou seja, as oscilações de preço realmente observadas, em vez do que está precificado nos prêmios das opções, também se ampliou dramaticamente nas últimas semanas. Quando tanto as medidas implícitas quanto as realizadas estão contando a mesma história ao mesmo tempo, é um sinal mais forte do que qualquer uma delas aparecendo sozinha, pois significa que o mercado não está apenas se preparando para a turbulência, já está vivendo através dela.
Há também um padrão mais amplo que vale a pena mencionar. No início deste ano, a volatilidade implícita em todo o S&P 500 subiu bem acima da volatilidade realizada, criando um grande hiato entre o que o mercado estava precificando e o que realmente estava acontecendo no dia a dia. Esse tipo de divergência geralmente reflete uma intensa atividade de hedge institucional, essencialmente investidores pagando mais por proteção contra quedas, mesmo enquanto a ação diária dos preços permanece relativamente calma. Isso sugere um posicionamento para um choque, em vez de reagir a um que já ocorreu, e o atual spread de volatilidade entre tecnologia e mercado amplo se encaixa nesse mesmo tom defensivo.
Juntando tudo, isso aponta para o que é frequentemente descrito como uma mudança de regime na percepção de risco, em vez de uma oscilação de rotina. Os mercados estão essencialmente dizendo que, seja o que for que aconteça a seguir, espera-se que as ações de tecnologia se movam de forma muito mais violenta do que o restante do mercado de ações, e dada a concentração dos principais índices em um punhado de empresas de tecnologia e semicondutores de megacapitalização, essa expectativa tem peso real para qualquer coisa que acompanhe benchmarks amplos. Para qualquer pessoa que esteja observando o risco correlacionado entre mercados de criptomoedas e tradicionais na Gate, esse tipo de divergência de volatilidade merece ser monitorado de perto, já que episódios de reprecificação abrupta em ações de tecnologia de megacapitalização historicamente têm uma forma de transbordar para o apetite ao risco muito além do próprio Nasdaq.

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