#币圈观察 Bitcoin cai por dois trimestres consecutivos, o "padrão de vitória certa" do halving falha pela primeira vez

O pior primeiro semestre em quase uma década: queda de 30%, preço reduzido pela metade, 80% de probabilidade de aumento da taxa em dezembro... Mas os dados on-chain dizem: o fundo pode não estar longe.
I. Quão ruim é realmente?
No primeiro semestre de 2026, o Bitcoin apresentou um boletim raro—fechando em baixa por dois trimestres consecutivos. Isso só aconteceu três vezes na história do Bitcoin: em 2014, 2019 e 2022.
A queda total no primeiro semestre foi de cerca de 30%, com o preço caindo de $87.500 para $58.000. Comparado ao recorde histórico de $126k em outubro de 2025, já foi reduzido pela metade. Junho foi particularmente brutal—uma queda mensal de 19%, o pior mês desde junho de 2022.
Por que o "padrão de vitória certa" do halving falhou?
Historicamente, os anos seguintes aos halvings do Bitcoin (2013, 2017, 2021) foram todos grandes mercados de alta. 2025 realmente subiu, mas 2026 não continuou a tendência—os padrões históricos foram quebrados.
II. Como isso é diferente de 2022?
Muitas pessoas comparam 2026 a 2022, mas a natureza é fundamentalmente diferente.
2022 foi uma "explosão interna sistêmica", enquanto 2026 é uma "seca de liquidez externa". A natureza é diferente, e a forma como o fundo se forma também será diferente.
O Fed ainda está "colocando sal na ferida":
Embora a reunião de junho tenha mantido as taxas de juros inalteradas, o dot plot mostrou que nove autoridades esperam pelo menos um aumento de taxa até o final do ano. O novo presidente Warsh removeu a orientação futura, e a declaração de política foi encurtada de 300 palavras para 130—interpretada pelo mercado como um fortalecimento hawkish.
O CME FedWatch mostra: O mercado precifica a probabilidade de um aumento de taxa em dezembro em 80%. A IA está sugando liquidez: Uma grande quantidade de nova liquidez em dólar está sendo absorvida pelo setor de IA em vez de fluir para ativos cripto. O Bitcoin está competindo com a IA por "novo dinheiro".
III. Quem está vendendo? Quem está comprando?
Vendedores ①: Saídas recordes de ETFs Em junho, os ETFs spot de Bitcoin dos EUA tiveram saídas líquidas de $4,06 bilhões—um recorde mensal histórico. O IBIT da BlackRock respondeu por $3,3 bilhões (75%), equivalente a vender cerca de 71.600 BTC em um mês.
Vendedores ②: A "fé abalada" da Strategy? A Strategy (antiga MicroStrategy), a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, anunciou pela primeira vez em seis anos que poderia vender moedas—autorizando até $1,25 bilhão em vendas de BTC. Embora isso represente apenas 2,4% de suas participações totais, o impacto psicológico é enorme: o maior touro está se preparando para vender.
Compradores: Baleias estão acumulando silenciosamente Carteiras com 1.000+ BTC têm acumulado durante a queda. Mas o problema é: a taxa na qual as baleias compram é muito mais lenta do que a taxa na qual os ETFs vendem.
Grave desequilíbrio entre oferta e demanda
Um excesso de oferta de cerca de $4,4 bilhões está sobrecarregando as ordens de compra no mercado.
IV. Dados on-chain dizem: O fundo pode não estar longe Embora os preços ainda estejam caindo, vários indicadores on-chain estão emitindo sinais precoces de fundo: O medo extremo é frequentemente um indicador contrário—quando todos estão em pânico, o fundo geralmente não está longe.
Mas ainda há um risco oculto: Desde 2011, em todos os grandes mercados de baixa, o Bitcoin acabou quebrando abaixo do "preço realizado" para estabelecer um fundo de ciclo. Este ciclo ainda não viu esse sinal. Em outras palavras: Muitos indicadores apontam para uma zona de fundo, mas o fundo definitivo pode ainda não ter chegado.
V. O que você deve fazer agora?
Se você é um trader de curto prazo: Observe $58.000—se não se mantiver, uma queda rápida para $55.000 ou até $50.000 é possível; a tendência histórica de julho é de alta, mas o ambiente macro deste ano é único—reduza suas expectativas.
Se você é um holder de médio a longo prazo: Os indicadores on-chain (medo extremo, UTXO 5.9) apontam para uma zona próxima ao fundo; mas o sinal de "quebra abaixo do preço realizado" ainda não apareceu; acumule em lotes, não invista tudo de uma vez.
Se você é um espectador: Espere por: ① um abrandamento das expectativas de aumento de taxa ② uma desaceleração nas saídas de ETF; ou espere pelo sinal definitivo de fundo após uma "quebra abaixo do preço realizado".$BTC ‌