Relatório importante do Morgan Stanley: GPU vs XPU, quem vencerá?

A concorrência por infraestrutura de IA no futuro não se limitará mais a GPUs, mas evoluirá gradualmente para um cenário de desenvolvimento conjunto de GPUs e vários processadores especializados em IA (XPUs).

De acordo com o Trading Desk Chase, a Morgan Stanley divulgou seu mais recente relatório de semicondutores, apontando que, com a expansão contínua dos gastos de capital pelas empresas de computação em nuvem, o rápido crescimento da demanda por inferência de IA e a aceleração da adoção de chips personalizados, a cadeia de valor da indústria de semicondutores de IA está passando por novas mudanças.

O mercado global de semicondutores de IA atingirá cerca de US$ 485 bilhões em 2026, e espera-se que cresça ainda mais para aproximadamente US$ 753 bilhões até 2030, representando cerca de metade do mercado global de semicondutores, que é de cerca de US$ 1,5 trilhão.

Em seu cenário otimista impulsionado por dados da cadeia de suprimentos, os gastos de capital em nuvem são estimados em US$ 796 bilhões em 2026, dos quais os gastos de capital em servidores de IA são de aproximadamente US$ 600 bilhões, e a escala de ASICs de IA em nuvem e GPUs não NVIDIA é de cerca de US$ 90 bilhões.

O foco do desenvolvimento da indústria de IA está gradualmente mudando do treinamento de modelos para aplicações de inferência, tornando a demanda por poder computacional mais diversificada. As GPUs ainda manterão uma posição central no treinamento e na computação de alto desempenho, mas XPUs projetadas para cenários específicos, como ASICs de IA e NPUs, estão surgindo rapidamente, tornando-se ferramentas importantes para provedores de serviços em nuvem otimizarem custos e aumentarem a eficiência.

Para toda a indústria de semicondutores, isso significa que os vencedores na era da IA não serão mais apenas fabricantes de GPUs, mas abrangerão múltiplos elos, como design de chips, fabricação avançada, empacotamento avançado, teste e chips especializados em IA, e a distribuição de valor na cadeia industrial está entrando em uma nova fase.

As GPUs não são mais "dominantes", e o poder computacional de IA entra em uma era de diversidade

Nos últimos anos, o poder computacional de IA foi quase dominado por GPUs, mas esse cenário está mudando.

Com o enriquecimento contínuo das aplicações de IA, os principais provedores de serviços em nuvem começaram a desenvolver chips personalizados em torno de seus próprios modelos e necessidades de negócios. Mesmo com o desempenho das GPUs melhorando constantemente, os provedores de nuvem ainda precisam implantar um grande número de ASICs de IA para melhorar a eficiência da inferência, reduzir o custo total de propriedade e otimizar para diferentes cargas de trabalho.

A infraestrutura de IA no futuro apresentará uma tendência de desenvolvimento coordenado de GPUs e XPUs.

Entre eles, XPU não é um único produto, mas abrange vários processadores especializados para cenários de computação de IA, como ASICs de IA. À medida que a demanda por poder computacional para diferentes tarefas, como treinamento, inferência e IA de agentes (Agentic AI), se torna mais refinada, chips de diferentes arquiteturas desempenharão papéis nos cenários em que são mais adequados.

Provedores de nuvem continuam aumentando os gastos de capital, e a cadeia de valor da IA está se estendendo para fabricação avançada e empacotamento

O investimento em infraestrutura de IA ainda está em fase de expansão. Os gastos de capital dos quatro principais provedores de serviços em nuvem – Amazon, Google, Microsoft e Meta – cresceram 95% ano a ano no primeiro trimestre de 2026, e espera-se que os gastos de capital como porcentagem do EBITDA se mantenham em cerca de 50%. Os gastos de capital em computação em nuvem dos principais provedores de serviços em nuvem listados globalmente se aproximarão de US$ 811 bilhões em 2026.

O crescimento contínuo do investimento não apenas impulsionará a demanda por GPUs e ASICs de IA, mas também levará à expansão simultânea de elos da cadeia industrial, como processos avançados, empacotamento avançado e equipamentos de teste.

A capacidade de empacotamento avançado CoWoS da TSMC continuará a se expandir em 2027, e tecnologias de empacotamento avançado como SoIC também se tornarão focos de desenvolvimento nos próximos anos. Ao mesmo tempo, a demanda contínua por wafers de computação de IA aumentará ainda mais a importância dos processos avançados e do empacotamento.

O foco da concorrência na cadeia industrial de IA no futuro não será mais apenas o chip em si, mas todo o sistema de infraestrutura de IA, incluindo vários elos como fabricação de wafers, empacotamento avançado, teste e integração de sistemas.

É importante notar que o aumento dos custos de wafers, OSAT e armazenamento, bem como a pressão dos recursos da IA sobre chips não relacionados à IA, podem aumentar a pressão sobre as margens de lucro das empresas de design de chips em 2026.

A ascensão da demanda por inferência, os chips de IA da China abrem uma janela de desenvolvimento

O foco do desenvolvimento da indústria de IA está se estendendo do treinamento para a inferência, e essa mudança está impulsionando o desenvolvimento da cadeia industrial de chips de IA da China.

O DeepSeek validou a viabilidade da inferência de IA de baixo custo, impulsionando o rápido crescimento da demanda por inferência e, ao mesmo tempo, aumentando as oportunidades de desenvolvimento da cadeia industrial doméstica de GPUs de IA. O relatório prevê que, até 2030, o tamanho do mercado de GPUs de IA da China poderá atingir cerca de US$ 91 bilhões, e a taxa de autossuficiência em chips de IA domésticos poderá aumentar para cerca de 70%.

Com a expansão gradual da capacidade de produção de processos avançados na China, os chips de IA domésticos continuarão a aumentar sua competitividade em cenários de inferência, e a construção de infraestrutura de IA dependerá mais da cadeia de suprimentos local.

A concorrência na era da IA, de "quem possui a GPU" para "quem possui o ecossistema de poder computacional completo"

A lógica da concorrência na indústria de IA no futuro mudará da competição pelo desempenho de um único chip para a competição por todo o sistema de poder computacional.

O futuro da indústria de IA precisará se concentrar nas mudanças estruturais entre treinamento e inferência, nuvem e borda, GPU e ASIC personalizado, ao mesmo tempo em que orçamento, energia, capacidade de produção de chips e regulamentação continuarão sendo os principais fatores restritivos para o desenvolvimento da IA.

Para o mercado, isso significa que a linha principal do investimento em IA está se expandindo ainda mais. As GPUs continuam sendo um componente importante da infraestrutura de IA, mas com o enriquecimento contínuo das XPUs, o avanço contínuo dos chips de autodesenvolvimento dos provedores de nuvem e o rápido crescimento da demanda por inferência de IA, os vencedores na era da IA no futuro terão maior probabilidade de vir de todo o ecossistema de poder computacional de IA, e não de uma única rota tecnológica.

O conteúdo excelente acima vem do Trading Desk Chase.

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