#币圈观察 Bitcoin cai por dois trimestres consecutivos, a "regra infalível" do halving falha pela primeira vez

O primeiro semestre mais difícil em quase uma década: queda de 30%, preço pela metade, probabilidade de alta de juros em dezembro de 80%... Mas a cadeia diz: o fundo pode não estar longe.

1. O quão ruim é?
No primeiro semestre de 2026, o Bitcoin apresentou um desempenho raro — caiu por dois trimestres consecutivos. Isso só aconteceu três vezes na história do Bitcoin: 2014, 2019 e 2022.
A queda total no primeiro semestre foi de cerca de 30%, com o preço caindo de US$ 87.500 para US$ 58.000. Em comparação com a máxima histórica de US$ 126.000 em outubro de 2025, o preço já caiu pela metade. Junho foi especialmente brutal — uma queda de 19% no mês, o pior mês desde junho de 2022.
Por que a "regra infalível" do halving falhou?
Historicamente, os anos seguintes ao halving do Bitcoin (2013, 2017, 2021) foram de grande alta. 2025 realmente subiu, mas 2026 não seguiu — a regra histórica foi quebrada.

2. Qual é a diferença entre agora e 2022?
Muitos comparam 2026 a 2022, mas a essência é completamente diferente.
2022 foi um "estouro interno do sistema", 2026 é uma "escassez de liquidez externa". As naturezas são diferentes, e a forma de encontrar o fundo também será diferente.
O Fed continua "dando o golpe de misericórdia":
Embora a reunião de junho tenha mantido as taxas de juros inalteradas, o gráfico de pontos mostra que 9 autoridades esperam pelo menos um aumento de juros até o final do ano. O novo presidente, Walsh, removeu a orientação prospectiva, reduzindo a declaração de política de 300 para 130 palavras — interpretado pelo mercado como uma postura hawkish mais forte.
O CME FedWatch mostra: a probabilidade de aumento de juros em dezembro já subiu para 80%. A IA está sugando liquidez: grande parte da nova liquidez em dólar está sendo absorvida pelo setor de IA, em vez de fluir para ativos cripto. O Bitcoin está competindo com a IA por "dinheiro novo".

3. Quem está vendendo? Quem está comprando?
Vendedor ①: ETFs registram saída recorde em junho
Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA tiveram uma saída líquida de US$ 4,06 bilhões em junho — o maior recorde mensal da história. O IBIT da BlackRock foi responsável por US$ 3,3 bilhões (75%), o equivalente a cerca de 71.600 BTC vendidos em um mês.
Vendedor ②: A "fé" da Strategy está abalada?
A Strategy (antiga MicroStrategy), a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, anunciou pela primeira vez em seis anos que pode vender — autorizou a venda de até US$ 1,25 bilhão em BTC. Embora represente apenas 2,4% de suas participações totais, o impacto psicológico é enorme: o maior comprador começa a se preparar para vender.
Comprador: As baleias estão acumulando silenciosamente
Carteiras com 1.000+ BTC continuaram a acumular durante a queda. Mas o problema é: a velocidade de compra das baleias é muito menor do que a velocidade de venda dos ETFs.
Desequilíbrio severo entre oferta e demanda
Cerca de US$ 4,4 bilhões em excesso de oferta estão inundando as ordens de compra no mercado.

4. A cadeia diz: o fundo pode não estar longe
Embora o preço ainda esteja caindo, vários indicadores on-chain estão mostrando sinais iniciais de fundo: o medo extremo costuma ser um indicador contrário — quando todos estão em pânico, o fundo geralmente não está longe.
Mas ainda há um risco: desde 2011, em cada grande bear market, o Bitcoin acaba caindo abaixo do "preço realizado" para estabelecer o fundo do ciclo. E no ciclo atual, esse sinal ainda não apareceu. Ou seja: muitos indicadores apontam para a região de fundo, mas talvez ainda não seja o fundo final.

5. O que fazer agora?
Se você é um trader de curto prazo: fique de olho em US$ 58.000 — se não segurar, pode cair rapidamente para US$ 55.000 ou até US$ 50.000; historicamente, julho tende a ser positivo, mas este ano o cenário macro é especial, reduza as expectativas.
Se você é um investidor de médio/longo prazo: os indicadores on-chain (medo extremo, UTXO 5.9) apontam para uma região próxima ao fundo; mas o sinal de "quebra abaixo do preço realizado" ainda não apareceu; distribua as compras em lotes, não invista tudo de uma vez.
Se você está observando: espere por: ① suavização das expectativas de aumento de juros ② desaceleração das saídas de ETF; ou espere pelo sinal de fundo final após a "quebra abaixo do preço realizado".$BTC