Especialista diz que Saylor está ficando sem opções enquanto a Strategy descarrega BTC para a Coinbase

• Anúncio -

• A Strategy de Saylor moveu 411,48 BTC para a Coinbase Prime enquanto a MSTR caía, levantando novas questões sobre o roadmap da empresa.

• As reservas de caixa da Strategy caíram após a recompra de dívida de 2029, reduzindo a cobertura para pagamentos de dividendos preferenciais.

A mais recente transferência de Bitcoin da Strategy adicionou pressão à estratégia de capital de Michael Saylor, enquanto investidores questionam se a empresa conseguirá continuar financiando suas obrigações sem vender parte de sua grande reserva de Bitcoin.

A plataforma de análise blockchain Lookonchain informou que a Strategy enviou 411,48 BTC, no valor de cerca de US$ 30,3 milhões, para a Coinbase Prime em 29 de maio. Dados da Arkham Intelligence mostraram duas transferências maiores de 205,3 BTC e 206,2 BTC, junto com uma transferência teste menor de 0,0241 BTC, antes dos fundos chegarem à Coinbase.

O movimento chamou a atenção por marcar uma das primeiras transferências diretas de Bitcoin da Strategy para uma exchange em quase dois anos. Também ocorreu em um momento sensível para a empresa, com o Bitcoin negociando perto da área dos US$ 73.000, e as ações da MSTR sob pressão após uma queda acentuada desde meados de maio.

Jeff Dorman, diretor de investimentos da Arca, disse que a Strategy agora enfrenta uma posição mais apertada do que em ciclos de mercado anteriores. Ele argumentou que a empresa poderia ter seguido um caminho mais lento antes de emitir bilhões de dólares em títulos preferenciais. Em sua visão, o impulso agressivo de financiamento sugere que Saylor esperava que o Bitcoin subisse fortemente e ajudasse a cobrir custos futuros de dividendos.

eu não estou no círculo interno de Saylor, mas esta história $MSTR saiu tanto do controle que meu único palpite é este:

– A MSTR poderia ter ficado parada e não feito nada antes de começarem a emitir $billons de preferenciais… isso teria tornado a MSTR chata (poucas compras, nenhuma venda), mas teria sido…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 de maio de 2026

No início do mês, o CEO da Strategy, Phong Le, disse que a empresa não trataria as vendas de Bitcoin como uma questão ideológica. Ele afirmou que a Strategy venderia BTC apenas quando a matemática favorecer essa medida em vez de emitir novas ações para cumprir obrigações de dividendos.

A Strategy construiu um dos modelos de tesouraria de Bitcoin mais acompanhados nos mercados públicos. No entanto, esse modelo agora enfrenta um teste difícil, à medida que preços mais baixos do Bitcoin, obrigações de dividendos preferenciais e recompra de dívidas pressionam mais o balanço patrimonial.

Relatórios recentes revelaram que a Strategy possui cerca de US$ 15 bilhões em títulos preferenciais, com obrigações anuais de dividendos de aproximadamente US$ 1,5 bilhão a US$ 1,7 bilhão. A empresa anteriormente levantou cerca de US$ 2 bilhões em caixa por meio de vendas de ações, o que ajudou a acalmar preocupações de curto prazo em relação aos pagamentos de dividendos.

No entanto, a Strategy então usou grande parte desse caixa para recomprar cerca de US$ 1,5 bilhão em valor de face de suas notas conversíveis sêniores de 0% com vencimento em 2029. A empresa pagou cerca de US$ 1,38 bilhão pela recompra da dívida, reduzindo obrigações futuras, mas também diminuindo suas reservas de caixa.

Transferência de Bitcoin de Saylor Levanta Novas Questões

Essa decisão se tornou central no debate mais recente sobre a Strategy. Dorman questionou por que uma empresa enfrentando pressão de fluxo de caixa usaria seu colchão de caixa para recomprar dívida com cupom de 0% em vez de preservá-lo para dividendos preferenciais. Ele disse que a medida pode ser levemente accretiva, mas também aproxima a empresa da necessidade de outra fonte de capital.

O saldo de caixa da Strategy caiu de cerca de US$ 2,25 bilhões para aproximadamente US$ 871 milhões após a recompra da dívida. Essa reserva restante pode cobrir apenas cerca de seis meses de obrigações de dividendos preferenciais, em comparação com o horizonte mais longo que os investidores esperavam após a captação de caixa anterior.

Saylor já disse que a empresa poderia vender parte do Bitcoin como parte de sua estratégia de gestão de capital. Em uma entrevista recente, ele afirmou que uma venda antes do final de 2026 "não era improvável", acrescentando que a administração ponderaria caixa, ações, crédito e Bitcoin como ferramentas de financiamento.

A ação da MSTR também enfraqueceu. As ações fecharam a US$ 151,64 na quinta-feira, uma queda de 1,66% na sessão. Dados de mercado mostraram que a ação caiu mais de 8% na última semana e quase 22% desde 11 de maio, refletindo uma confiança mais fraca em relação ao caminho de financiamento de curto prazo da empresa.

Enquanto isso, o título preferencial Stretch da Strategy, STRC, caiu abaixo do nível-alvo de US$ 100 e foi negociado a US$ 97,11 antes de se recuperar. A capacidade da STRC de permanecer próxima ao par é importante, pois a Strategy utiliza o título para levantar capital por meio de emissão no mercado.

Dorman disse que a Strategy, os detentores de Bitcoin e os acionistas preferenciais agora se encontram em uma posição difícil. Ele acrescentou que alguém dentro dessa estrutura provavelmente sofrerá perdas nos próximos quatro meses.