O mercado de ações da Coreia do Sul foi abalado novamente por "rumores": Fundo Nacional de Pensões é exposto a iniciar rebalanceamento em julho, podendo vender até 74 trilhões de wons em ações domésticas.

A Previdência Nacional da Coreia do Sul (NPS) deve retomar as operações de rebalanceamento de ações domésticas, gerando novas preocupações sobre o fluxo de capital no mercado de ações coreano.

De acordo com o The Korea Herald em 30 de junho, com o recente forte rali do KOSPI, a proporção de ações coreanas detidas pelo NPS já está significativamente acima da meta anual de alocação. Várias corretoras preveem que o fundo começará a reduzir gradualmente as ações coreanas a partir de julho, e no cenário mais pessimista, o volume de vendas pode chegar a 74,4 trilhões de won (cerca de US$ 480 bilhões).

Impactado pela notícia, o KOSPI abriu em alta de 1,4% na quarta-feira, mas rapidamente despencou, caindo até 4% durante o pregão, fechando com perda de mais de 2%.

Posteriormente, as autoridades fizeram um esclarecimento emergencial. O presidente do NPS, Kim Sung-joo, publicou em 1º de julho um artigo intitulado "A Verdade sobre o Rebalanceamento do NPS e a Bomba de Venda de 74 Trilhões de Won", afirmando que a chamada "onda de vendas de 74,4 trilhões de won" que circula no mercado é "uma afirmação infundada". Ele declarou que o NPS, como fundo de pensão público, adotará uma estratégia de rebalanceamento gradual, limitando os ajustes mensais e diários para minimizar o impacto no mercado.

Não foi apenas este "texto curto" que derrubou as ações coreanas. Conforme mencionado anteriormente pelo Wall Street Journal, circularam recentemente rumores online de que "Seul enviou cartas à Samsung Electronics e à SK Hynix, exigindo a criação de um think tank relacionado à divisão de lucros liderado pelo governo". Este rumor também foi rapidamente esclarecido pelas autoridades.

Analistas acreditam que o rebalanceamento do NPS em si é uma operação rotineira de alocação de ativos, mas como gerencia mais de US$ 1,2 trilhão em ativos, sendo o terceiro maior fundo de pensão do mundo, qualquer movimento de compra ou venda será altamente monitorado pelo mercado. Em um contexto em que as ações coreanas já estão em níveis elevados e o sentimento do mercado é frágil, as mudanças no fluxo de capital tornaram-se o foco dos investidores.

As ações coreanas subiram muito rápido, e a posição do NPS ultrapassou a faixa de conformidade

De acordo com as diretrizes atuais de alocação de ativos do NPS, a meta de alocação para ações domésticas coreanas em 2026 é de 20,8%, com uma faixa de flutuação permitida de ±8 pontos percentuais, ou seja, o limite superior é de 28,8%.

No entanto, devido ao rápido aumento das ações coreanas recentemente, estima-se que a posição do NPS em ações domésticas tenha subido para cerca de 30%, excedendo claramente o limite de conformidade.

O NPS opera um mecanismo de rebalanceamento disciplinado: quando o peso de uma classe de ativos desvia da faixa alvo, ele venderá ativos com excesso de peso e comprará ativos com peso inferior para retornar à estrutura de alocação definida e controlar o risco geral do portfólio.

Para evitar um impacto de curto prazo no mercado, o NPS adiou anteriormente as operações de rebalanceamento até o final de junho. Com a chegada de julho, espera-se que o novo ajuste de posição seja iniciado oficialmente.

Venda de até 74,4 trilhões de won, estimativas de instituições variam amplamente

Como o NPS não divulgou um plano de execução específico, as estimativas das instituições sobre o volume potencial de vendas diferem significativamente.

A Shinyoung Securities estima que se o KOSPI subir novamente para 9.000 pontos, o NPS poderá vender até 74,4 trilhões de won em ações coreanas; se o índice se mantiver em torno de 8.500 pontos, o volume de vendas será de cerca de 14,7 trilhões a 51,2 trilhões de won.

Já a Daishin Securities prevê que, para que a alocação de ações domésticas volte à faixa alvo, o NPS precisaria vender cerca de 20 trilhões a 57 trilhões de won em ações.

Embora o mercado esteja constantemente falando em "onda de vendas de 74 trilhões de won", a maioria dos analistas acredita que a probabilidade de uma venda concentrada única é extremamente baixa. O analista da Shinyoung Securities, Cho Yong-gu, prevê que o NPS provavelmente reduzirá ainda mais as cotas de rebalanceamento anual, mensal e diário, completando a redução de posição gradualmente em um período mais longo, e não descarta a possibilidade de aumentar a meta anual de alocação de ações domésticas no futuro.

NPS nega rumor de "venda de 74 trilhões de won" e esclarece que operará de forma gradual para estabilizar o mercado

Diante das crescentes preocupações do mercado, o presidente do NPS, Kim Sung-joo, respondeu publicamente, afirmando que o NPS, como fundo de pensão público, não venderá ativos de forma concentrada como fundos de hedge que buscam maximizar lucros, mas colocará a estabilidade do mercado em primeiro lugar.

De acordo com o Maeil Business Newspaper da Coreia, Kim Sung-joo disse que a chamada "venda de 74 trilhões de won" é uma interpretação excessiva do mercado.

Enquanto isso, a mídia coreana divulgou que o NPS já ajustou as regras de execução do rebalanceamento, controlando o impacto no mercado por meio da redução dos ajustes mensais e diários. Entre eles, o limite máximo de rebalanceamento mensal é de 0,25 ponto percentual, e o volume diário de vendas também tem um teto, reduzindo ainda mais o risco de venda concentrada.

O mercado geralmente espera que este rebalanceamento seja concluído em etapas ao longo de vários meses ou até mais, em vez de gerar uma pressão de venda única massiva.

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