O principal oficial de câmbio do Japão: a intervenção no mercado de ienes há dois meses foi eficaz, e alguns oficiais dos EUA também apoiaram.

O principal oficial cambial do Japão defendeu as recentes intervenções na taxa de câmbio do iene, afirmando que as ações tiveram efeitos claros e que contaram com a aquiescência e até mesmo o apoio dos EUA. Em meio ao iene atingindo mínimas de 40 anos, essa declaração reforçou as expectativas do mercado de que as autoridades possam intervir novamente a qualquer momento.

De acordo com a Bloomberg, o Vice-Ministro de Assuntos Internacionais do Ministério das Finanças do Japão, Atsushi Mimura, disse em entrevista na quarta-feira que a intervenção de cerca de dois meses atrás "claramente foi significativa, com base no movimento do mercado desde então". Ele também revelou que os EUA nunca expressaram objeções a isso, "e até fizeram declarações mais solidárias".

No momento em que Mimura fez essas declarações, a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar havia caído para cerca de 162,70, próximo ao menor nível desde 1986. A contínua desvalorização do iene não apenas intensificou o aumento dos custos de importação de energia e alimentos do Japão, mas também corroeu ainda mais o poder de compra real dos residentes, alimentando as especulações do mercado de que as autoridades possam intervir novamente.

Autoridades enfatizam eficácia da intervenção, EUA e Japão mantêm comunicação estreita

Na entrevista, Mimura afirmou claramente a eficácia das duas rodadas de intervenção desde o final de abril e enfatizou que o Japão e os EUA mantêm comunicação de alta frequência sobre questões cambiais. Ele disse que mantém contato com autoridades do Tesouro dos EUA por telefone e e-mail, com uma frequência de comunicação "muito além do que a maioria das pessoas imagina".

Essa declaração também ecoa as informações divulgadas recentemente pelos governos do Japão e dos EUA. De acordo com reportagens anteriores da Bloomberg, o Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, após visitar Tóquio em maio deste ano, descreveu a comunicação entre ambos como "contínua e robusta". Na semana passada, o Ministro das Finanças do Japão, Katayama Satsuki, realizou uma teleconferência com Bessent, e ambos enfatizaram que continuariam a manter uma coordenação estreita. Após o anúncio, o iene se fortaleceu temporariamente e reacendeu as expectativas do mercado de que o Japão possa implementar intervenções cambiais.

A declaração mais recente de Mimura significa que o governo japonês ainda vê a intervenção cambial como uma importante ferramenta de política para conter flutuações anormais da taxa de câmbio, e acredita que as posições do Japão e dos EUA nesta questão permanecem geralmente alinhadas.

Intervenção recorde não consegue reverter tendência de baixa, iene cai novamente para mínimas

O governo japonês interveio pela primeira vez em 30 de abril, quando o dólar em relação ao iene se aproximou de 161, e o mercado geralmente acredita que as autoridades realizaram uma segunda rodada de operação no início de maio.

Dados oficiais mostram que, no mês até 27 de maio, o Japão gastou um total de 11,73 trilhões de ienes (cerca de 72,1 bilhões de dólares) comprando ienes e vendendo dólares, estabelecendo o maior volume mensal de intervenção da história.

No início da intervenção, o iene subiu para perto de 155, mas depois os ganhos diminuíram gradualmente. Mesmo quando o Banco do Japão elevou a taxa de juros política para o nível mais alto em 30 anos em 16 de junho, não conseguiu reverter a fraqueza do iene, e a taxa de câmbio atual já caiu abaixo do nível pré-intervenção.

O analista de pesquisa econômica da Bloomberg, Taro Kimura, acredita que cair abaixo de 162 não significa necessariamente que o movimento de desvalorização está próximo do fim. De acordo com seu modelo de regressão quantílica do iene, a probabilidade de a taxa de câmbio enfraquecer ainda mais para perto de 170 não é baixa, enquanto a possibilidade de voltar a subir para perto de 150 é relativamente limitada.

Por trás da fraqueza do iene: expectativas de diferencial de juros dominam

Mimura atribuiu a raiz da pressão contínua sobre o iene às expectativas do mercado de que o diferencial de juros entre EUA e Japão possa se expandir novamente — investidores geralmente esperam que o Federal Reserve mude para aumentos de juros ainda este ano.

Sobre isso, Mimura disse que, pelo mais recente gráfico de pontos do Fed, ele não acredita que tenha emitido um sinal de mais dois ou três aumentos de juros, mas enfatizou que não pode comentar sobre a direção das políticas de bancos centrais de outros países.

Ao mesmo tempo, o impacto da fraqueza do iene no nível corporativo é relativamente limitado. Dados divulgados pelo Banco do Japão na quarta-feira mostram que o índice de confiança da grande indústria manufatureira em junho subiu para o maior desde 2018, e a confiança do grande setor não manufatureiro atingiu o nível mais otimista desde 1991 — os exportadores se beneficiam diretamente do aumento da competitividade, e as empresas domésticas também aceleram a repassagem de custos aos consumidores.

Mercado foca no intervalo de 164 a 165

Vale notar que Mimura desta vez não repetiu as expressões comuns do Ministério das Finanças do Japão, como "não hesitará em tomar medidas decisivas" ou "pronto para responder a volatilidades excessivas". Analistas acreditam que as autoridades estão deliberadamente minimizando os alertas verbais, possivelmente com a intenção de preservar o elemento surpresa de futuras intervenções, evitando que o mercado forme expectativas claras de "pontos de intervenção".

No entanto, com a contínua fraqueza do iene, o mercado ainda vê amplamente o intervalo de 164 a 165 como uma importante faixa de observação para a próxima possível intervenção do governo japonês.

Além das questões cambiais, o governo japonês também tem usado recentemente políticas fiscais para aliviar as pressões inflacionárias importadas. A primeira-ministra Sanae Takaichi introduziu subsídios para combustíveis para aliviar o ônus dos residentes, mas seu plano de grande corte de impostos proposto anteriormente elevou temporariamente os rendimentos dos títulos do governo japonês e causou perturbações no mercado global de títulos.

Sobre isso, Mimura disse que até agora nenhuma autoridade estrangeira expressou diretamente preocupação com a política fiscal do Japão, e citou a avaliação mais recente do Fundo Monetário Internacional (FMI) de que a situação fiscal do Japão recebeu recentemente avaliações internacionais mais positivas do que antes.

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