Para sair do fundo do poço no mercado chinês, a Nike precisa de quantas temporadas?

O problema chinês da Nike ainda não foi resolvido neste trimestre.

Em 30 de junho, a Nike divulgou os resultados do quarto trimestre e do ano fiscal de 2026 (encerrado em 31 de maio de 2026).

No quarto trimestre fiscal, a receita da empresa foi de US$ 11 bilhões, uma queda de 1% em relação ao ano anterior, e de 4% em moeda neutra; a receita anual foi de US$ 46,4 bilhões, praticamente estável na base reportada, com queda de 2% em moeda neutra.

Superficialmente, o lucro da Nike se recuperou significativamente, com lucro líquido de US$ 1,1 bilhão no quarto trimestre fiscal, um aumento de 407% em relação ao ano anterior, e lucro diluído por ação de US$ 0,72, mas esse desempenho se deve em grande parte a um ganho único decorrente da devolução de tarifas.

O relatório financeiro mostrou que a recuperação esperada das tarifas IEEPA trouxe um ganho de US$ 986 milhões, contribuindo com cerca de 900 pontos-base para a margem bruta do quarto trimestre fiscal e US$ 0,52 para o EPS. Excluindo esse fator, o EPS do quarto trimestre fiscal da Nike foi de apenas US$ 0,20.

O que está mexendo com o sentimento do mercado é o fato de que a Nike na China ainda não apresentou uma reversão.

No quarto trimestre fiscal, a receita da Grande China da Nike foi de US$ 1,297 bilhão, uma queda de 12% em relação ao ano anterior, e de 17% em moeda neutra, atingindo o ponto mais baixo dos últimos dois anos fiscais no trimestre.

No acumulado do ano, a receita da Grande China foi de US$ 5,847 bilhões, uma queda de 11% em relação ao ano anterior, e de 13% em moeda neutra, continuando a enfraquecer após a queda do ano fiscal anterior.

A pressão na Grande China não é apenas um dado regional no balanço, mas a parte mais difícil de consertar no processo de redefinição global da Nike.

Na teleconferência de resultados, o CEO Elliott Hill chamou a Grande China de "mercado de crescimento crucial de longo prazo" da Nike e disse que a empresa está executando uma "redefinição abrangente" na China: voltar ao esporte e à inovação, criar produtos de forma mais localizada, estabelecer um sistema de ataque mais próximo do mercado regional, ao mesmo tempo em que repensa a forma de operar no mercado, avalia novos caminhos de crescimento com parceiros, para tornar a marca mais premium, mais próxima da cultura local, e capaz de operar na velocidade do consumidor chinês.

Por trás dessa declaração, estão os velhos problemas que a Nike China vem enfrentando nos últimos dois anos: falta de entusiasmo nos produtos, descontos elevados no online, pressão sobre o estoque e a saúde dos canais, e o aumento da concorrência das marcas esportivas locais.

A Nike não deixou de ver melhorias pontuais.

O CFO Matthew Friend disse na teleconferência que o quarto trimestre na Grande China implementou vários ajustes: a taxa de vendas totais melhorou em relação ao trimestre anterior, os descontos médios no varejo diminuíram; após uma redução mais agressiva das promoções nos últimos dois trimestres, a taxa de realização de preço cheio nos canais digitais está se recuperando. Ao mesmo tempo, o valor e o volume do estoque na Grande China tiveram quedas de dois dígitos.

Mas essas melhorias ainda não são suficientes para compensar a queda geral.

No quarto trimestre fiscal, o Nike Direct na Grande China caiu 14%, com Nike Digital caindo 25% e lojas próprias da Nike caindo 9%; o canal atacadista caiu 19%; o lucro antes de juros e impostos (base reportada, excluindo itens não recorrentes) caiu 20%.

A empresa também prevê que, no curto prazo, a tendência de receita na Grande China será basicamente consistente com o desempenho recente.

Isso significa que, nos próximos meses, a recuperação da Nike China ainda estará na fase de liquidação de estoques, redução de descontos e reorganização das lojas principais, sem entrar em um ciclo de crescimento estável.

A ansiedade em relação ao canal na China já vazou para o mercado de capitais antes do balanço.

No final de junho, o mercado especulou que a Nike poderia cancelar a autorização de distribuição de nível primário online na China continental a partir de janeiro de 2027. No entanto, essa notícia foi rapidamente esclarecida pela Top Sports, principal distribuidora da Nike na China, e a Nike também negou na teleconferência de resultados.

O fato de o boato ter atraído tanta atenção é porque ele atinge uma área sensível na estrutura de canais da Nike China.

Nos últimos anos, a Nike enfatizou mais o DTC e o digital direto, mas com a pressão nas operações diretas e a importância renovada dos parceiros atacadistas, a empresa está reparando relacionamentos com distribuidores e varejistas globalmente.

No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a receita global de atacado da Nike foi de US$ 6,6 bilhões, um aumento de 4% em relação ao ano anterior; a receita do Nike Direct foi de US$ 4,1 bilhões, uma queda de 7%, com a Nike Brand Digital caindo 12%.

Após o retorno de Elliott Hill, ele propôs "Win Now" e "Sport Offense", com foco em esporte, inovação de produtos, parceiros atacadistas e mercados-chave.

Mas na última teleconferência de resultados, ele admitiu que os resultados gerais da empresa "ainda não atingiram o nível esperado", e que a taxa de esgotamento do Nike Sportswear e do Jordan Streetwear ainda enfrenta desafios, afetando os descontos atuais e os pedidos futuros.

Isso também é um resumo do problema da Nike China. Os consumidores chineses não estão deixando de comprar calçados e roupas esportivas, mas têm mais opções, um ritmo mais rápido e são mais sensíveis a preços.

As marcas locais estão investindo cada vez mais em cenários esportivos específicos, como corrida, atividades ao ar livre, basquete e treino, e as plataformas de e-commerce e canais de conteúdo amplificam ainda mais a comparação de preços e a velocidade de disseminação de novos produtos.

O modelo da Nike, que antes dependia de sucessos globais, modelos clássicos e o halo da marca para obter prêmios, foi enfraquecido de forma mais evidente no mercado chinês.

O mercado de capitais não está sendo tolerante. Após a divulgação do balanço da Nike, as ações caíram cerca de 4% no after-market, acumulando uma queda de aproximadamente 35% no ano; os investidores ainda aguardam resultados mais claros do plano de recuperação de Hill nos últimos dois anos.

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