O ouro tem tido um desempenho difícil ultimamente, e vale a pena dar um passo atrás para observar o panorama geral em vez de apenas as oscilações diárias. O metal está sendo negociado em torno de US$ 4.000 a US$ 4.050 a onça agora, mantendo-se perto de seus níveis mais baixos desde novembro passado, após cair de uma alta recorde acima de US$ 5.500 estabelecida no final de janeiro. Isso representa uma queda de aproximadamente 25% em relação ao pico, e apenas o segundo trimestre foi o pior trimestre para o ouro em mais de uma década, com os preços caindo algo entre 11% e 14% nos últimos três meses.

O que está impulsionando o declínio se resume basicamente às taxas de juros e ao dólar americano. O ouro não paga nenhum rendimento, então quando as taxas de juros sobem ou são esperadas que subam, manter o ouro se torna menos atraente em comparação com ativos que realmente geram renda. No momento, o mercado está precificando uma chance bastante real de o Federal Reserve aumentar as taxas ainda este ano, em vez de cortá-las, e essa mudança nas expectativas tem sido um grande obstáculo. Um dólar mais forte agravou a pressão, já que o ouro é cotado em dólares e os dois tendem a se mover em direções opostas.

Também há algo incomum acontecendo com a história do porto seguro desta vez. Historicamente, o ouro tende a disparar durante períodos de guerra ou crise geopolítica, à medida que os investidores correm para ele em busca de proteção. Mas, apesar das tensões contínuas ligadas ao conflito no Oriente Médio e às interrupções no Estreito de Ormuz, o ouro não se comportou dessa forma neste ciclo. Em vez disso, o conflito elevou os preços da energia, o que por sua vez alimentou os temores de inflação, o que por sua vez tornou os bancos centrais mais propensos a manter as taxas altas ou até mesmo aumentá-las ainda mais. Essa combinação efetivamente funcionou contra o ouro, e não a seu favor, já que o apelo de hedge contra a inflação foi superado pela concorrência das taxas.

As compras de bancos centrais, que foram uma das maiores forças sustentando o ouro nos últimos dois anos, também esfriaram visivelmente. As compras reportadas de bancos centrais caíram drasticamente no primeiro trimestre deste ano em comparação com o trimestre anterior, com alguns países até vendendo quantidades significativas de suas reservas. Dito isso, muitas compras de bancos centrais não são reportadas, e alguns analistas que acompanham os fluxos de balcão acreditam que as compras reais podem ainda ser maiores do que os números oficiais sugerem. Portanto, a desaceleração na demanda pode ser um tanto exagerada, mas apenas os números principais já pesaram no sentimento.

Olhando para o futuro, há uma divisão bastante ampla de opiniões. Alguns grandes departamentos de pesquisa permanecem otimistas no médio prazo, com metas de preço bem acima dos níveis atuais para a segunda metade deste ano e para o próximo, apostando que os cortes de taxas eventualmente retornarão e que a demanda por ouro como hedge de portfólio se recuperará. Outros são mais cautelosos no curto prazo, apontando os próximos dados do mercado de trabalho e os comentários do banco central nesta semana como os próximos catalisadores reais que podem determinar se o ouro mantém sua zona de suporte atual ou cai ainda mais. Por enquanto, a maior parte da visão do mercado parece ser que o ouro está se consolidando em uma ampla faixa, esperando sinais mais claros sobre para onde as taxas de juros realmente estão indo antes de fazer seu próximo movimento real em qualquer direção.
#TradFiCFDGoldMasters
$XAUT $PAXG $XAUUSD