O preço do ouro caiu abaixo de US$ 4.000, o tamanho do ETF de ouro encolheu 500 bilhões de yuans, espere para comprar na baixa!

O preço internacional do ouro rompeu abruptamente o nível psicológico de US$ 4.000. Após a queda de 2,93% e 3,21% do Ouro Spot de Londres e do Ouro COMEX em 24 de junho, respectivamente, rompendo os US$ 4.000/onça durante o pregão, em 25 de junho, o preço internacional do ouro continuou em trajetória de queda, acumulando uma desvalorização de quase 30% em relação ao pico do ano. A forte correção no preço do ouro impactou diretamente o desempenho do valor patrimonial de alguns fundos temáticos de ouro. Ao mesmo tempo, o tamanho dos ETFs de ouro também vem diminuindo gradualmente, acumulando uma contração de mais de 500 bilhões de yuans desde o segundo trimestre. Na visão de analistas, a queda atual do ouro está relacionada ao desaparecimento do prêmio de risco geopolítico, às mudanças no dólar e no ambiente de taxas de juros. No curto prazo, o preço do ouro ainda enfrenta pressão de ajuste, mas no médio prazo há suporte estrutural. Para os investidores, não é recomendado comprar na baixa neste momento.

ETF de ouro encolhe mais de 500 bilhões de yuans no segundo trimestre

O mercado do ouro está passando por uma forte correção. Após as quedas de 2,93% e 3,21% do Ouro Spot de Londres e do Ouro COMEX em 24 de junho, respectivamente, rompendo o nível de US$ 4.000 durante o pregão, em 25 de junho, o preço internacional do ouro continuou em trajetória de queda. De acordo com dados da Wind, até as 19h30, o Ouro Spot de Londres caiu 0,35%, para US$ 3.977,8/onça, atingindo a mínima intradiária de US$ 3.962,09/onça, a mais baixa desde novembro de 2025. Ao mesmo tempo, o Ouro COMEX foi negociado a US$ 3.993/onça, queda de 0,39%.

Vale destacar que o preço acima do Ouro Spot de Londres, em comparação com o pico histórico de US$ 5.598,75/onça registrado em janeiro deste ano, já acumula uma queda de quase 30%. Os preços das joias de ouro domésticas também continuaram caindo recentemente. Por exemplo, em 25 de junho, o preço mais recente das joias de ouro da Chow Tai Fook caiu para 1.222 yuans/grama no dia, uma redução de 28% em relação ao pico de 1.706 yuans/grama registrado em janeiro. No mesmo período, os preços das joias de ouro da Chow Sang Sang, Lao Miao Gold e Lao Feng Xiang também caíram quase 30% em relação aos picos anteriores.

A forte correção no preço do ouro impactou diretamente o desempenho do valor patrimonial de alguns fundos temáticos de ouro. Desde o segundo trimestre, a taxa de crescimento do valor patrimonial líquido dos ETFs de ouro caiu, e o tamanho da maioria dos ETFs de ouro também vem diminuindo gradualmente. De acordo com dados da Wind, até 24 de junho, a taxa de crescimento do valor patrimonial líquido do maior ETF de ouro, o Huaan Yifu Gold ETF, caiu 12,34% desde o segundo trimestre. O tamanho do fundo também diminuiu significativamente desde o segundo trimestre, passando de 1.138,16 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre para 901,34 bilhões de yuans em 24 de junho, uma contração de mais de 230 bilhões de yuans.

A situação acima não é um caso isolado. Os tamanhos do segundo e terceiro maiores ETFs de ouro, o Boshi Gold ETF e o Yifangda Gold ETF, são atualmente de aproximadamente 408,56 bilhões de yuans e 343,72 bilhões de yuans, respectivamente, ambos com redução de cerca de 70 bilhões de yuans em relação ao final do primeiro trimestre. No geral, o tamanho total dos 14 ETFs de ouro do mercado é de aproximadamente 2.524,89 bilhões de yuans, uma redução de 515,21 bilhões de yuans em relação aos 3.040,1 bilhões de yuans no final do primeiro trimestre, uma queda de 16,95%.

Para a forte queda do ouro nesta rodada, Bai Wenxi, vice-presidente da Aliança de Empresas de Capital da China, acredita que há três fatores principais: primeiro, o desaparecimento do prêmio de risco geopolítico. Em junho, o conflito entre EUA, Israel e Irã, embora tenha se intensificado momentaneamente, rapidamente chegou a um acordo de cessar-fogo, esfriando drasticamente o sentimento de aversão ao risco do mercado. O ouro, como ativo de refúgio, teve seu suporte de prêmio rapidamente removido. Segundo, as mudanças no dólar e no ambiente de taxas de juros. O Federal Reserve manteve as taxas de juros elevadas por mais tempo do que o esperado pelo mercado em 2026, e o fortalecimento do índice do dólar americano pressionou o ouro, que é cotado em dólar. As taxas de juros reais permanecem altas, aumentando o custo de oportunidade de manter o ouro, e os fundos especulativos estão saindo aceleradamente. Além disso, há o movimento de pânico dos fundos especulativos e a ruptura técnica. Após o preço do ouro quebrar os níveis de suporte chave, desencadeou liquidações em cascata de negociações algorítmicas e fundos alavancados, formando um padrão de "morte de longos". Anteriormente, as posições líquidas longas não comerciais dos futuros de ouro COMEX encolheram significativamente, fazendo com que a saída de fundos com forte natureza especulativa agravasse a queda.

O comentarista financeiro Guo Shiliang também apontou que a forte queda do ouro pode estar diretamente relacionada ao recente fortalecimento do dólar. Historicamente, há uma correlação negativa clara entre o dólar e o preço do ouro. Quando o dólar entra em um novo ciclo de alta, o ouro também sofre pressão significativa. Além disso, a queda do preço internacional do ouro também está relacionada ao excesso de ganhos anteriores e à demanda atual do mercado por realização de lucros. "O preço do ouro caiu em um mercado baixista técnico, e a probabilidade de o ouro entrar em um ciclo de baixa aumentou significativamente, o que também pode confirmar a afirmação da 'maldição dos dez anos de alta' no mercado de ouro", disse Guo Shiliang diretamente.

Preço do ouro ainda enfrenta pressão de ajuste no curto prazo

Diante do enfraquecimento contínuo do preço do ouro, alguns bancos de investimento internacionais também reduziram seus preços-alvo anuais. Em seu relatório mais recente divulgado em 23 de junho, o analista de pesquisa do Deutsche Bank, Michael Hsueh, afirmou que o Deutsche Bank espera que o preço do ouro seja em média de cerca de US$ 4.300/onça no terceiro trimestre de 2026, uma redução de mais de um quinto em relação à previsão anterior. O preço médio do quarto trimestre deve subir para US$ 4.800/onça, mas ainda cerca de 17% abaixo do alvo anterior. Ao mesmo tempo, Michael Hsueh disse que, se o Federal Reserve optar por aumentar as taxas de juros em vez de mantê-las estáveis, o preço do ouro pode cair para cerca de US$ 3.800.

Além do Deutsche Bank, o Bank of Montreal também reduziu seu preço-alvo para o ouro. Em seu relatório de perspectivas de commodities do terceiro trimestre, afirmou que espera que o preço médio do ouro no segundo semestre deste ano seja de aproximadamente US$ 4.625/onça, uma redução de 5% em relação à previsão anterior. E apontou que, à medida que o mercado começa a precificar ativamente a possibilidade de aumento das taxas de juros até o final do ano, a política monetária dos EUA continua sendo a maior e mais iminente ameaça aos preços do ouro e da prata.

Bai Wenxi analisou: "No curto prazo, o preço do ouro ainda enfrenta pressão de ajuste. A redução massiva dos preços-alvo por parte dos bancos de investimento reflete que o processo de reavaliação do ambiente macroeconômico pelo mercado ainda não terminou. Se o Federal Reserve mantiver uma postura hawkish, o preço do ouro pode testar níveis de suporte mais baixos. No médio prazo, o preço do ouro tem suporte estrutural. A tendência global de desdolarização não mudou, e a demanda de compra de ouro pelos bancos centrais fornece suporte no fundo. No entanto, é preciso estar alerta: se a economia dos EUA conseguir um 'pouso suave' e a inflação continuar caindo, a lógica do ouro como ativo de hedge contra inflação será enfraquecida. Em 2027, o preço do ouro provavelmente apresentará um padrão de oscilação amplo, com o centro significativamente mais baixo do que no início de 2026, mas é improvável um colapso sustentado."

Como Bai Wenxi disse, a demanda de compra de ouro pelos bancos centrais ainda é relativamente óbvia. Em 16 de junho, o World Gold Council divulgou a "Pesquisa de Reservas de Ouro dos Bancos Centrais Globais de 2026", mostrando que os bancos centrais continuam otimistas em relação ao ouro. Especificamente, 89% dos bancos centrais pesquisados esperam que as reservas globais de ouro dos bancos centrais aumentem nos próximos 12 meses. 45% dos bancos centrais pesquisados acreditam que suas instituições aumentarão as reservas de ouro nos próximos 12 meses, um recorde histórico.

Bai Wenxi acrescentou: "A compra de ouro pelos bancos centrais e os fundos especulativos são, em essência, duas lógicas diferentes. A compra pelos bancos centrais é baseada na estratégia de longo prazo de diversificação de reservas e desdolarização, com características contracíclicas e baixa sensibilidade; enquanto os fundos especulativos buscam diferenças de preço de curto prazo, com características pró-cíclicas e alta volatilidade." Ele apontou que a compra pelos bancos centrais pode, até certo ponto, atuar como uma "âncora", com demanda estável e contínua, capaz de fornecer capacidade de absorção quando o sentimento do mercado está extremamente pessimista. No entanto, o volume de compras pelos bancos centrais ainda é limitado em relação ao volume anual global de negociação de ouro, sendo difícil neutralizar completamente o impacto da saída de fundos especulativos. Mais importante, o próprio comportamento de compra dos bancos centrais tem a característica de "comprar mais quando cai", e essa operação contracíclica suavizará as flutuações, mas não é suficiente para reverter a direção da tendência ditada pelos fundamentos macroeconômicos.

Não é recomendado que investidores comprem na baixa neste momento

A atual volatilidade significativa do preço do ouro gerou ampla discussão no mercado. Alguns investidores acreditam que a correção do preço do ouro abre oportunidades de compra na baixa, enquanto muitos participantes do mercado se preocupam com o fim do mercado de alta do ouro e adotam uma postura cautelosa de espera.

Guo Shiliang apontou que a direção futura do preço do ouro depende, até certo ponto, da direção do índice do dólar. Se o dólar cair novamente após atingir o pico, o preço do ouro também pode se estabilizar novamente. Se o dólar continuar se fortalecendo, é difícil dizer que o preço do ouro encontrou seu fundo. Ele sugere que os investidores esperem pacientemente pelo processo de estabilização do preço do ouro. O ouro é um ativo sem rendimento, e investir em ouro durante uma tendência de baixa ou oscilação requer cautela, pois pode acarretar riscos de volatilidade de preços e altos custos de tempo.

Para investidores que já possuem ouro, Bai Wenxi sugere que, se a proporção de alocação de ativos em ouro for muito alta (acima de 10%-15% do total de ativos), eles podem reduzir adequadamente a posição para controlar a exposição ao risco de um único ativo. Se a posição for razoável e o horizonte de investimento for longo prazo, eles podem manter a posição e observar, evitando vender no fundo emocional. A função do ouro como ativo de refúgio não desapareceu, apenas está em um período de retorno à avaliação.

Para investidores que desejam entrar, Bai Wenxi não recomenda comprar na baixa neste momento. "Os sinais técnicos de estabilização ainda não são claros, e a onda de redução de preços-alvo pelos bancos de investimento pode continuar. Pode-se adotar uma estratégia de investimento periódico, construindo posições em lotes para suavizar o custo. Priorize ETFs de ouro com boa liquidez e taxas baixas, evitando variedades com alto prêmio. O ouro é uma ferramenta de alocação, não um objeto especulativo; as decisões devem ser baseadas na necessidade de preservação de ativos, não em expectativas de diferenças de preço de curto prazo. No ambiente atual, manter a paciência é mais importante do que perseguir o momento." Concluiu Bai Wenxi.

(Editado por: Xu Nannan)

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