O Bitcoin se estabilizou por volta de US$ 60.000, mas o excesso de oferta de US$ 4,4 bilhões é como um teto invisível que comprime qualquer espaço para recuperação.

Dados da Glassnode mostram que, neste mês, os ETFs já venderam 71.600 BTC, um recorde mensal de resgates; empresas e custodiantes aumentaram apenas 7.500 BTC. Descontando a oferta diária de mineração, o déficit líquido é de aproximadamente 77.000 BTC, ou US$ 4,4 bilhões. Na segunda-feira, a Strategy autorizou a venda de até US$ 1,25 bilhão em Bitcoin para estabelecer reservas em dólar e pagar dividendos — a narrativa de acumulação corporativa está se desfazendo.
Por trás do excesso de oferta está uma retirada estrutural da demanda institucional. O fluxo de ETFs continua saindo, o MVRV se aproxima da linha de custo, e os detentores de longo prazo estão acumulando, mas não conseguem contrabalançar a pressão de venda dos ETFs. O único suporte comprador do mercado vem da alta correlação com o par USD/JPY, mas essa correlação caiu para -0,90, a menor desde 2022.
O risco é: se o fluxo de capital não se tornar positivo, qualquer alta pode ser uma armadilha de baixa. US$ 4,4 bilhões não é um número pequeno — significa que o mercado precisa de compradores da mesma magnitude para absorver a oferta. E, no cenário macro atual, a absorção de capital pela IA, a volatilidade das ações americanas e a divergência regulatória estão drenando a liquidez.
Uma recuperação precisa de um catalisador, mas o excesso de oferta é a realidade.
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