Strategy fez uma grande coisa: o primeiro banco digital de BTC nasceu.

Autor: Nanyuan Gong; Fonte: X, @nangongyuan

Na noite passada, a Strategy divulgou um anúncio importante que parece comum, mas que pode mudar a direção de desenvolvimento da empresa nos próximos anos.

O conteúdo do anúncio é extenso, incluindo:

• Reserva em dólar aumentada para US$ 2,55 bilhões;
• Dividendo do STRC elevado para 12%;
• Criação de um programa de recompra de até US$ 1 bilhão de MSTR;
• Criação de um programa de recompra de até US$ 1 bilhão de títulos de crédito digital;
• Estabelecimento de um mecanismo de monetização de BTC;
• Ênfase no controle rigoroso de emissões adicionais de MSTR no futuro.

Muitas pessoas, após lerem, acharam que era apenas a divulgação de uma série de números.

Mas, na minha opinião, isso representa algo muito mais importante: A Strategy está deixando de ser uma "empresa que acumula Bitcoin" para se tornar gradualmente uma plataforma de capital operando em torno do Bitcoin.

De "comprar Bitcoin" a "operar Bitcoin"

Nos últimos anos, o modelo de negócios da Strategy era muito simples: emitir ações, emitir títulos e depois comprar mais Bitcoin.

Por isso, muitos brincam: Strategy = um ETF de Bitcoin que pode captar recursos.

Esse modelo é fácil de entender no mercado de alta. Mas e no mercado de baixa?

E se a janela de captação fechar? E se o preço das ações cair? E se o mNAV cair para 1?

Essas perguntas nunca tiveram resposta no mercado.

E ontem, a empresa respondeu a essas perguntas de forma sistemática pela primeira vez.

US$ 2,55 bilhões em dinheiro, não é só dinheiro

O conjunto de números mais fácil de ignorar no anúncio são as reservas em dólar. A Strategy agora possui US$ 2,55 bilhões em reservas de caixa.

A empresa afirma que esse dinheiro é suficiente para cobrir cerca de 17,4 meses de pagamentos de dividendos e juros. Além disso, a empresa estabeleceu um mecanismo de monetização de BTC, podendo, se necessário, vender parte do Bitcoin para continuar reabastecendo as reservas de caixa.

Somando tudo: Todo o sistema possui cerca de US$ 3,8 bilhões em colchão de segurança, suficiente para cobrir quase 26 meses de dividendos.

O que isso significa?

Uma frase: Mesmo que o mercado de capitais esteja muito fraco nos próximos dois anos, a empresa ainda terá capacidade de manter a operação de todo o sistema de crédito digital.

Isso constrói mais confiança no mercado do que a captação contínua.

Pode vender BTC?

Muitas pessoas, ao verem "BTC Monetization (monetização de Bitcoin)" no anúncio, pensam imediatamente: A Strategy vai vender as moedas?

Na verdade, não.

O anúncio diz que pode vender, não que deve vender, e o uso dos fundos obtidos com a venda é muito claro. Principalmente para:

• Estabelecer reservas em dólar;
• Pagar dividendos;
• Pagar juros;
• Recompra de títulos da empresa.

Em outras palavras, isso é mais um seguro do que uma mudança estratégica.

O realmente importante é: o mercado sabe que a empresa, mesmo enfrentando condições extremas, possui um plano alternativo.

O que mais merece atenção são os dois programas de recompra

A Strategy também anunciou um programa de recompra de até US$ 1 bilhão de MSTR e um programa de recompra de até US$ 1 bilhão de títulos de crédito digital.

Muitas pessoas acham: recompra, não é uma operação comum de empresas de capital aberto?

Mas, no caso da Strategy, o significado é completamente diferente.

Nos últimos anos, a maior preocupação era: a empresa vai continuar emitindo ações indefinidamente?

Agora, a empresa declarou claramente pela primeira vez: não só emitirá ações, mas também recomprará, quando necessário.

A gestão de capital começa a se tornar bidirecional. Captar recursos quando o preço das ações está muito alto, recomprar quando o preço está claramente subvalorizado.

Isso significa que a empresa está começando a gerenciar capital como uma grande empresa de capital aberto madura, em vez de depender apenas da expansão via captação.

mNAV, tornando-se o novo indicador central

No final do anúncio, há uma frase que muitos não notaram: Quando o MSTR estiver próximo ou abaixo de 1 vez o mNAV, a empresa manterá disciplina de emissão.

Esta frase é muito importante.

A maior preocupação do mercado no passado era: E se o mNAV já caiu para 1 e a empresa continuar emitindo descontroladamente?

Agora, a empresa expressou claramente sua posição pela primeira vez: Não vai.

Isso significa: No futuro, se o preço das ações for suficientemente barato, a empresa tenderá a reduzir as emissões e até mesmo iniciar recompras.

Para os acionistas de longo prazo, este é um sinal claramente positivo.

A Strategy não é mais uma empresa de capital aberto comum

Se juntarmos o que aconteceu no último ano, veremos que seu caminho de desenvolvimento está cada vez mais claro.

Antes, a empresa tinha apenas uma ação: comprar Bitcoin.

Agora, a empresa possui um sistema de capital cada vez mais completo, incluindo:

• Reserva de Bitcoin;
• Reserva em dólar;
• Títulos de crédito digital;
• Mecanismo de dividendos;
• Mecanismo de recompra;
• Mecanismo de emissão de capital.

Ela já não é mais uma empresa de capital aberto que simplesmente detém Bitcoin; está tentando construir um novo sistema financeiro operando em torno do Bitcoin.

Meu palpite

Se a Strategy de 2020 a 2025 era uma empresa que "pegava empréstimos para comprar Bitcoin", então, a partir de 2026, ela está se transformando em uma empresa que "opera capital em Bitcoin".

No futuro, o mercado não a medirá apenas por um critério: quantos Bitcoins ela possui. Incluirá também:

• A capacidade de manter um fluxo de caixa estável;
• A capacidade de atravessar os ciclos de alta e baixa;
• A capacidade de criar continuamente eficiência de capital;
• A capacidade de estabelecer a confiança do mercado em seu sistema de crédito.

E este anúncio mais recente é o passo importante que ela deu nessa direção.

Por fim, quero dizer uma coisa.

Muitas pessoas ainda veem a Strategy como uma "ação conceitual de Bitcoin".

Mas eu cada vez mais acredito que o que ela realmente quer fazer não é ser uma empresa que compra Bitcoin.

Ela quer se tornar o centro de capital da era do Bitcoin.

Se esse objetivo for finalmente alcançado, este anúncio aparentemente árido, olhando para trás no futuro, provavelmente se tornará um ponto de virada importante na história do desenvolvimento da Strategy.