#日元跌至40年低点 Quando o aumento das taxas e a intervenção falham ambos: o profundo dilema do iene abaixo de 162

Em 30 de junho de 2026, a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar americano caiu abaixo da marca de 162, atingindo 162,17, a menor em quase 40 anos desde dezembro de 1986. Essa queda rompeu a linha de defesa de 161,95 que havia desencadeado a intervenção das autoridades japonesas no mercado em julho de 2024.

O mais surpreendente é que a desvalorização do iene ocorreu em meio ao contínuo aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão. Em 16 de junho, o Banco do Japão elevou a taxa básica de juros para 1%, a maior desde 1995. O governo japonês também usou um recorde de 11,73 trilhões de ienes para intervir no mercado cambial entre o final de abril e o final de maio. No entanto, com o aumento das taxas e a intervenção agindo em conjunto, o iene continua caindo sem parar.

A raiz está no enorme abismo do diferencial de juros entre os EUA e o Japão, que não pode ser superado. A taxa de fundos federais dos EUA permanece entre 3,50% e 3,75%, e o mercado espera que o Fed possa aumentar as taxas mais três vezes neste ano; enquanto o rendimento do título de 10 anos do Japão é de apenas 2,64%, o dos EUA no mesmo período chega a 4,451%. Esse diferencial de juros tão grande impulsiona o fluxo contínuo de capital global para operações de carry trade com iene — tomando ienes de baixo custo, convertendo em dólares e investindo em ativos de alto rendimento. Chen Zilei, presidente da Associação Japonesa de Xangai, afirmou diretamente: "Essa desvalorização do iene ocorre no contexto de aumento das taxas pelo Banco do Japão, mostrando que o mercado tem pouca confiança na política monetária atual do Banco do Japão."

O impacto da desvalorização do iene é como fogo e gelo. As empresas exportadoras têm lucros enormes — cada desvalorização de 1 iene aumenta o lucro operacional da Toyota em 50 bilhões de ienes; mas os preços dos produtos importados, como energia e alimentos, sobem, impulsionando a inflação e corroendo o poder de compra dos consumidores. "Todo o Japão começa a ficar inquieto." Enquanto isso, a dívida do governo japonês em relação ao PIB é a maior entre os países desenvolvidos, e um aumento rápido das taxas de juros pesaria sobre as finanças públicas, deixando o banco central em um dilema de "querer manter a estabilidade, mas sem poder virar o jogo".

Antes que o diferencial de juros entre EUA e Japão se afrouxe, o dilema cambial atual do iene pode ser difícil de quebrar. 162 pode ser apenas mais uma parada intermediária.