Sessão de semicondutores em ações dos EUA (II) - KLAC & AAOI 4000x & a pá dentro da pá ALAB

Hoje continuo falando sobre ações dos EUA, afinal, é a tendência geral e, seguindo o princípio de "onde há peixe, vá pescar", no futuro devemos nos tornar especialistas em todo o mercado. Pode ser que eu fale mais sobre o mercado A chinês no futuro, porque com o avanço atual da tecnologia de IA e robótica da China, acredito que, em 5 a 10 anos, a IA e a robótica chinesas podem se tornar número 1 no mundo, e muitas pessoas vão invejar essas empresas de IA e robótica do mercado A.

Então, vou falar sobre algumas empresas de semicondutores que tiveram um bom desempenho recentemente.

1. KLAC

A KLA Corporation é uma das líderes globais na indústria de equipamentos semicondutores e atualmente é a líder absoluta em equipamentos de inspeção e medição de wafer.

A KLA oferece principalmente:

• Equipamentos de inspeção de wafer (Inspection)
• Equipamentos de medição de wafer (Metrology)
• Software de gerenciamento de rendimento (Yield Management)
• Sistema de análise de defeitos por IA
• Inspeção de PCB
• Inspeção de encapsulamento avançado
• Sistema de controle de processo

Esses produtos percorrem todo o fluxo de fabricação de chips. Por que a inspeção de chips é tão importante?

O processo de fabricação de chips é aproximadamente: wafer - fotolitografia - gravação - deposição - implantação iônica - limpeza - inspeção KLA - continuar para a próxima camada.

Como um chip pode ter muitas camadas, não se pode esperar até que esteja completamente pronto para inspecionar, porque o custo de um wafer é de dezenas de milhares de dólares. Basicamente, a cada poucas camadas, é necessário fazer uma inspeção.

Em um chip com largura de linha de apenas 20-30 nm, mesmo um grão de poeira (100 nm) pode destruir todo o chip. Portanto, durante a produção do chip, é necessário inspecionar para aumentar o rendimento do produto. O aumento do rendimento significa economia de custos. Quando falamos sobre a TSMC, explicamos por que ela venceu no encapsulamento avançado: é graças ao rendimento do produto.

Atualmente, com o boom dos semicondutores, o preço das ações da KLA também subiu. O valor de mercado atual é de 363 bilhões, com um P/E de 70 vezes, e o preço das ações atingiu novas máximas recentemente. Se você olhar o gráfico semanal da KLA, quase não há grandes correções. Se considerarmos o ponto baixo de 2009, de US$ 1,7 até os atuais US$ 278, já subiu 163 vezes. Se considerarmos 1982, quando estava a US$ 0,07, já subiu 4.000 vezes. Portanto, há muitas empresas incríveis no mercado de ações dos EUA.

Os dados financeiros recentes também são bons. Vocês podem conferir por conta própria. De qualquer forma, está em alta. Não recomendo entrar a curto prazo, mas com base no histórico, essa empresa merece atenção de longo prazo, porque o segmento de inspeção de chips tem um fosso defensivo, já que a inspeção de chips é em nível nanométrico e requer equipamentos de fabricação de alta tecnologia, o que poucas empresas conseguem fazer.

2. AAOI (Applied Optoelectronics)

A Applied Optoelectronics, Inc. é uma empresa americana de comunicações ópticas que produz principalmente: módulos ópticos, lasers, dispositivos ópticos e equipamentos de comunicação por fibra óptica. No ecossistema da NVIDIA, empresas semelhantes são Coherent e Lumentum Holdings. No mercado chinês, as contrapartes são Zhongji Innolight, Eoptolink Technology e Accelink Technologies.

A principal característica desta empresa é que ela faz praticamente tudo, desde lasers até componentes e módulos ópticos, tudo fabricado internamente. Portanto, seus custos de produto são baixos e as margens são maiores.

Atualmente, o valor de mercado é de 12 bilhões. A receita líquida recente não é boa, sendo negativa nos últimos anos. Principalmente porque a AAOI está apostando tudo nos produtos de próxima geração para data centers de IA (transceptores single-mode de 800G e 1,6T, soluções de silício fotônico) e também está expandindo a capacidade de produção. Portanto, está atualmente em fase de investimento.

O preço das ações também está em novas máximas. Comparado com US$ 1,7 em 2023, os atuais US$ 150 representam um aumento de quase 100 vezes.

3. Astera Labs

A Astera Labs é uma empresa de semicondutores focada em conexões de alta velocidade para data centers de IA. Ela resolve especificamente o problema de "transmissão de sinal de alta velocidade" em clusters de IA.

Os clusters de treinamento/inferência de IA exigem interconexão de alta largura de banda e baixa latência entre milhares de GPUs, mas sinais de alta velocidade em longas distâncias sofrem atenuação e distorção. Os produtos da Astera Labs "reparam e aumentam" esses sinais usando retimers, controladores e software, garantindo transmissão confiável de dados.

Produtos principais:

1. PCIe Retimer: retimer usado em praticamente todos os servidores de IA. É o produto mais lucrativo da empresa.
2. CXL Memory Controller: controlador de memória conectada. Pode ser o maior ponto de crescimento futuro. Servidores de IA precisam de cada vez mais memória, então esse componente é crucial para o controle compartilhado de conteúdo em IA.
3. Smart Fabric Switch: conector de GPU.
4. Software COSMOS: plataforma de software.

Portanto, olhando para seus produtos, essa empresa é, na era da IA, uma empresa que vende pás para quem vende pás. Pessoalmente, acho que o nicho ecológico dela é muito bom.

Atualmente, o valor de mercado é de 78 bilhões. Exceto por um lucro líquido de US$ 200 milhões em 2025, a empresa estava no prejuízo antes. O relatório do primeiro trimestre de 2026 já mostra receita líquida de US$ 80 milhões, então este ano deve superar as expectativas.

O preço das ações está em fase de novas máximas. Se considerarmos US$ 38 em 2024, já subiu mais de 10 vezes. Atualmente, as instituições estimam receita de US$ 1,5 bilhão para 2026. Com base na margem de receita líquida de 26% no primeiro trimestre, a receita líquida de 2026 seria de 1,5 * 0,26 = US$ 390 milhões. O P/E dinâmico atual é 78/0,39 = 200. Portanto, está claramente supervalorizado, e não é viável entrar a curto prazo.

Resumo: as três empresas mencionadas acima são bastante distintas. Basicamente, não são adequadas para entrada de curto prazo porque estão todas em máximas históricas, mas, a longo prazo, todas merecem atenção.