Prêmio USDT na Índia dispara mais de 10%! Exchange: não é manipulação, é desequilíbrio entre oferta e demanda.

A maior stablecoin atrelada ao dólar do mundo, USDT, apresentou um prêmio anormalmente alto na Índia, chegando a 10% do valor de face. Executivos de exchanges apontam que isso se deve a um desequilíbrio entre a demanda indiana e a oferta de liquidez, e que as ações das autoridades regulatórias podem ter ampliado essa lacuna de oferta e demanda. (Resumo anterior: Spark e Uniswap lançam infraestrutura de troca de stablecoins FX Layer) (Contexto: Tether lançará empréstimos colaterais com o token de ouro XAUT, transformando US$ 23 bilhões em reservas de ouro em dinheiro ativo) Índice deste artigo Alternar

• Desequilíbrio de oferta e demanda: mais ordens de compra do que de venda
• Ações de fiscalização ampliam a lacuna de oferta e demanda
• Desvantagem estrutural da Índia: alíquota de 30% mais 1% de TDS
• Taiwan também tem um 'efeito prêmio' semelhante O prêmio da maior stablecoin atrelada ao dólar do mundo, USDT, nas exchanges de criptomoedas da Índia disparou para 7% a 10% neste fim de semana. Para a maior stablecoin atrelada ao dólar do mundo, isso significa que os compradores indianos, ao comprar USDT com rupias indianas, pagam um custo quase 10% maior que o valor de face do dólar. Em certo momento, a cotação do USDT em relação ao dólar era de cerca de ₹102,88, enquanto a taxa de câmbio oficial do dólar em relação à rupia era de cerca de 94,65, resultando em um prêmio de 8,7%. O prêmio do USDT normalmente fica entre 3% e 4%. Simplificando, isso é um 'imposto de prêmio' adicional pago pelos compradores indianos ao obter exposição ao dólar por meio do USDT, em comparação com a troca via bancos.

Desequilíbrio de oferta e demanda: mais ordens de compra do que de venda

Minal Thakur, vice-presidente da CoinDCX, a maior exchange de criptomoedas de Mumbai, disse ao CoinDesk que o preço do USDT na Índia é determinado pela 'profundidade do livro de ordens local' e pelo 'preço de referência global do dólar'. 'A Índia é estruturalmente um país comprador líquido de criptomoedas, e as ordens de compra em rupias locais frequentemente superam a liquidez de venda. Quando a liquidez perto do preço de referência global diminui, o preço de compensação do mercado naturalmente sobe', disse Thakur. Ela acrescentou que a magnitude do prêmio é na verdade um sinal do 'intervalo de arbitragem local', refletindo o custo e a velocidade com que os provedores de liquidez reabastecem a oferta e reduzem o spread. Ashish Singhal, cofundador e CEO da CoinSwitch, também fez declarações semelhantes, enfatizando que o prêmio não é definido pelas exchanges: 'Como qualquer ativo negociado ativamente, quando a demanda excede a oferta, o preço se ajusta naturalmente. O prêmio do USDT não é um fenômeno de uma única plataforma, mas reflete a dinâmica geral do mercado, incluindo condições de liquidez e disponibilidade de ativos digitais em dólar'.

Ações de fiscalização ampliam a lacuna de oferta e demanda

Ambas as exchanges atribuíram o prêmio ao desequilíbrio de oferta e demanda, mas nenhuma mencionou diretamente o fator catalisador: as recentes ações da Diretoria de Fiscalização (Enforcement Directorate) da Índia contra pagamentos em USDT. Na segunda-feira, o CoinDesk noticiou que a agência de crimes financeiros da Índia iniciou ações contra pagamentos em USDT, investigando os caminhos de saída das stablecoins. Embora os executivos das exchanges não tenham confirmado diretamente a relação causal entre as ações de fiscalização e o prêmio, é razoável inferir que os formadores de mercado e provedores de liquidez reduziram a introdução de USDT do exterior após as ações, o que se manifesta nos dados como uma 'escassez de liquidez no lado da oferta', exatamente o mecanismo descrito por Thakur e Singhal.

Desvantagem estrutural da Índia: alíquota de 30% mais 1% de TDS

Não é a primeira vez que a Índia enfrenta um prêmio de stablecoin. Os provedores de liquidez nas exchanges indianas há muito enfrentam um ambiente tributário desfavorável: alíquota de 30% sobre ganhos de capital, impossibilidade de compensar perdas, além de 1% de imposto retido na fonte (TDS). Essas regras comprimem as margens dos formadores de mercado, tornando a descoberta de preços no mercado de criptomoedas indiano menos eficiente do que em outros mercados asiáticos. Em comparação, a alíquota de criptomoedas na Tailândia é de 15%, na Coreia do Sul é de 6%, e o Vietnã isenta o imposto sobre ganhos de capital. A estrutura tributária da Índia está entre as mais pesadas do Sudeste Asiático e dos mercados emergentes, o que também explica por que o prêmio do USDT tende a se ampliar facilmente na Índia.

Taiwan também tem um 'efeito prêmio' semelhante

O mercado de stablecoins de Taiwan, embora não apresente um prêmio tão evidente quanto o da Índia, possui um 'prêmio invisível'. O spread de compra e venda de BTC e USDT nas exchanges geralmente fica entre 0,05% e 0,1%, mas durante grandes remessas ou feriados, o spread pode se expandir para mais de 0,3%. O prêmio de 7% a 10% na Índia é de 20 a 100 vezes maior que o spread de Taiwan, destacando um caso extremo de lacuna de liquidez em mercados emergentes. Este evento de prêmio do USDT lembra os investidores de que a 'estabilidade' das stablecoins é relativa. Em mercados com liquidez abundante, 1 USDT realmente equivale a 1 dólar; mas em mercados emergentes com desequilíbrio de oferta e demanda, 1 USDT pode valer até 1,1 dólar.