Detalhes do quadro de crédito digital da MicroStrategy: incluindo plano de venda de US$12,5 bilhões em Bitcoin, pode salvar o mercado ou acelerar a ruína?

A MicroStrategy anuncia um novo "Quadro de Capital de Crédito Digital", autorizando a venda de US$ 1,25 bilhão em Bitcoin para pagar dividendos e recompra de ações. A medida quebra a postura de não vender moedas, mas aumenta a confiança do mercado, recebendo apoio de instituições de Wall Street.

A MicroStrategy anuncia o Quadro de Capital de Crédito Digital, com direito de vender US$ 1,25 bi em Bitcoin

O Bitcoin ($BTC) está em baixa recentemente. A Strategy (MicroStrategy, ticker MSTR), empresa listada com a maior quantidade de Bitcoin do mundo, viu sua ação preferencial STRC continuar caindo abaixo do valor nominal, gerando dúvidas no mercado.

Ontem (29/06), a MicroStrategy, contrariando o padrão, não anunciou mais compras de Bitcoin, mas sim um novo Quadro de Capital de Crédito Digital, que inclui a autorização para vender US$ 1,25 bilhão em Bitcoin para pagar dividendos de ações preferenciais, entre outros planos.

Depois disso, as ações da MicroStrategy, após caírem por 9 pregões consecutivos, se recuperaram e subiram 12,60% no dia, fechando a US$ 92,68. A ação preferencial STRC também subiu 12,2% para US$ 83,67, mas ainda está longe do valor nominal de US$ 100.

Enquanto isso, de acordo com dados da CoinGecko, o preço do Bitcoin chegou a voltar perto de US$ 60.700, mas no momento da redação deste artigo está ligeiramente abaixo de US$ 60.000.

Fonte: Google Finanças Ação preferencial STRC da MicroStrategy sobe 12,2% para US$ 83,67, mas ainda está longe do valor nominal de US$ 100

O que é o Quadro de Capital de Crédito Digital da MicroStrategy?

Afinal, o que é o chamado "Quadro de Capital de Crédito Digital"? Por que fez a MicroStrategy disparar? De acordo com o documento oficial 8-K apresentado à SEC, o Quadro de Crédito Digital da MicroStrategy contém quatro pilares principais:

1. Política de Reserva em Dólar Americano: Até 28 de junho de 2026, a reserva em dólar foi recomposta para cerca de US$ 2,55 bilhões. O conselho determinou a manutenção de um nível de caixa que cubra pelo menos 12 meses de dividendos e juros das ações preferenciais (a reserva atual cobre cerca de 17,4 meses).
2. Aumento do Dividendo das Ações Preferenciais: O dividendo anual das ações preferenciais STRC foi elevado para 12,00%, com efeito a partir de 1º de julho.
3. Plano de Recompra: Foram estabelecidos, respectivamente, um programa de recompra de títulos de crédito digital de até US$ 1 bilhão e um programa de recompra de ações ordinárias de até US$ 1 bilhão.
4. Plano de Realização de Bitcoin: A administração está autorizada a vender até US$ 1,25 bilhão em Bitcoin para reforçar as reservas em dólar, pagar juros ou financiar a recompra de ações. A MicroStrategy enfatiza que isso é uma ferramenta opcional, não uma venda obrigatória.

Análise da Delphi Digital: Três cenários testam a estrutura de capital

Em relação ao Quadro de Capital de Crédito Digital da MicroStrategy, há diferentes interpretações no mercado. A empresa de análise cripto Delphi Digital afirma que as partes interessadas da MicroStrategy estão testando diferentes cenários de movimento do Bitcoin:

• Recuperação (Recovery): Somente com a alta do Bitcoin e o múltiplo de prêmio do valor patrimonial líquido (mNAV) acima de 1,3x, os interesses de todas as partes podem ser totalmente equilibrados.
• Lateralização (Sideways): Em um cenário de volatilidade de preços, os acionistas ordinários sofrerão uma diluição anual de US$ 1,4 bilhão para pagar dividendos das ações preferenciais.
• Declínio (Decline): Se o preço cair fortemente, o patrimônio líquido das ações ordinárias enfrentará uma diluição em cadeia severa. Se, antes de setembro de 2027 ou março de 2028, as reservas em dólar da MicroStrategy para pagamento de dividendos se esgotarem, pode até ocorrer um cross-default.

Fonte: Delphi Digital As partes interessadas da MicroStrategy estão testando diferentes cenários de movimento do Bitcoin

A Delphi Digital analisa que, quando o mNAV cai abaixo de 1x, o canal de financiamento original usando ações ordinárias para sustentar os dividendos das ações preferenciais falha, forçando o uso de reservas e venda de Bitcoin. A MicroStrategy já vendeu 32 Bitcoins em maio de 2026 para pagar dividendos da STRC, e o novo quadro torna essa prática rotineira.

Diante da pressão, a MicroStrategy optou por autorizar a recompra e a venda de Bitcoin, recusando-se a suspender os dividendos e, em vez disso, aumentando-os. Embora a reserva de caixa atual ainda seja suficiente para pagar cerca de 17 meses de dividendos, sem necessidade imediata de vender Bitcoin, o lançamento do plano autorizado enviou um sinal forte de que o dividendo de 12% continuará sendo sustentado.

KOL cripto VirtualBacon: Uma ferramenta restrita e opcional

O conhecido KOL cripto estrangeiro VirtualBacon também acredita que a obtenção da autorização de venda por Michael Saylor, que sempre declarou nunca vender Bitcoin, é um resultado inevitável da compressão do múltiplo de prêmio do valor patrimonial líquido (mNAV) para 1x.

Como o custo médio de posse de Bitcoin da MicroStrategy é atualmente de US$ 75.653, com o Bitcoin caindo perto de US$ 60.000, a posição contábil está com prejuízo flutuante. O desaparecimento do espaço de prêmio levou à falha do canal de financiamento por emissão de ações, necessitando do Bitcoin como válvula de ajuste.

VirtualBacon analisa que os US$ 1,25 bilhão em vendas autorizados equivalem a cerca de 21.000 Bitcoins, representando apenas cerca de 2,5% da posição total de 847.363 Bitcoins. Isso é um ajuste controlado, não uma venda em pânico:

Saylor está usando uma ferramenta restrita e opcional para defender o sistema de dividendos e crédito da MicroStrategy. No entanto, quando a venda for realmente executada, o mercado ainda pode sofrer pânico de curto prazo, enfrentando no futuro o duplo desafio de ser interpretada como "eliminação do risco de liquidação" ou "perda de compradores estruturais".

Instituição de Wall Street reafirma classificação de compra e preço-alvo de US$ 570

Embora as opiniões do mercado variem, uma instituição de Wall Street está bastante positiva em relação ao novo plano da MicroStrategy.

De acordo com o Decrypt, o analista sênior da Benchmark-StoneX, Mark Palmer, em seu relatório mais recente, descreveu o novo quadro de gestão de capital da MicroStrategy como uma "solução robusta", reafirmou a classificação de compra para a MicroStrategy e definiu o preço-alvo das ações em US$ 570.

Palmer aponta que a MicroStrategy agora se tornou uma gestora ativa de ambos os lados de sua estrutura de capital, e essa abordagem é um benefício claro para os acionistas. Ele enfatiza ainda que o novo Quadro de Capital de Crédito Digital é uma resposta direta e ponto a ponto às questões recentes que preocupavam e questionavam os investidores, ajudando a fortalecer a confiança do mercado nos títulos de crédito digital da MicroStrategy.

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